想跟主力進場？用「3比8＋投量比」抄投信作業就對了！

文／陳威良《飆股新手的實戰筆記：簡單4步驟，小資也能季賺30%》

　　我知道每天收盤後，許多投資朋友都會擦亮眼睛等著，下 午4點證交所公告的3大法人（外資、投信、自營商） 進出買賣超，以了解法人對個股的看好度及股價的影響力。 

　　過去的我也曾是如此，將大把的時間花費在蒐集、分析市場的各類籌碼，但時間一久，我便發現對一般散戶而言， 最值得重視與花心思研究的就是「投信」籌碼！ 

　　理由很簡單，因為外資籌碼又分「真外資」與「假外資」， 「真外資」多買賣大型權值股，較不符合投資人追求財富爆發式成長的目標；「假外資」則樂於炒作冷門且股本小的公司， 甚至會有當沖、隔日沖的極短線操作。 而自營商則根據買進目的不同，區分為「自行買進」與 「權證避險」，「自行買進」是以券商自有資金進行股票投資， 雖為實質買盤，然因操作速度偏快，籌碼較難以捉摸；「權證避險」則是因應市場投資人買賣權證數量增減的避險操作， 與是否看好個股無絕對相關。

3大法人中 投信籌碼最值得研究 

　　因此，若你不會辨別籌碼真偽或沒時間盯盤，又希望找到業績成長明確、訂單能見度高、股價續航力強的個股，那我認為「投信」就是你最好的朋友！原因包括以下2點： 

買股有憑有據

　　投信會依據企業基本面與股價上檔空間等考量標的投資價值，不會因為「聽消息」就買，能最大程度的避免買到阿貓、阿狗股。

買盤有延續性

　　投信具備一定的資金規模，建倉時不可能買1、2天就結束，相對於假外資與自營商自行買賣的短線操作更易於追蹤。況且，你知道這幾年，台股的最大咖主力已默默地由投信接棒了嗎？ 

台股最大咖主力已由投信接棒 

　　外資在全球股市呼風喚雨，過去它的一買一賣，經常牽動台股的漲跌神經，不過這股力量在2019年後發生了變化！隨著中美對抗升溫、新冠疫情侵擾市場，外資在2020、 2021、2022 連續3年賣超台股，但這3年間，台股並未因外資的撤出下跌，反而從疫情後低點8,523一路上漲至2022年高點18,619，顯見外資勢力式微、內資威力抬頭。 

　　兩股勢力的變化，也默默地在改變台股的結構，2024年台股創下史上最大漲點5,104點，而背後推升台股攀高的力量就是投信。2024年投信買超8,321億元，不僅創下單一年度買超金額最高、更是壓過當年度外資賣超6,951億元，這 堪稱是台股歷史性的轉變，由此可知，台股最大咖主力已由投信接棒當家。 

　　而你是否會好奇，投信是練了神功？還是吃了靈丹？為何能在幾年間一躍成為台股最大主力？這答案就在你我身上！ 投信是發行、募集、銷售且管理基金的機構，依照投資策略的不同，又區分為主、被動式基金。「主動式基金」重績效，由專業基金經理人選股操盤，旨在創造超額報酬、擊敗大盤與同業；「被動式基金」則重長期增長，參照追蹤的指數組成調整標的，以達成與整體市場相同報酬為目標，最廣為人知的商品為指數股票型基金（又稱ETF）。 　　根據投信投顧公會資料顯示，台股近年被動式基金規模趨勢變化幅度斗大。自2021年3月起，台股被動式基金市場規模3,156億元，正式超越主動式基金3,151億元，是推動台股ETF井噴式成長的第一個轉捩點。

　　陸續發行的幾檔高人氣ETF，如受益人數最多的 00878、最早喊出每季高配息的00919、首檔月配息的 00929、與募破1,800億元的元大臺灣價值高股息（00940）， 皆是將台股ETF推上高峰的功臣。截至2024年12月，台股主動式基金規模5,875億元，而被動式基金規模則達2.7兆元， 兩者相差4.6倍，可見當前投信買盤多由被動式基金主導，而這也為投資人選股衍生出另一個問題。

　　比如，每天花時間做功課，但無法清楚分辨個股是由主動基金所布局，或被動基金所買進，那麼你找到的「明牌」 有很大機率只是ETF成分股，至於好或不好，我們不妨先用 2024 年投信買超前20大標的來評斷。

　　其中，買超最多的前兩名聯詠（3034）、聯電全年度皆為負報酬；再者，2024年大盤上漲28.47%，但買超前20大 個股扣除台積電的平均報酬率僅約15%，顯然這不是大家期 待擁有超額報酬、能擊敗大盤績效的勝利。為此，我獨家研究出「3比8」法寶，來幫助投資人順利偵測主動式基金重倉認養的股票。 

用「3比8」偵測主動式基金重倉股票 

　　我知道乍聽之下，「3比8」會讓人聯想到台語中的「瘦巴巴」，但只要了解並在實戰操作中妥善運用，或許「3比8」 更能讓你的荷包又鼓又滿！ 

　　究竟「3比8」是什麼意思呢？指的是投信累計總買超庫 存占股本的比率（也稱投信持股比），其中3%與8%為關鍵偵測點。 

　　假設以情侶間的戀愛關係來比喻，大致分為以下4階段： 

投信持股比＜3%

　　互有好感的兩人，會用約會了解對方， 而這就像各投信經理人，以小量卡位試探新股潛力，表示對該筆投資尚未有十足把握。 

3%≦投信持股比＜8%

　　在相互吸引並確認適合的前提下， 兩人順利發展成新歡情侶，並進入穩定交往蜜月期，此時即是股價連動投信買盤的甜蜜期，也是投資人找買點、賺波段的絕佳時刻。 

8%≦投信持股比＜15%

　　隨著熱戀之情漸濃、交往時間日久，彼此間的優缺點都了然於胸，雖然生活仍有激情和驚喜，但也會因期望落空而出現爭吵。換言之，當投信持股比超過8%，代表該標的已被大部分投信經理人熟知、了 解，並已持有一定倉位，相對再加碼力道有限，而且也有部分投信可能開始考慮獲利減碼。 

投信持股比≧15%

　　當過度迷戀轉變為強烈占有，將威脅情侶間的平衡關係，一旦衝突引發，最後可能以分手的悲劇作收。當投信持股比超過15%時，無疑已是高持股階段，先停看聽辨別投信與個股間的雙方關係，若股價有反轉跡象，或投信轉賣大量拋售，會建議以賣方角度來思考。

　　由於第1階段和第4階段不可控因素多且風險相對高， 因此我會建議一般投資人將3%與8%視作跟單投信的操作偵測點。

　　以華星光（4979）為例，自2024年11月12日起投信持股比即＞3%，爾後投信又持續穩定加碼至4%、5%，股 價走勢也由橫盤轉為向右上角攻擊，從150元附近漲到最高 219 元、波段約達46%（見圖表5-7-4）；但依然澆不息投信進貨熱情，使投信持股比接近15%，此時就該抱持適度的警戒心，觀察股價上漲動能是否減弱？或投信是否有由買轉賣的跡象？

　　不過投資並非一板一眼的，就像日常生活中的情侶，也需要適時的製造驚喜與火花，投信在操作認養股時也是如此， 而這該如何判斷加碼時機呢？我會建議搭配「投量比」來評 估，計算方式為：投信單日買超占淨成交量的比重。 

搭配投量比判斷加碼時機 

　　所謂淨成交量是扣除當沖的成交量，以淨成交量為基準， 是因為台股當沖盛行易導致成交量虛胖。 

　　當單日投量比＞10%，表示1天之內有超過10分之1的 實買盤來自投信，不就說明了投信正在大力買進，顯然可能掌握了個股利多訊息，或者正準備發動作帳行情，這即是空手者切入或持股者加碼的參考訊號。 

　　再回到華星光的例子，2024年11月18、19、21日這3 天，單日投量比皆超過10%，甚至在2024年底、2025年初 時，更有單日投量比達20%～30%的紀錄（見圖表5-7-5）， 由此可見投信在年底前對該股積極作帳的心態。 

　　我常說，投資如果想取得高分，懂得善用透明且有效的籌碼，如同open book（翻書答題）抄答案一樣容易，而投 信籌碼就是最佳的解答！