財經捕手解密投資底層邏輯！巧避風險掌握市場年賺20%

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金融市場中，少有人能以總經分析創造穩定報酬，但財經捕手做到了。通過觀察美元流動性和景氣循環，他精準捕捉投資機會，實現長期穩健績效。

 

撰文：游季婕

 

投資領域中，熟悉總經並將其作為核心投資策略的人不多，而這名曾任金融業總經與產業研究員，化名為「財經捕手」的投資人，卻以此為基石，建構出一套邏輯清晰且縝密、「由上而下」的投資框架，並且創造年化報酬率20%的亮眼成績。

財經捕手在家庭的耳濡目染之下，從小便接觸股市，並逐漸對金融市場的運作產生濃厚興趣。雖然大學並非就讀金融相關科系，但他憑藉對市場的熱愛和自學能力，成功進入金融業，開始研究總經與產業，現為專職投資人，主要以總經作為核心出發點，投資於美股和大宗商品。

 

總經作為投資核心 美元流動性是關鍵因子

財經捕手並不是一開始就以總經為重，起初他和多數投資人一樣，從基本面、技術面、籌碼面著手，然而隨著研究越深入，他逐漸意識到，總經分析不可或缺。

以基本面分析來說，主要研究企業運營能力，公司和產業的景氣變化會呈現在營收、每股盈餘、現金流等財務數據，而這個變化的驅動是來自消費者的消費意願、企業的投資意願，而供需雙方的意願都會受到聯準會（Fed）升降息、中美貿易戰、財政赤字等總經事件影響，因此總經才是驅動景氣循環的源頭。

他提到，許多人對於總經的理解，會聚焦於「週期」、「景氣循環」等關鍵字，但若更深入探究，是什麼影響經濟週期、景氣循環？根據他的研究，「美元的流動性」才是最關鍵的底層因子，也就是美元（信貸）的擴張或收縮。

因此他透過觀察Fed準備金、回購利率等數據，推測市場資金的流動方向，並結合著名的「美林鐘」（Merrill Lynch Investment Clock），預測經濟成長率、通膨、市場預期的Fed貨幣政策方向等，提前掌握不同階段最適合投資的資產類型。

以去（2024）年7月中為例，當時財經捕手發現，除了美元上漲外，其他資產像是股票、債券、貴金屬、原物料皆轉為下跌，他表示，這是非常罕見的盤勢，因此也很快去檢視，金融市場的底層邏輯到底發生什麼變化。

 

發現日圓套利逆轉 躲過股市大跌

首先他觀察到，上游的回購利率透露美元流動性出現異常，因為回購是利用國債做抵押來融資，屬於「有抵押利率」，而我們常聽到，Fed所控制的聯邦基金利率屬於「無抵押利率」，照理說有抵押利率會較低，不過在7月9日往後的一段時間，卻是相反狀況，回購利率高於聯邦基金利率的5.33%。

接著他去尋找在這個轉折時間點附近，國際金融市場哪裡出現異常現象，最後發現是日圓套利交易逆轉。7月17日時川普點名日圓刻意壓低匯率的問題，以及7月12日有報導指出，日本政府疑似進場干預匯率，這都使得日圓大幅升值。

由於日本利率低，日圓常被用來套利，根據財經捕手觀察日圓和那斯達克指數的走勢，發現可能有很多投資人借日圓，擴大槓桿來操作美股、科技股，而在日圓大幅升值時，投資人會賣出資產換回日圓，以控制匯兌損失，這也使得美元回購市場的流動性開始不穩定。

雖然當時他認為這風險成為市場轉空理由的機率不高，但判斷短時間這轉變將使股市重挫，因此獲利了結部分持股，並拉高配置中較保守的部位，最終順利躲過台指期在8月5日的跌停。

日圓這一連串的事件，也導致Fed降息預期大增，推動美林鐘快速轉向「通膨再膨脹期」和「復甦期」，股市隨後出現大反彈。從一開始的觀察到最後精準的判斷，再次應證關注美元流動性的重要程度。

 

利用長期部位鞏固績效 搭配短期機會創造報酬

財經捕手在資產配置上也有一套值得學習的清晰框架，他認為資產配置的一大目的是要降低情緒化的影響，利用長期部位鞏固心態和績效，並搭配短期機會來創造更多報酬，避免「錯失恐懼症」（Fear of missing out，簡稱FOMO）上身。

他將配置分為兩個維度，一個是時間，分成長期核心和短期機會，另一個是資產類型，有積極型和保守型。

先從時間說起，長期核心代表擁有1年以上長期趨勢，同時較為穩健的標的，像是軍工股、指令級架構等，占比約6～8成。而短期機會則是1年內有機會發酵的題材類股，像是AI用電、矽光子等，占約2～4成。

財經捕手提醒，短期機會並不代表那些產業或技術是短期趨勢，如果以技術成熟曲線圖來看，當一項技術成熟前，往往會經歷一段狂熱期，這時相關類股會大漲，但隨後也可能因為技術發展跟不上市場預期，而進入幻滅期。因此他將可能進入幻滅期的標的歸類在短期機會，而處於幻滅期底部和成長期的股票，則是長期趨勢布局的好時機。

另外積極和保守的概念是，利用保守型配置，像是美元、債券、貴金屬等，來對沖積極配置（股票和期權）的風險。他說明，這兩個維度是需要互相搭配的，舉例來說，他的長期配置中，也有不少科技股，當整體大環境不好時，一樣會遇到獲利減少的狀況，這時他會增持短期機會的保守配置，來應對長期趨勢持股的獲利回吐。

近年依照上述的框架、投資邏輯，財經捕手取得不錯的績效成績，年化報酬率大約20%。他認為自己賺的每一分錢，都是對世界認知的變現，如果投資的成功，僅僅依賴運氣，最終也會因實力不足，而將這些報酬虧回去，這樣成功的經驗值得投資人借鏡學習。

 

（圖片來源：Shutterstock僅示意 / 內容僅供參考，投資請謹慎為上）

文章出處：《Money錢》2025年1月號

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