退休規劃別輕忽報酬順序風險

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對於退休人士來說，處在金錢的提取階段，每一年都要提領資金供應生活所需，最好的狀況就是退休之後股市馬上進入牛市，讓退休金大幅增值，之後每年就可以提領更多的現金流。相反地，如果在退休初期，股市表現不佳，又加上自身不斷提領，則會讓退休金快速縮水，嚴重甚至會導致退休計劃失敗、提前破產。

我們直接看歷史數據比較好懂。1973～2002年美股的年化報酬率是10.23%，在1973年單筆投入100萬元，到2002年會變成1,856萬元。相較之下，1979～2008年的年化報酬率是10.62%，在1979年單筆投入100萬元，到2008年會變成2,067萬元。

假設退休時退休金總值1,000萬元，如果從1973年開始，每年從中提領50萬元（隨通膨調整），結果到1991年底就破產了。相反地，如果是在1979年開始提領，退休金根本就花不完，30年後到2008年，總資產竟然成長到1億多元，即便提高提領金額，每年領個90萬（高達9%的提領率），照樣一輩子花不完。

整體來看，1973至2002年和1979至2008年，這兩段30年期間股市整體表現是差不多的，但是因為市場報酬順序不同，前者是先壞後好，後者是先好後壞，讓最後累積的退休金產生巨大的差異，這正是所謂的報酬順序風險（Sequence Risk of Return）。

「4%法則」這個安全提領率，是根據1966年退休的投資人所得出的結論。那是美國經濟最糟糕的年代，當年退休的人面臨股市見頂和停滯性通膨，不只股債雙殺，還必須忍受持續14年的美國熊市，再加上失控的通貨膨脹，大幅侵蝕投資組合的購買力，提領金額又要隨惡性通膨調整，更加速期初投資組合的大量貶值。

所以這位在1966年退休的投資人，如果想在30年後繼續有錢領，提領率一開始最高就只能設在4%，否則退休金撐不到30年就會提前用光。

你能不能提早退休，退休後能否領到更多的錢，跟市場本身的長期報酬沒有太大關係，真正有關鍵影響的是市場報酬的順序。無論你是要在60歲退休，還是想在30歲提早退休，最需要擔心的是報酬順序風險，而不是報酬率多寡。

 

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（圖：ShutterStock 僅示意 / 內容僅供參考，投資請謹慎為上）