【存股研究】聯華(1229)台灣最大工業氣體供應商 連續配息40年 年報酬25% 台積電關鍵概念股

未來發展

先看到聯華本業的麵粉事業，一直是聯華營收來源的主要業務，市佔率也是在國內持續攀升，2021與僑泰興合作之後，市占率已經佔了台灣30%的市佔率了，鼎泰豐就是用它們的麵粉，小麥的價格在今年已經出現明顯的下滑了，在今年成本有望持續下降，這會讓去年因為小麥拉漲造成毛利的下降的問題得到緩解，今年下半年應可以看到麵粉事業營運轉好

(ref: 聯華法說會)

那更重要的是，現在的聯華其實已經是一個控股公司，最後影響聯華EPS的關鍵還是在業外的部分，從財報中可以看到，最主要獲利是來自於行政資源中心，上半年損益是33.9億，這個中心指的就是國內外轉投資事業，這是影響聯華獲利最核心的部分，而轉投資中最主要的就是來自於聯華氣體與聯成化兩個事業體，聯華氣體是台灣最大的氣體製造商，工業性氣體市佔率超過50%，台灣主要的半導體、光電等等大廠都是主要客戶，聯華就是台積電的氣體供應商，國內持續擴張的相關半導體產能，這類提供關鍵材料的廠商是絕對跟著受惠的，在2020年獲利大概是在4億元左右，2021年成長到5.5億左右，2022邁入6億以上了，2023年半導體景氣有受到一些影響，全年開出來可能會大概持平或略微衰退，這我們持續追蹤，過往半導體景氣循環衰退的週期，平均是落在4-5季左右，目前已經走完4個季度，邁入最後一個季度的修正，預期2024年將是恢復成長的一年，工業氣體平均年複合成長率是20%，這部分是我看好聯華最主要的原因，氣體供應有其不可替代以及地域性，這是聯華很強的護城河

而另一個業務事業－聯成化學，它也是一間上市公司，股票代碼1313，主要產品為可塑劑、PVC、PA等化學原料，最主要的營收來源來自於可塑劑，可塑劑功能是增加PVC產品的彈性及韌性，PVC產品需要大量可塑劑，聯成是全球最大的可塑劑、PA供應商，公司主攻完整的可塑劑、PVC、PA的供應鏈，那塑化產業就偏向標準的景氣循環股，獲利就有一定週期，當聯成特別好的時候，對聯華就是錦上添花，當年的獲利就會很突出，聯成的工廠在大陸的據點很多，銷量在大陸就佔了將近90%，中國目前景氣處在相對低檔，整體稼動率只有在75%，預計Q3將會恢復到80%，政府開始陸續釋放各項刺激政策，下半年業績將轉好，明年有機會恢復成長，目前算是聯成最壞的時間，這我們第四季在持續的關注著消息

(ref: 聯華2023Q2財報)

股利政策

聯華連續配息40年了，十年平均總殖利率是5.86%，現金殖利率4.28%，每年都維持有股票股利及現金股利的配發，近幾年配息率有下降的趨勢，掉到3%左右的水準，已經是比較少人在討論的高殖利率股了，但是配息對我而言只是次要條件，如果不是很需要靠配息來生活的人，總報酬率才是真正資產成長的關鍵，聯華近三年還原報酬率上漲了108%，所以在選股上，如果需要高配息的人，聯華就不是首選，但如果看重的是總報酬率，那聯華則是一檔很績優的存股標的

(ref: BC股倉存股APP)

股倉指標

夏普值: ★★★★★ (短中長期勝0050)

殖利率: ★★☆☆☆ (配息率近年下滑)

Beta: ★★★★☆(中度大盤相關性)

(ref: BC股倉存股APP)

價值區間

聯華的整體屬性偏向帶有景氣循環股，可以參考本淨比做為價值參考，聯華基本上長期處在合理價的區間震盪，很少會碰到昂貴價或是便宜價區間，目前合理價的均價是在56塊，可以作為參考的依據，對於長期存股族來說，持續定期定額隨著公司成長就是最簡單的策略，當有到了昂貴價或是便宜價，再來做適度的分批加減碼

(ref: BC股倉存股APP)

※警語：以上分析是個人投資筆記分享，並非任何投資建議，投資前務必獨立思考、損益自負。

💰 BC 股倉 APP

精選高股息、低波動、賺贏大盤

專業版訂閱限時優惠：https://cmy.tw/00AcJ5