大同漲勢蔓延集團股，精英(2331)潛在 EPS 高達 20 元，董監改選行情將引爆？

(圖片來源：Shutterstock)

 

大同(2371)漲勢蔓延到集團股

過去總是與董監改選及負面新聞圍繞的大同(2371)，

在中美晶(5483)前董事長盧明光成為董事長後，逐漸成為市場熱議的股票之一，

不僅成交量顯著放大，股價也從經營權紛紛擾擾時的 20 元，上漲到 28 ~ 30 元附近，

隨著大同(2371)集團關注程度升溫，市場資金開始轉向大同(2371)集團的關係企業，

新的經營團隊在擬定大同(2371)轉型方向後，很快就會將轉型計畫擴大到集團的其他轉投資身上，

由於這些轉投資的市值、股本較小，且相較於大同(2371)控股公司的性質，

題材及獲利成長都更具想像空間，其中精英(2371)電腦這間指標性轉投資，

從 2 月初至 3 月下旬漲幅已達 20%，成為集團旗下最受矚目的轉機股，

繼續看下去...

 

(贊助商連結)

 

大同(2371)最有錢的轉投資

精英(2371)電腦成立於 1987 年，最早並不是大同(2371)集團旗下的公司，

1994 年該公司掛牌上市時，該公司與華碩(2357)、微星(2377)、技嘉(2376)一樣，

主要業務是生產主機板，1999 年製鞋大廠寶成(9904)跨足電子業，

從 2000 年 ~ 2004 年陸續取得精英(2371)電腦的股權，

持股比率達到 16.7%，超越精英(2371)創辦人蔣國明成為第一大股東，

然而 2003 年之後主機板產業迎來慘淡的 10 年，當時還沒有所謂的電競及挖礦商機帶動需求，

市場討論的都是筆電產業的興起，如何導致桌上型電腦的沒落，

2004 年精英(2371)稅後虧損 6.14 億元，與 2002 年的 29.16 億元獲利大相逕庭。

(圖片來源:公開資訊觀測站)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

 

與大同(2371)電腦部門合併

2004 年之後 PC 產業陷入低毛利的窘境，廠商只有不斷擴大營收規模才能獲利，

對於營收較小的廠商來說，只能相互結盟打群架或找到利基型市場，

2005 年精英(2371)與同樣小規模的大同桌上型電腦系統事業部門合併，

精英(2371)電腦發行 31.4 萬張新股，作為對價收購，

大同(2371)也因該收購案，一躍成為持股 30% 的第一大股東，

精英(2371)電腦也成為大同(2371)集團的關係企業，

然而該合併案並未達成一加一大於二的效果，從 2006 年到 2012 年，

精英(2371)的獲利一直在小賺與小虧之間徘徊，且隨著創辦人蔣國明在大同(2371)集團入主後淡出，

精英(2371)的經營團隊變得十分尷尬，一邊是完全不懂電子業的寶成(9904)集團，

另一邊則是做甚麼賠甚麼，營運每況愈下的大同(2371)集團，

該公司營收規模逐年下滑，在電子族群裡的存在感也越來越低。

(資料來源 : 精英 99 年年報) (註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

 

成為兩大股東的搖錢樹

雖然 2003 年之後精英(2331)營運狀況就不理想，但由於過去習慣配發股票股利，

公司帳上累積龐大的現金資產，同樣的情境也發生在同業身上，

微星(2377)、技嘉(2376) 2011 年之後帳上現金動輒百億，但由於不需要太多資本支出，

這些現金放在帳上變成大而無當的資產，為了將現金返還給股東，

高現金股利變成是主機板業者的常態，而精英(2371)電腦雖然沒有同業的獲利能力，

但攤開 2011 年的財報，總資產 386 億元裡面，活存加定存就高達百億，

精英(2371)也從 2011 年開始用配發股息的方式將現金返還給股東。

(資料來源 : 公開資訊觀測站) (註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

 

2011 ~ 2015 高配息 + 現金減資

同業技嘉(2376)、微星(2377)的狀況 2011 年之後獲利狀況開始好轉，

透過拉高配息率的方式返還現金，但精英(2371) 2011 年 EPS 僅 0.36 元，

公司隔年卻配發了 2.47 元的現金股利，其中 2.12 元是用資本公積發放，

2012 ~ 2016 年先後透過盈餘配息、公積配息及現金減資的方式，

退還 159.1 億元的現金給股東，這段時間內精英(2371)的累計獲利只有 67.15 億，

其中還有 29.3 億是 2013 年處分內湖總部的一次性收入，

照理來說，營運狀況不佳，應該要利用帳上現金尋求轉型機會，

精英(2371)卻是不斷把轉型的銀彈往股東手裡塞，因為 2011 年之後，

最大股東大同(2371)營運狀況惡化，為了穩住母集團的財務狀況，

精英(2371)只好透過高配息及減資的方式，把現金返還給母集團大同(2371)，

但這也扼殺了精英(2371)轉型的機會，2017 年 ~ 2019 年精英(2371)連續 3 個年度在損益兩平邊緣打轉，

營收規模從 6 ~7 百億縮減至不到 3 百億，與同業微星(2377)、技嘉(2376)搭上電競、挖礦題材，華麗轉身為績優股相比，

精英(2371)白白浪費了 2012 年資產狀況優良時，發展轉型的機會。

(圖片來源 : 券商看盤軟體)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

 

請登入以查看完整文章

閱讀VIP文章請先登入理財寶會員

會員登入 新用戶註冊

 

📣歡迎加入【股市小P】新粉專