股息當免費午餐，恐陷入投資盲點！清流君：現金流來自配息 不該比賣股爽！

 

現金流來自配息不該比賣股爽

「賣股」自製現金流＝領到「配息」。本質上兩者並無任何區別。因為公司配息會導致股價下跌，而股價下跌的幅度又會等同配息金額。除非你不相信 1 塊錢會等於 1 塊錢，否則在不考慮稅收和交易成本的前提下，賣股跟領配息最後的結果必定相同。

我們直接看一個例子最好懂。假設我們持有 A 公司股票 10,000 股，股價從 11 元下跌到 10 元。公司如果不配息，此時剛好要用到 1 萬元，可以賣出股票 1,000 股來換取 1 萬元的現金，但心好像會有點痛（股票部位 10 元 × 9,000 股＋1 萬元現金＝10 萬元）。

若公司配息 1 元出來呢？

我們拿到 1 萬元的現金股息，除息後股價會從 10 元下降到 9 元，此時剛好有配息拿出來用，反而比較不心痛啊！（股票部位 9 元 × 10,000 股＋1 萬元現金＝10 萬元）。

這非常矛盾！因為以上兩種情況，股票部位加上現金的總金額同樣都是 10 萬元，但心裡卻會有不同的感受，股息像是意外之財，賣股卻像是認賠殺出。

當然領到的配息可以選擇再投入，1 萬元的現金配息，A 公司股價 9 元可以買到 1,111 的股份，手中持股會變成 11,111 股，總共還是價值 10 萬元（股票部位 9 元 × 11,111 股）。

再來看看以下兩種情境：⑴你從 A 公司拿到 1 萬元的股息，然後用它來買手機。⑵你賣出了價值 1 萬元的 A 股票，然後用它來買手機。兩種情境在你買完手機後，A 股價都大漲 100%。試問哪種情境你會比較不爽跟後悔呢？

行為財務學（備註）的研究顯示，對於大多數人來說，在情境 2 賣出股票會引發更多的後悔情緒。因為賣股票的人看到之後股價上漲，會感覺錯失報酬很不爽。

靠著公司配息和自行賣出股票產生現金流的結果並無任何差異，拿到手的錢一樣、獲利也相同，所以情境 2 不應該比情境 1 感受到更多的後悔才對。

看到這邊，想必你已經明白股息是可以靠自己創造的。把股息當作免費的午餐，會陷入很多投資盲點而不自知，像是忽略配息可能來自本金。股息高低並不是投資的重點，唯有「總報酬」⸺資本利得加上股息才是最重要的。

備註：Hersh M. Shefrin and Meir Statman.《Explaining investor preference for cash dividends.》Journal of Financial Economics, 1984, vol. 13, issue 2, 253-282.

 

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（圖：shutterstock，僅示意 / 內容純屬參考，並非投資建議，投資前請謹慎為上）