聯電(2303)法說會重點整理：EPS創19季低、估第二季毛利回升

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2025年第一季財務表現

聯電(2303)第一季合併營收為578.6億元，季減4.2%，年增5.9%。毛利率下滑至26.7%，跌破3成，創下近年低點，營業利益率為16.9%，稅後純益77.8億元，每股盈餘0.62元，創下自2020年第二季以來的19季新低紀錄。

聯電共同總經理王石表示，本季業績符合預期，晶圓出貨量與上季持平，而年初進行的一次性價格調整也反映了當前市場狀況。本季營運亮點在於22/28奈米製程，占總營收比重達37%，其中22奈米製程營收較上季大幅成長46%，成為支撐業績的主力之一。

第一季產品與地區營收分析

營收地區分布方面，亞洲仍是主要來源，占比達66%，北美次之，達22%，日本和歐洲分別占5%和7%。應用領域方面，通訊產品占營收40%，消費性電子提升至34%，電腦相關產品占11%，其他約15%。

22奈米應用主要集中在OLED顯示器驅動IC、影像訊號處理器(ISP)、數位電視、WiFi與音訊編解碼器等領域，隨著客戶加速轉向22奈米邏輯與特殊製程平台，預期未來幾個季度將有更多22奈米產品投片。

未來業務展望與策略

第二季展望

根據與客戶對近期市場需求的確認，聯電預期2025年第二季所有產品應用領域將溫和回升。具體而言，第二季晶圓出貨量將增加5-7%，平均產能利用率預計回升至74-76%，美元平均售價將持平，毛利率預計回升至30%。

財務長劉啟東表示，第一季受到地震影響，造成部分營運中斷，加上有年度維修安排，導致產能較低。進入第二季後，預期產能將回到正常水準，加上新加坡廠開始量產，帶來些許產能提升。

長期策略布局

1. 關鍵技術專案執行：強化22/28奈米製程競爭力，與美國夥伴合作的12奈米技術專案，使客戶在製造基地地理分布上有更多元化選擇。
2. 成本降低計畫：持續推動製造效率提升。
3. 人工智慧與智慧製造導入：加速導入AI與智慧製造系統，提升營運效率。

市場傳聞回應與合作計畫

格羅方德合併傳聞澄清

針對近期市場流傳聯電與美國晶片代工廠格羅方德(GlobalFoundries)合併的傳聞，劉啟東在法說會上明確表示：「目前並無進行中的合併案，但我們會持續探索所有可提升股東價值的合作選項，不限於合併，也可能是其他形式的策略合作。」

此回應不僅打破謠言，也透露出公司對於潛在策略結盟的開放態度，顯示聯電歡迎任何能增強競爭力或提升股東回報的合作機會。

與英特爾合作進展

聯電與英特爾合作推動的12奈米製程專案持續按計畫推進。聯電共同總經理王石強調，該合作是雙方基於互補優勢所打造的創新模式，聯電負責提供製程know-how與bulk結構，而美方則提供在地的製造產能與低折舊成本。

產線將建置於英特爾亞利桑那州晶圓廠，雙方預計將於2026年進入量產，並於2027年起開始貢獻營收。針對是否延伸至更先進節點或導入EUV技術，劉啟東明確表示：「目前合約僅涵蓋12奈米，沒有進一步的節點計畫。」

針對法人提問是否有客戶希望加快與英特爾的合作進度，劉啟東坦言：「答案是肯定的，大多數客戶都希望盡早看到12奈米的解決方案，並對產品時程展現高度積極性。」不過目前時程已相當緊湊，仍需完成多項開發任務，整體仍依照原定計畫推進。

產能擴充與資本支出計畫

新加坡新廠進展

聯電新加坡第三期晶圓廠(P3)於2025年4月初正式啟用，產線目前已進入試產階段，預計將於2026年初開始量產。新加坡Fab 12i廠擴建新廠將提供領先業界的22/28奈米製程技術，為目前新加坡半導體業最先進的晶圓代工製程。

此擴建計畫將使聯電新加坡Fab 12i廠總產能提升至每年逾100萬片12吋晶圓，提供應用於通訊、物聯網(IoT)、車用和人工智慧(AI)創新領域的半導體晶片。

資本支出規劃

聯電2025年第一季資本支出約4.43億美元，低於前季的6.02億美元。展望2025年全年，聯電資本支出預算為18億美元、年減達37.93%，為近4年新低，維持與前季相同預期。在資本支出分配上，90%將用於12吋晶圓廠、10%用於8吋晶圓廠。

資本支出減少反映了公司審慎的擴產策略，也減輕了折舊費用壓力。這與聯電強調提升營運效率的策略相符，透過優化現有產能與製程技術，在不大幅擴充產能的情況下維持競爭力。

地緣政治與關稅因應策略

半導體關稅應對

針對美國可能針對半導體進口產品加徵關稅的政策，聯電表示將與客戶以「透明合作」為原則共同應對關稅帶來的潛在衝擊，不會單方面承擔全部成本。劉啟東強調：「不是我們完全承擔，也不是讓客戶全包，關鍵在於如何在彼此合作的前提下找出平衡方案，這才是聯電一貫的做法。」

聯電指出，有些客戶針對關稅選擇觀望，但也有些客戶提前布局。公司並未看到市場需求改變，但整體下半年能見度變得非常有限。

多元化產能布局

針對地緣策略部署與產能轉移議題，聯電坦言目前中國廠區的產能利用率依然高於公司平均，但同時也觀察到愈來愈多客戶對於「備援產能」的需求提高，尤其集中於台灣、新加坡與日本等地。

王石指出：「在當前供應鏈重新洗牌的情況下，聯電的多點布局優勢變得更為關鍵。我們無法預測下一個政治衝擊來自哪裡，但我們能保證客戶在面對變局時，有足夠的調度彈性與製程延續性。」

結論

聯電2025年第一季業績雖受到一次性價格調整與地震影響而略顯疲軟，但第二季評估將出現溫和復甦跡象，毛利率有望重返3字頭。22/28奈米製程成為公司重要的成長引擎，在通訊、消費電子、車用電子等多元應用領域持續深化。

面對地緣政治帶來的不確定性，聯電透過全球多點布局，提供客戶更具彈性的供應鏈策略。與英特爾在美國合作設廠，以及新加坡新廠的投產，都將增強聯電在全球半導體供應鏈重組過程中的競爭力。

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（圖：營收飆漲追蹤器、筆者整理/責任編輯：Tim）

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