宏普(2536) 可能是今年一個新的機會! 我依然持續布局這族群! //BC股倉

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今天要來分享的是宏普(2536)最新的營運資訊

宏普建設是在台灣超過30年的老牌營建公司，他們的案子大多落在北部精華的區域，宏普建設最近幾年，也和日本三井不動產展開深度策略合作，是一個很重要的發展方向，宏普營運模式也逐漸發展成兩條腿的策略，一方面是傳統的住宅和商辦開發，另一方面則積極經營固定收益的不動產，像是飯店、商辦出租，是一間穩健經營並且帶有成長性的營建股，近期的股價因為受到房市和總體經濟不確定性，股價是修正到比淨值還低的位階整理，不過宏普其實往後幾年案子，幾乎是都已經賣光了，所以其實不用太擔心最近房市不好的問題，這反而是持續去尋好機會的時候，不是說要急著立馬就去投入，而是要去做好準備增加手上的股票池名單，我們看到從央行提到很多次很在意的不動產放款比例，已經降回到37%以下，大概是3年前的水準了，今年銀行的貸款真的是卡的很緊，新承做的房貸金額年增下滑的很快，不過以整體預售屋的房價指數來說，整體價格還是相對的穩健，尤其在精華地段基本上是沒有甚麼影響到，而且宏普產品線其實也是蠻廣的，從那種豪宅到比較小的精品宅還有商辦都有，那今天的會來完整的跟你介紹一下，我在宏普最新的一些研究，可以讓你幾分鐘快速認識一間公司，在這個系列我也會持續分享，具有基本面體質的好公司好股票

 

1. 公司簡介
2. 財報資訊
3. 建案列表&土地庫存
4. 獲利預估
5. 價值區間

公司簡介

宏普股票代碼2536，宏普成立於1988年，主要的建案集中在大台北和桃園地區，股本33億屬於小型股，宏普的股本很多年都沒有變化了，配息是以現金股利的方式，不會配發股票股利，且近幾年也都沒有現金增資，除了建案銷售外，也有以出租形式的案件經營，像是在忠孝新生站旁邊的和苑三井花園飯店，就是宏普自己蓋的，然後整棟租給三井經營，這對宏普來說就是一個很穩定的收租金的資產，那除了當房東外，宏普也有自建的案子，形成兩條腿的經營路線，前幾年宏普算是相對空窗的年度，加上帳上借款的利息也多，所以在沒有大入帳行情的年度，獲利並不會太好，不過到了今年開始，宏普前幾年耕耘的案子會開始大量入帳了，可以看到今年累積到目前為止，營收已經是比前兩年加起來都還多了

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財報資訊

那我們可以從宏普的財報中看到，存貨340億，就佔了總資產447.6億的76%了，宏普的資產組成裡面幾乎全部來自於存貨，這就要帶到營建股的關鍵特色，營建業通常有一個很明顯的特色，就是那個存貨占比會非常高，存貨是指蓋好的房子嗎？其實不止，它包括已經蓋好但還沒賣掉的房子，正在蓋的，還有就是買來準備要蓋的土地，但這一些全部都是屬於公司獲利的重要資產，金額很重要而且組成也是更關鍵的，我們可以看到宏普的存貨表現，最新一季340億維持在近兩年的高檔，但是沒有太積極再持續購地，因為手上就有很多案子還沒完工交屋，太高的存貨借款利息，也是會造成很大的負擔，所以當如果沒有案子入帳的時候，吃掉的利息錢可能就會讓EPS變成負的，這我們在後面完整的案子會看到，那再看到詳細的存貨內容，大多是來自於建造中的房子和土地，待售的成屋占比只有在10%以下，這是很好的現象，表示存貨不是賣不掉的房子，而是興建中的資產

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在合約負債的部分，這是預售屋預收到的工程款，在完工交屋時就會認列為營收，是營建股獲利表現最直接領先指標，在最新一季是83.24億，是創下了近年來的新高，因為其實宏普在手建案已經幾乎都銷售的差不多了，而合約負債就是營收的領先指標，所以只要等待交屋時間到了，大筆的入帳行情就會來了，這是這類像是營建股或是在手訂單股最好的地方，因為幾乎是可以很清楚後面獲利會有好的表現，而剩下的就是耐心還有哪時候發動而已，我會更喜歡這樣有把握度的投資標的，去等待好時機點來慢慢布局，春耕秋收等待收成

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※警語：以上分析是個人投資筆記分享，並非任何投資建議，投資前務必獨立思考、損益自負。

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