【即時新聞】直覺外科(ISRG)遭逢中國低價競爭夾擊，財報揭露三大營運隱憂與長期轉機

對於直覺外科(ISRG)的股東而言，2026 年的開局並不順遂，儘管該公司在 2025 年第四季的每股盈餘表現優於華爾街預期，但股價仍處於修正區間。最新的財報會議揭露了公司正面臨多重挑戰，雖然長期技術優勢仍在，但短中期的營運逆風已讓市場情緒轉趨保守，投資人需密切關注以下關鍵變化。

亞洲市場面臨殺價競爭與政策逆風

直覺外科(ISRG)財務長 Jamie Samath 在法說會上指出，日本市場的手術成長率低於預期，主要受到官方政策影響。日本厚生勞動省目前正針對額外的機器人手術補助指南進行評估，預計要到 2026 年 6 月才會正式生效，這導致當地醫院在採購與使用上採取觀望態度。

更令市場擔憂的是中國市場的變化。中國本土機器人手術系統公司近期數量大增，且技術水平已逐漸追上直覺外科(ISRG)。執行長 David Rosa 坦言，競爭對手擁有類似的技術，削弱了公司的護城河。在省級標案中，當局傾向支持當地供應商與更低的價格，迫使價格競爭成為得標與否的關鍵因素。

Ion系統裝機量顯著下滑

雖然主力產品達文西手臂表現穩健，但負責從肺部深處採集組織樣本的 Ion 系統卻出現成長警訊。在 2025 年第四季，直覺外科(ISRG)僅安裝了 42 套 Ion 系統，較前一年同期的 69 套大幅下滑。這顯示出該新創產品線的成長動能不如過往強勁。

針對裝機量下滑，公司管理層解釋這是因為美國客戶目前的重心在於「提高現有設備的使用率」，而非採購新機。數據顯示，美國地區 Ion 系統的使用率在第四季年增 11%。雖然使用率提升代表客戶黏著度增加，但硬體銷售放緩仍是營收成長的一大隱憂。

年度手術成長財測不如預期

本次財報最讓投資人憂心的部分在於 2026 年的財測指引。直覺外科(ISRG)預估今年的達文西手術成長率將落在 13% 至 15% 之間，這數字明顯低於 2025 年所達成的 18% 成長率。成長放緩的訊號，直接影響了市場對其高估值的認同度。

投資人關係副總裁 Dan Connally 指出，成長趨緩的主因包括歐洲部分地區面臨資本支出壓力，導致醫院縮減預算。此外，美國平價醫療法案（Affordable Care Act）的保費補貼變化，以及醫療補助（Medicaid）資金的不確定性，都可能衝擊美國醫院的採購意願與手術量。

臨床數據顯示機器人手術優勢

儘管面臨上述挑戰，Connally 也提出了一項有利於長期發展的亮點。2025 年 11 月發表在《外科學年鑑》（Annals of Surgery）上的一項研究，回顧了過去 20 年的機器人輔助手術數據，證實了該技術在臨床上的實質效益，為未來的市場滲透率提供有力支撐。

研究發現，與接受傳統腹腔鏡手術的病患相比，使用機器人輔助手術的病患，後續轉為開刀手術（Open Surgery）的機率降低了 50%。這項數據有助於直覺外科(ISRG)說服更多醫療機構採用其系統。目前每年約有 2000 萬例軟組織手術適合採用機器人輔助，顯示該公司長線仍有巨大的潛在市場空間。