【匯金油整理】重申 Q1 財測，Walmart 長紅突破月線

川普延後關稅90天，四大指數全線爆漲

關稅事件上，川普(Donald Trump)昨(9)日突發在自家媒體「truthsocial」貼文表示：「基於中國對世界市場缺乏尊重，我特此將美國對中國徵收的關稅提高至125%，立即生效。在某個時候，希望在不久的將來，中國會意識到剝削美國和其他國家的日子不再可持續或可接受。相反，基於超過75個國家已致電美國代表，包括商務部、財政部和美國貿易代表辦公室，就正在討論的貿易、貿易壁壘、關稅、貨幣操縱和非貨幣關稅等問題尋求解決方案，並且這些國家並未以任何方式、形式對美國進行報復，我已授權互惠關稅措施暫停90天，並在此期間同樣將關稅大幅降低至10%。」

(Donald Trump發布貼文推遲關稅 資料來源：truthsocial)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

CNN引述知情人士消息報導，財政部長貝森特(Scott Bessent)在川普(Donald Trump)宣布這關稅言後消息之前的會議上，直接向川普(Donald Trump)強調關稅措施導致外國領導人質疑美國長期以來的安全和經濟聯盟的持久性的同時，避險資產的快速拋售，10年期美債殖利率快速飆升，尤其引發財政部官員的擔憂，當美債殖利率率上升時，美國消費者將面臨更高的成本，例如房屋抵押貸款利率和企業融資成本。

(CNN報導美債為Trump延後互惠關稅主因 資料來源：CNN)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

川普(Donald Trump)則在橢圓形辦公室簽署行政命令時，向記者發表講話時表示：「過去幾天我一直在思考這件事。我一直在和財政部長貝森特(Scott Bessent)、商務部長盧特尼克(Howard Lutnick)以及其他一些非常專業的人士溝通。我覺得我可能今天早上就構思好了，相當早，就把它寫了下來，這是發自內心寫的。我覺得寫得也很好，但確實是發自內心的。我認為它寫出來對世界和我們都非常積極，我們不想傷害那些不需要被傷害的國家，他們都希望談判。」

(Trump簽署行政命令時對推遲關稅發表看法 資料來源：CNBC Television)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

Fed昨(9)日公布的3月FOMC會議紀要上，與會者對當前狀況和經濟前景的看法的部分直接提及：「與會者觀察到，現有數據顯示經濟持續穩健成長，勞動市場狀況基本上保持平衡，但通膨率仍處於高位。與會者普遍指出經濟面臨高度不確定性。來自參與者的商業聯絡人和許多調查的資訊表明，由於政府政策的不確定性加劇，家庭和企業信心惡化。多位與會者評論稱，高度不確定性可能會抑制消費者支出以及企業招聘和投資活動，或者關稅上調可能會推高通膨。因此，與會者普遍認為就業和經濟成長下行風險加大，通膨上行風險加大，同時表示經濟前景充滿不確定性。」

(3月會議紀要顯示與會者普遍認為就業和經濟成長下行風險加大，通膨上行風險加大 資料來源：Fed)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

對於通膨前景部分：「與會者判斷，今年通膨可能會因關稅上調的影響而加劇，儘管這種影響的程度和持續性存在很大的不確定性。一些與會者指出，已宣布或計劃的關稅上調幅度和範圍超出了許多商業聯絡人的預期。一些與會者也指出，他們的聯絡人已經報告成本增加，可能是由於預期關稅上漲，或者他們的聯絡人表示願意將潛在關稅上漲帶來的更高投入成本轉嫁給消費者。一些與會者強調了可能限制關稅通膨影響的因素，指出許多家庭已經耗盡了他們在疫情期間積累的過多儲蓄，不太可能接受進一步的價格上漲。」

(3月會議紀要顯示消費者不太可能接售價格進一步上漲 資料來源：Fed)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

在討論可能影響貨幣政策前景的風險管理考量部分，則直言「貨幣政策已準備好應對未來的發展；如果通膨持續高企，限制性政策可能會維持更長時間；如果勞動力市場狀況惡化或經濟活動減弱，政策可能會放鬆。然而，一些與會者指出，如果通膨持續存在，而成長和就業前景減弱，委員會可能面臨艱難的權衡。一些與會者強調，通膨高企的局面可能比預期更持久」

(3月會議紀要顯示通膨如比預期更持久，Fed將在貨幣政策上面臨艱難的抉擇 資料來源：Fed)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

官員動向上，明尼亞波里斯聯邦儲備銀行總裁卡什卡利(Neel Kashkari)昨(9)日表示：「今(9)天下午發生了戲劇性的變化，如果關稅暫停持續，預計通膨影響將減少，不確定性可能導致經濟衰退。關稅可能導致通膨，我們需要進行監測，增加降息幅度的門檻仍然很高，已經聽說一些公司正在減少招聘，關稅可能在增加通膨的同時打壓就業市場，Fed傾向於不干預市場。」

克利夫蘭聯邦儲備銀行主席哈瑪克(Beth Hammack)表示：「市場看起來緊張，但仍在發揮作用。市場、企業和家庭都在努力處理所有這些即將到來的信息，尤其是貿易政策方面的信息。總的來說，市場非常善於自我調節，我認爲這就是我們所看到的，在2024年官員們將借貸成本降低了整整一個百分點之後，利率是適度限制的，我寧願等待，朝着正確的方向前進，也不願朝着錯誤的方向快速前進，如果聯邦基金利率開始超出其目標範圍(目前爲4.25%-4.5%)，Fed可以使用工具干預貨幣市場，考慮到市場的波動性，目前尚不清楚取消SLR(補充槓桿率)限制是否會增加銀行和其他中介機構的風險承受能力。」昨(9)日美股全線反彈強軋，終場全數收漲，漲幅介於7.87%~18.73%。

 

規避關稅風險，美國2月批發庫存上升

昨(9)日美國2月批發銷售月率錄得2.4%，高於市場預期的0.8%，與前值的-0.9%，
美國2月批發庫存月率錄得0.3%，符合市場預期與前值，

(美國2月批發銷售、庫存 資料來源：U.S. Census Bureau)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

由上來看，美國人口普查局(U.S. Census Bureau)昨(9)日公布的美國2月批發銷售、庫存數據顯示，批發庫存月增0.3%，不過對比1月的0.8%，月增幅度有所收斂，年增1.1%，其中，耐久財庫存2月月增0.2%、年增0.4%，非耐久財庫存月增0.5%、年增2.3%，在銷售部分月率飆升至2.4%，對比1月的月減0.9%由負轉正明顯轉佳，年增4.3%，其中，為耐久財銷售額月增3.4%、年增6.6%，非耐久財的銷售額月增1.4%，年增2.2%，此外，由於銷售額增幅遠高於庫存增幅，導致2月批發商庫存/銷售比，從1月的1.32進一步下降至1.30，

(美國2月批發銷售、庫存分項 資料來源：U.S. Census Bureau)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

不過庫存持續增加，反應當時企業在2月份，正在為可能出現的互惠關稅提前作準備，不過先前在4Q24庫存成長同樣有抑制GDP表現，2月庫存數據受到關稅影響成長，相對不利1Q25的GDP增速，以亞特蘭大聯邦儲備銀行(Federal Reserve Bank of Atlanta)GDPNow昨(9)日發布的1Q25 GDP最新預期數據為-2.4%，雖高於04/03的-2.8%，但仍處負值，並不利扭轉美國經濟面上的觀望，短線市場等待今(10)日將公布的美國3月CPI，與明(11)日將公布的美國3月PPI數據，昨(9)日美元指數終場收跌0.01%，於多空爭奪5日線。

(GDPNow_0409 資料來源：Federal Reserve Bank of Atlanta)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

 

關稅延後單課中國，金市反彈突破月線

金市上，「通膨、貨幣政策」仍為中長線多空的兩大施力點，中國通縮(2025/01中國PPI仍顯示中國尚未完全擺脫通縮情況)帶來的風險與房市利空(2024/12/25提醒留意萬科與深鐵關係，後續萬科遭爆長期資不抵債)，中國兩會對2025經濟成長率預期目標仍訂在5%，但中國「經濟下行，內需不足(2025/02累計進出口數據顯示內需疲軟)，失業仍高(2025畢業生人數預期續創新高仍不利2025就業市場)，外企離場，寫字樓空置率居高不下，職缺數萎縮，地方政府赤字深化新政策推行難度」等根本問題並未解決，雖有Deepseek為科技業帶來重新估值的前景，仍須留意資金集中在科技股，但金、傳板塊相對難有提振的風險，

不過川普(Donald Trump)雖在關稅政策上出現急轉，但對中國報復反制的行為，採取加徵至125%作為回應，而中國商務部今(10)日方才於15:00舉行的記者會上，發言人何詠前對記者詢問「美國加徵至125%甚至可能至150%，中國是否會對美國產品加徵更高關稅？」的提問(04/10直播時戳15:20)時表示：「假設性問題目前無法進行評論，但貿易戰沒有贏家，保護主義沒有出路，如果美方一意孤行，中方將奉陪到底，絕不接受美方極限施壓和霸凌行徑，必將採取堅決有力措施，捍衛自身正當權益。」

雖然中國國新辦最新發布的《關於中美經貿關係若干問題的中方立場》白皮書中的結語直言：「貿易戰沒有贏家，保護主義沒有出路。中美各自取得成功，對彼此都是機會而非威脅。希望美方與中方相向而行，依照兩國元首通話所指明的方向，本著相互尊重、和平共處、合作共贏原則，透過平等對話磋商解決各自關切，共同推動中美經貿關係健康、穩定、永續發展。」而川普(Donald Trump)在橢圓形辦公室簽署行政命令時，談到習近平時，也向記者表示：「習近平是我的朋友，我喜歡他。」但於雙方關稅行動互有退讓之前，市場仍觀望美中貿易戰升溫，

(中國發布白皮書 資料來源：中國國新辦)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

(Trump表示習近平是朋友 資料來源：CNBC Television)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

恆生技術面今(10)日反彈上探半年線，市場等待經過3月兩會公布一連串的提振政策後，今(10)公布的中國3月份CPI、PPI數據能否出現好轉，緩和通縮帶來的觀望，搶回半年線前觀望延續，上證昨(9)日收復年線後，今(10)日續強突破5日線反壓，但如上所提，中國面臨125%的關稅風險，確認雙方斡旋結果出來之前，市場對中國經濟觀望續存，仍有利相對保值的黃金需求架構底部支撐，

(恆生指數日K 資料來源：富途)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

昨(9)日美元指數終場收跌0.01%，弱勢震盪多空爭奪5日線，2、3、5年期美債殖利率昨(9)日續彈向上爭奪月線，相對限制不孳息的金市多方表現空間，昨(9)日黃金/美元終場收跌3.38%，以3,083.23美元/盎司作收，收復月線下方。

(黃金/美元日K 資料來源：富途)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

 

關稅延後90天，美、布油反彈止跌

油市上，中長期供給減產展望部分，OPEC於2025/03/03在線上會議表示「考量市場健康的基本面與市場前景，重申2024/12/05決定，即2025/04/01起，逐步取消自願減產220萬桶/日的政策。」

庫存數據部份，
API當週庫存數據錄得-105.7萬桶，低於市場預期的260萬桶，與前值的603.7萬桶，
汽油庫存錄得20.7萬桶，高於市場預期的-141.6萬桶，與前值的-162.8萬桶
精煉油庫存錄得-184.4萬桶，低於市場預期的10萬桶，與前值的100.2萬桶，

EIA當週庫存數據錄得255.3萬桶，高於市場預期的142.1萬桶，低於前值的616.5萬桶，
汽油庫存錄得-160萬桶，低於市場預期的-151.3萬桶，與前值的-155.1萬桶，
精煉油庫存錄得-354.4萬桶，低於市場預期與前值的26.4萬桶，
汽油產量-33.8錄得萬桶/日，低於前值的6.2萬桶/日，
精煉油產量錄得-1.9萬桶/日，低於前值的16.4萬桶/日，

川普(Donald Trump)雖然對中維持高關稅，但對其餘未報復反徵的75國遞延90天，令市場再度調整對全球經濟前景的看法預期，昨(9)日美、布油出現強彈終場分別收跌4.48%、6.89%，續創波段低，

短期格局留意是否於俄烏和談後，美、歐放寬對俄制裁，令俄油重返油市，中期格局重點落於英、歐、美經濟數據，以及中國經濟數據是否明顯出現復甦動能，長線上「各國當局政策方針仍把通膨列為首要問題」，仍維持「百元大壓為長線關鍵分水嶺」的看法。

 

重申Q1財測年增，Walmart長紅突破月線

S&P500指數11大板塊全數收漲，資訊科技、非消費必需品2大板塊終場分別收漲13.43%、10.89%，表現較穩，消費必需品、公用事業2大板塊終場分別收漲3.88%、3.94%，表現較弱。

成分股中，Microchip、United Airlines終場分別收漲27.05%、26.14%，表現最佳，Dollar Genera、MarketAxess終場分別收跌1.92%、1.49%，表現最弱。尖牙股部分，Meta漲幅14.76%，Amazon漲幅11.98%，Netflix漲幅8.62%，Apple漲幅15.33%，Alphabet漲幅9.88%，

道瓊成分股全數收漲，NVIDIA、Boeing終場分別收漲18.72%、15.37%，表現最佳，Johnson & Johnson、McDonald's終場分別收漲0.65%、1.38%，表現最弱。費半成分股全數收漲，Microchip、Onto Innovation終場收漲27.05%、26.30%，表現較佳。台積電ADR、Qualcomm終場分別收漲12.29%、15.19%，表現較弱。

值得留意的是，Walmart昨(9)日在投資社區會議上，Walmart總裁兼執行長Doug McMillon分享成長和增強客戶體驗的願景：「以目標為導向、以人為本的文化與世界一流的技術相結合，才是我們成功的秘訣。我們的顧客需要四樣東西：每日低價、豐富的商品組合、便捷愉悅的購物體驗，以及與值得信賴的公司合作。」

不過，分享長期策略與前景時，重申將於05/15發布的2026財年第一財季銷售數據，將符合先前給的指導(預期淨銷售額年增區間落於3~4%)，2026 財年指引保持不變(預期淨銷售額年增區間3~4%、調整後營業利益年增區間3.5~5.5%、調整後EPS預期區間落於2.50~2.60美元)，加上關稅延後令原本市場觀望的成本壓力暫緩，昨(9)日股價跟隨美股強彈，終場收漲9.55%，長紅突破月線。

(Walmart 1Q26與26財年財務指引 資料來源：Walmart)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

(Walmart日K 資料來源：富途)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

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