第4季是股市表現最好的一季負面因素緩解台股有望迎前高

龔招健

2024-09-27 16:54

更新：2024-11-07 15:24

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根據統計，第4季是美股表現最好的一季，與美股高度連動的台股也是如此，而10月是布局台積電與AI自動化供應鏈的好時機，其中包括關鍵設備、零部件及材料族群。

撰文：龔招健

美國聯準會（Fed）今（2024）年9月啟動降息，宣布降2碼（1碼為0.25%），代表市場資金趨於寬鬆，有助於緩解市場對於景氣可能衰退（硬著陸）的疑慮，或延後硬著陸的發生，這有利於台股年底科技股做夢、資金行情（包括集團作帳行情）發酵，建議投資人在震盪拉回時積極找買點。

台積電(2330)在7月法說會釋出優於預期的財報及營運展望，但股價利多不漲，反而下跌，一直到8月5日恐慌性賣壓（當天盤中很罕見的跌停）被消化之後，才正式止跌。

AI基礎建設投資持續新一代晶片供不應求

隨著美國經濟硬著陸的疑慮獲得緩解，AI晶片的高成長重新獲確認，在第4季到明年初，台積電股價將有機會挑戰前高1,080元，這也意謂著台股大盤將有機會挑戰7月11日前高24,416點。

影響股價漲跌的兩大因素包括「資金動能」和「市場信心」。7月下旬到8月初台股大跌，原因之一是日本央行升息導致日圓套利交易平倉潮，這不利於資金動能；其二是擔心美國經濟可能硬著陸，連AI基礎建設的投資效益都被質疑，這代表市場信心下滑。不過，這兩大負面因素在9月中旬已大幅緩解。

在資金動能方面，市場預期Fed降息的寬鬆效應將大於日本央行升息的緊縮效應。至於市場信心面，輝達（Nvidia）執行長黃仁勳9月在高盛主辦的一場科技會議表示，新一代Blackwell晶片需求強勁，「客戶每對我們花1美元，就能轉化為5美元的雲端租賃收入……每個客戶都希望自己能第一批拿到，但由於供不應求，部分客戶有些惱火。」

黃仁勳上述談話明顯提振了市場信心，包括輝達、台積電股價都獲得激勵。此外，積極擴大建置AI資料中心的軟體巨頭甲骨文（Oracle）創辦人艾里森（Larry Ellison）日前也透露，為拿到輝達最新AI晶片，自己和特斯拉（Tesla）執行長馬斯克（Elon Musk）還特別宴請、拜託黃仁勳，這顯然印證黃仁勳所言不假。

高物價及高利率已明顯壓抑美國民眾的消費力，Fed在9月啟動降息循環，或多或少有助於降低消費者的利息負擔、提振消費信心。

美降息有助提振消費利於股市資金行情發酵

消費占美國GDP（國內生產毛額）比重近7成，第4季又是傳統消費旺季，Fed此時啟動降息循環，有其正面意義。

Fed降息循環可望延續到明年，有利於外資重返台股，帶動歲末年初科技股做夢、資金行情（包括集團作帳行情），投資人在10月震盪拉回時宜積極找買點，尤其是在10月底。不過，由於許多個股股價處於相對高基期，地緣政治等變數不小，投資人最好避免使用財務槓桿，以自有閒置資金分批布局。

如果沒有預料之外的重大利空（例如俄羅斯與北約全面開戰，普丁使用核彈），第4季台股加權指數低點預期在21,000點上下，而10月以區間來回震盪為主，指數向上空間不大，卻是布局多頭主流股的大好時機，首選台積電及相關的設備、材料或耗材股，以及AI機器人族群。

黃仁勳在高盛主辦的科技會議不僅重申Blackwell晶片需求強勁，也強調其AI晶片高度依賴技術優異的台積電代工。此外，台積電將於10月17日舉行第4季法說會，可望釋出稍為超標的財報及樂觀展望，先前賣超的外資已陸續回補持股，股價緩步上漲可期。

台積電持續積極擴產相關供應鏈受惠大

由於AI伺服器晶片需求強勁，台積電所需的CoWos封裝產能仍嚴重不足，近期積極尋求擴大產能，高成長將延續到明年，相關設備股弘塑(3131)、印能科技（7734）、德律(3030)、群翊(6664)、由田(3455)、雷科(6207)可酌量低接，波段操作。

此外，打入AI伺服器供應鏈的瀚荃(8103)、健和興(3003)等連接器（或線材）廠商，明年展望相對樂觀，股價基期也不算高，建議分批低接。

在台積電供應鏈當中，還有一些營運基期相對較低、近期股價轉強的族群可留意，其中包括：特用化學品（液體或氣體）廠商勝一(1773)、達興材料(5234)、晶呈科技(4768)；耗材加工廠翔名(8091)、意德士(7556)。

AI自動化需求＋日圓升值台灣工具機廠營運現轉機

日本央行今年結束實施多年的零利率政策，啟動升息循環，並縮減資產負債表，帶動日圓從長期低檔區升值，使得台灣工具機廠商在國際市場面對日本同業的價格競爭壓力降低，其中百德(4563)值得特別留意，建議在百元以下找買點。

百德是高階工具機廠商，4年前大手筆併購代工客戶暨英國航太設備大廠Winbro（勞斯萊斯的飛機引擎製造事業大都用其放電加工機），不巧碰上新冠疫情重創航空業，導致營運陷入低迷，2022年開始轉虧為盈。今年上半年稅後每股盈餘(EPS)為1.95元，創近6年同期新高，且逼近去年全年的2.02元，成長動能強勁。

百德經營團隊在先前法說會指出，未來營運將聚焦航太、半導體、醫療器材、氫能源等領域，目前在手訂單超過20億元，訂單能見度已達明年第1季，其中鑽孔設備已打入包含歐美客戶在內的半導體設備廠，法人預估2025年稅後EPS挑戰7元以上。

黃仁勳看好AI機器人及自動化長線大商機，這將帶動減速機（搭配馬達使用的重要零件）的需求。減速機可分為行星減速機與諧波減速機，前者結構緊湊、精密度高、輸出扭矩大，應用於要求精準定位的高階自動化產品，例如近年熱門的AMR（自主移動機器人）、AGV（無人搬運車），代表廠商包括台灣精銳(4583)、宇隆(2233)；後者體積小、重量輕，主要用於機器手臂關節，代表廠商是鈞興-KY(4571)。

相較於國外同業，台灣精銳擁有成本與製程整合優勢，毛利率高，產品大量出貨電商巨頭亞馬遜（Amazon）擴充物流倉儲，2024上半年稅後EPS 8.2元，較去年同期的5.61元大幅成長，法人預估全年EPS約18元。隨著台灣精銳股價大漲，本益比較低的宇隆有機會向上比價。