特殊應用IC設計龍頭廠 世芯-KY(3661):AI晶片營收已逾9成，明年攻2奈米

        今天要介紹的公司是 特殊應用 IC 設計服務 龍頭廠 "世芯-KY (3661)"，會注意到它的原因有以下幾點:

⭕ 先進製程領先同業

      目前絕大部分 Fabless ASIC 公司技術經驗仍停留在 28 奈米或其以上節點，世芯則專注於先進製程(7 奈米及以下)、高複雜度(大於 50 billiontransistors)的設計案，成功為世界級的系統公司開發並量產一系列的系統級晶片，世芯的先進製程設計解決方案已在超過 2 億顆量產晶片中獲得實證，客戶採用世芯的設計方案，能在最短時間完成產品設計的目標，進一步提升晶片效能，幫助客戶降低成本、增加生產效能、減少功耗以及晶片尺寸最佳化。

⭕ ASIC 複合成長率(CAGR)達 8%

        隨著 AI 浪潮的引爆，雲端供應商對於 AI 晶片的需求增加，特別是生成式 AI ChatGPT 的出現，代表了 AI 晶片技術的新一輪突破，進一步確立了 ASIC 作為未來 AI 晶片的核心地位，但輝達販售的GPU晶片單價又比較高，於是四大CSP廠也各自投入自研晶片，這也讓 ASIC 的市場興起。

       根據 Market.US 顯示，全球 AI 晶片設計市場規模預計將從 2023 年的 18 億美元增至 2033 年的 276 億美元左右，預期 2024 年至 2033 年的年複合成長率為 31.4%。

       此外，根據研調機構 Lucintel 顯示，全球 ASIC 晶片市場預期到 2030 年，全球ASIC 晶片市場將達到約 490 億美元 2024 年至 2030 年複合成長率(CAGR) 為 8%。

⭕ 世芯-KY AI 晶片營收已逾 9 成，明年攻 2 奈米

      世芯-KY(3661)表示，世芯目前來自 AI 相關晶片的營收比重已經超過 9 成，在包括CSP(雲端服務公司)與各應用領域的 AI 獨角獸持續投資下，AI 產業的前景可說是相當樂觀。就技術佈局而言，世芯-KY將在技術前沿持續推進，預期明年將會有 2 奈米的晶片問世，並期望可以藉著技術能量來取得客戶次世代晶片的訂單。

      就 2025 而言，世芯-KY 已經取得「具相當份量(significant amount)」的需求，待部分複雜的工程問題解決後將可實現穩健的成長。

⭕ 符合初步量化準則

        價格不便宜 (位於低估區間)、河流圖向上 ( 營運往上 )、安全邊際 45% ( 價格容錯空間大)

P.S 大家在持股時，一定要想過持股理由，這會成為股價波動時，你能穩住的關鍵。

 

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世芯董事長關建英（右）、總經理沈翔霖（左） 圖片來源：世芯電子提供

關建英 & 沈翔霖

沒富爸爸，但團隊有高度向心力

        創立於 2003 年的世芯電子，是一間做先進製程 IC 設計服務公司，客戶會先做好前段晶片設計，再請世芯接手後段設計，甚至請它們代為向晶圓廠下單。

       在創立世芯之前，1998年，關建英先是在矽谷創辦IC設計服務公司Altius，該公司隨後於2002年輾轉併入益華電腦（Cadence）。2003年，關建英和同為Altius成員的沈翔霖再次創業成立世芯，台積電、軟銀、思科（Cisco）、宏碁都是早期投資者。

      2004年，成立僅一年的世芯取得索尼（Sony）PSP遊戲機晶片大單；2009年，IBM攜手東京大學推出當時全球最快的超級電腦，也是找世芯合作設計量產，逐漸打響世芯在業界名號。比特幣自 2008 年發明後，興起一波挖礦熱潮，更讓世芯 2014 年度營收大幅成長。

      2023 年，隨著生成式AI等大爆發，未來只會有更多像Meta、亞馬遜這類雲端、系統大廠自行設計晶片需求，也意味著世芯將有更多生意，而被看好。 但，世芯能為高效能運算、AI客戶，用先進製程設計晶片，其實一點都不理所當然。

     世芯和同業最大不同，就是沒有「富爸爸」。同業創意電子由台積電轉投資，智原則位於聯電旗下，只有世芯自食其力。做這行有靠山的，比如創意，更有機會接觸到台積電內部最新技術，搶占先機。

 

     沒有富爸爸之下，難得的是，世芯的團隊卻還能有高向心力。半導體，是人才高度競爭的產業。團隊，是讓沈翔霖最自豪的一塊，他強調，「10 年以上的（員工）約 100 個，15 年以上的約有 50 個……，我們經營團隊只進不出。」這意味著，當時約3分之1的草創期骨幹，仍在公司賣力。

 

專注最新技術，堅持不賺快錢

      而且更不容易的是，它的團隊從一開始，就強調要走在技術的最前沿。2014年，該公司上市，當時的先進製程（55奈米以下）占其總營收就將近 7 成。

     「我們一直強調做最先進的製程，而且是做最複雜的設計，」世芯財務長王德善說。這是個困難的抉擇。2016、2017年以前，市場上多半的需求，是不需要用先進製程特殊應用晶片的消費性電子，他坦言，「很長一段時間，這樣（維持在先進製程）其實是很辛苦的。」王德善說。

      特別是，這當中還藏有許多難以抵擋的誘惑。由於先進製程案量少，一些同業，便把人力與資源放在製程成熟、但有量的主流產品客戶上。短期內能賺到錢，但時間久了，可能就喪失競爭優勢。

      王德善形容這是飲鴆止渴，等到這些客戶一走，「你會突然發現，要去追先進製程，已經落後了，就會變成惡性循環。我們就是這個時候很堅持住，沒有去做所謂的紅海。」

      沈翔霖也不諱言，專注先進製程，在量還沒出來時，付出的代價是：「公司營收的成長，不是很顯著。」2014 年至 2018 年，世芯的營收僅穩定在 40 億元上下徘徊。相較之下，創意在那幾年營收卻是翻了快 1 倍。

      但雪上加霜的是，在那期間，它們屢屢受到大型客戶帶來的衝擊。比如，大客戶索尼（Sony）因採購策略轉變，貢獻營收從 7 成掉到剩 1 成；或遇上比特幣礦機大客戶破產。該公司一度繳出虧損成績，「最艱苦的時候，我們的高階經理人全體減薪 20％。」王德善坦言。

 

堅持先進製程，2023 營收突破 300 億

       比如，它們在中國半導體業積極投注先進製程時，搶搭上這班車，來自中國客戶的營收貢獻一度高達 6 成；但當過去 2、3 年中國面臨地緣政治風險，比如其中國大客戶飛騰，被美國商務部列入實體清單時，它們也不會因此氣餒，反而更積極轉往美國布局，當前，其北美營收已經逾 6 成。

      2018年，它們接下全球最大雲端服務商客戶，原先的小小訂單，如今已是公司最大成長來源，2023 營收更突破 300 億元，是 2018 年的將近 10 倍增漲，也因此被資本市場看好。

 

      是什麼，讓一群資深的員工即使面對各種風浪，也願意跟著公司，一直堅持先進製程這條短期內看似更困難的路？沈翔霖做的，是給予夥伴們意義。「我覺得是一種成就感，」他說，「除了賺錢以外，（工程師）他自己都有這種R&D（研發）的自豪， 所以一旦做了最快的、最好的，再回去（舊的），對他們來講是很大的打擊。」

       它們並非只靠精神驅策。實質上，它們也是業界少數持續給予員工認股選擇權的公司，而當這3年間，公司股價急速飆升，持有股份的員工只會對公司更有向心力。

      「我永遠相信，所有東西都是win-win（雙贏）的，不管跟員工、客戶、廠商，一定是要做到win-win，」沈翔霖說。

 

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