【掃雷】看穿公司價值的秘密武器（下）

資料來源：價值Ｋ線 App

獲利的能力決定公司是否有能力賺錢，營運能力決定公司是否有能力生存。

上一篇文為你介紹了「公司獲利能力」的辨別方式，但好的獲利能力可能被大環境影響，如果公司沒有好的營運能力，就有可能會抵不過環境的衝擊，導致公司經營困難，甚至倒閉。今天我們就來談談這次就來探討「公司獲利能力」的部分。

 

公司的體質是否穩健

公司的體質是否穩健，並不單純是以規模來看，也需要注意這些公司是否能經過「時間」考驗。2013 美國QA、2015 陸股股災、2019中美貿易戰、2020 武漢肺炎、美國總統選舉、台灣總統選舉、Fed升息、中國飛機跨越我國領空、石油危機..各種各樣的大震盪、小亂流後，這間公司是否都屹立不搖，更是我們應該注意的方向。

這裡就列出一些公司體質是否穩健的參考指標

上市櫃年數

 

一家公司上市櫃的年數越長，就代表這間公司度過越多的大環境的考驗，如果一家公司沒有經歷過景氣循環的考驗，我們就無法得知在遭遇金融風暴的時候，公司是否依然健在。一般來說我們會以10年為基準，能夠上市櫃10年以上，代表公司確確實實地可以在大環境的劇烈變化下站穩自己的腳步。

 

公司規模

公司規模是公司是否具備有面對環境挑戰的資本，規模越大，能承受的風險當然也相對較高。我們可以用50億當作一個分水嶺，基本上規模超過50億的公司，在市場上就算是頗具規模了。

 

年年配息

年年配息這個指標，也是可以證明公司是否能每年產生足夠多自由現金的有力指標，如果每年都能產生穩定的配息，那我們也可以認可這間公司的穩健程度。我們一樣可以用10年為基準，如果這間公司10年都有穩定的配息，那確實是一間值得信賴的公司。

 

董監與法人持股

通常董監事與法人，一定會比一般的散戶更了解公司，如果這些"內行人"的持股比例是高的，那我們就可以確定他們認為這家公司有前景，而且與我們這些小散戶的利益是一致的。我們可以以40%當作一個安全標準，董監與法人有40%以上的持股比例，那我們就可以比較放心了。

 

負債比率

一間公司有100億的資產，但卻有50億以上的負債，那這樣的欠款壓力就很大了！我們可以想像自己如果有100萬的資產，但是其中50萬以上都是借來的的感覺，是不是會讓人很不放心？站在公司經營的角度上也是，一般我們會認為公司的負債比不要超過30%，會讓投資人比較放心。不過實務上也需要參考同業的負債比，畢竟每個產業的平均值可能略有不同。

 

公司財報是否有隱藏危機

許多公司有時會為了財報數字好看，而"美化"他們的財報，進而讓投資人相信他們現在的營運是沒有狀況的。而一般的投資人也相較對財報數字比較不敏感，那我們應該注意哪些指標來避免這樣的狀況發生呢？

 

現金流入

判斷現金流是否異常，首先我們先需要了解營業現金流。營業現金流就是公司經由"本業營運"所創造的現金流入，比如說公司的本業是"賣飲料"，那公司經由賣飲料的現金收入扣除做飲料的成本，就是"本業營運"的現金流，也就是營業現金流。

我們判斷現金流入是否正常的標準，可以用過去五年來的營業現金流是否>0，來當作判斷的標準。

 

盈餘品質

藉由觀察會計報表與實收現金的差異，我們也可以找出公司是否有假賺錢真虧錢的風險。當公司的會計帳大於實收現金，那我們就得擔心這間公司是否在假裝賺錢了。

如同前項，我們可以用過去五年來現金流入>會計盈餘，來當作公司是否穩定的判斷標準。

 

營收品質

在會計帳中有兩個項目，"應收帳款"與"存貨"，應收帳款就是應該要跟客戶收到的款項，但是還沒收到的款項，存貨則是產品製造出來之後，存放在倉庫裡的總價值，我們可以用下面的商業循環圖來看出，"應收帳款"與"存貨"的關係，這個營收品質是否正常，代表的其實是商業循環健不健康。

我們判斷營收品質是否正常的標準，可以用過去10年當中， 應收帳款與存貨佔比＞40%不超過3年來決定。

 

入不敷出

整體來說，公司每年創造的現金流入，應該要足以支付公司長期營運的資本開銷。不然公司在長期營運上就會有入不敷出的隱憂。

對於入不敷出的標準，我們可以以過去五年，獲利的現金流入可以支付投資支出，作為評估的標準。

 

以上兩大評估重點都是看了公司財報之後，去評估公司是否具備優良營運能力的方式。

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圖截自：價值K線App

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