【研究報告】佳世達(2352) 2022年本業獲利爆發，成長性可望超越2成

    

   

投資重點

佳世達2021/12月營收達220.6億元，創單月營收歷史新高，市場預估2021年EPS 將達到4.30元，獲利將創十年的新高。2022年佳世達受惠於產品組合轉佳，在5G、IOT的趨勢下，市場看好佳世達的網通、智能方案營運將持續攀升，2022年高毛利事業的比重將提升至50%，可望帶動2022年本業獲利有超過20%的成長性，市場預估2022年EPS達 4.20元，目前佳世達本益比僅7倍，投資價值浮現，且近五年配息穩定，平均股利發率50%，預估2022年將配息2.15元，目前殖利率將近8%。且在21Q2將友達改以其他綜合損益法認列後，擺脫業外損益大幅波動的包袱，將大幅凸顯本業持續成長的優勢，進而有助於吸引投資市場的目光，市場看好股價長期將挑戰9倍的本益比，投資評等為逢低買進。

 

 

佳世達2021年獲利將創近10年新高

由於資通訊產品銷售旺季，以及智能方案、醫療需求暢旺，帶動佳世達2021/12月營收達220.6億元，月增5.9％，年增4.9％，單月營收創歷史新高，依照市場預估21Q4營收582.8億元計算，2021年營收達成率106%，優於市場預期。隨著21Q4缺料改善，帶動旗下明泰的網通業務回升，市場預估2021年EPS 將達到4.30元，獲利將創十年的新高。

     

     

    

      

2022年預估佳世達本業獲利成長超過20%

佳世達近年產品組合轉佳，持續深化ICT高毛利產品的布局，包含專業顯示模組、互聯網系統方案以及高階監控攝影機等。另外，佳世達近年持續擴展醫療、智能方案以及網通等高毛利事業，加上受惠於疫情刺激醫療需求爆發，且企業加速轉型，大幅提升智能方案的需求，醫療及智能方案去年成長性將超越20%，網通部門雖受缺料的逆境打壓，年成長仍接近1成，反而凸顯需求的強勁力道，預估2021年高毛利事業比重將達到41%(2017年為16%)，獲利品質持續提升。

即便2021年疫情所帶動的爆發性需求墊高基期，市場預期2022年消費性顯示器的需求將趨緩。然而在5G、IOT的趨勢下，市場看好佳世達的網通、智能方案營運將持續攀升，且疫情之後工業復甦，企業在工廠、辦公室的軟硬體設備升級需求強勁，消費性產品需求放緩的影響將微不足道。市場預期2022年佳世達高毛利事業的比重將可提升至50%，帶動2022年本業獲利將有超過20%的成長性，市場預估2022年EPS 4.20元，表現雖稍不如2021年4.30元的水準，但主因2021年有認列鉅額的友達(2409)評價利益。另外，佳世達為了降低業外損益對於本業的影響，於21Q2已將友達改以其他綜合損益法認列，此後僅有友達發放股利會認列於業外，2022年佳世達在本業的優勢也將日趨顯現。

      

結論

以市場預估2022年EPS計算，佳世達本益比僅7倍，投資價值浮現，且近五年配息穩定，平均股利發率50%，預估2022年配息2.15元，目前殖利率將近8%。2022年產品組合持續優化下，市場預期毛利率的提升，將使本業獲利成長逾2成，且在擺脫業外大幅波動的包袱後，將大幅凸顯本業持續成長的優勢，將有助於吸引投資市場的目光，市場看好股價長期將挑戰9倍的本益比，投資評等為逢低買進。

      

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