聯準會(FED)態度 180 度大轉變！鴿聲響起帶動股市大漲，2024 年確定進入降息循環

​(圖片來源：shutterstock)

 

2023 年 12 月 FOMC 會議態度明顯轉鴿，帶動全球股市大漲

Fed(美國聯準會)於台灣時間 2023/12/14(四)公告 FOMC (美國聯邦公開市場操作委員會)最新會議結果，全部官員一致通過，將美國聯邦基金利率維持在 5.25%～5.50%(2022 年以來共升息 21 碼)，是自 9 月以來連續 3 次停止升息。而在會議過程中，整體委員們態度明顯轉鴿，帶動台股與美股皆大漲，究竟會議中還討論哪些事項？本篇文章將帶大家從「會後聲明稿」、「利率點陣圖」、「經濟預測報告」、「主席 Powell 會後記者會」逐一說明。

 

會後聲明稿：雖經濟成長率放緩，但首次公開承認打壓通膨看到效果

在「會後聲明稿」方面，可分為「經濟」、「貨幣政策」2 大部份，整體論述主要有 2 處修改。在經濟方面，將形容詞由 strong(強勁的)改為 slowed(放緩的)，暗示經濟成長率放緩，這是限制性利率水準自然會有的結果。至於在通膨論述的段落首次新增「放緩」一詞，表示聯準會已經看到通膨降溫，是自 2022 年升息以來，首次公開承認打通膨任務得到成功。

 

在貨幣政策方面，仍然強調於要將通膨降低至 2%。而除了升息外，每月縮減資產負債表約 950 億美元的計劃維持不變。

 

利率點陣圖：利率曲線下修，傳達 2024 年將至少降息 3 碼

在「利率點陣圖」方面，會在每年的 3、6、9、12 月更新，市場可以透過觀察此圖，瞭解 Fed 對未來利率變化的想法。以最新圖表來看，在 19 位官員中，有高達 17 位表達 2024 年具有降息空間，整體共識落於 4.50%～4.75%，相較 9 月份共識的 5.00%～5.25% 下降 2 碼，同時暗示 2024 年將至少降息 3 碼。

 

針對 2024 年終端利率，以中位數來看相較上次由 5.1% 下修至 4.6%，針對 2025 年終端利率也由 3.9% 下修至 3.6%，整體利率曲線下移，傳達鴿派訊息。

 

經濟預測報告：大幅下修通膨預估，同時認為失業率保持低位，暗示經濟軟著陸

在「經濟預測報告」方面，同樣會在每年的 3、6、9、12 月更新。本次大幅上修 2023 年經濟成長率，也因為基期墊高的關係，所以小幅下修 2024 年成長率，並認為 2025 年將回歸常態水準。比較讓市場振奮的是，針對通膨率預測大幅下修，同時失業率維持不變，顯示聯準會認為這次的高速升息，並不會導致經濟失控、衰退，反而會樂觀地呈現軟著陸。

 

Powell 談話：受惠核心通膨降溫開始討論降息，且經濟並未看到衰退證據

在「主席 Powell 會後記者會言論」方面，可分為「通膨」、「貨幣政策」、「經濟」等 3 大議題。在通膨方面，主席高興地表示看到核心通膨 3 大項目(商品、租金、不含租金的服務項)同步降溫，顯示打通膨有所進展，呼應聲明稿首次新增「通膨放緩」一詞，但也補充希望看到更多數據證明通膨下降具有延續性。

 

在貨幣政策方面，主席表示現在利率可能已經達到峰值，且官員們已經開始討論降息議題，這是聯準會首次公開承認即將準備降息的訊號，也是市場認為態度明顯轉鴿的關鍵原因。

 

在經濟方面，主席表示雖然不能排除衰退的可能性，但至今尚未看到任何數據顯示經濟即將衰退，未來會更加關注並想辦法提前預防。

 

重點結語：2024 年確定進入降息循環，關注經濟是否軟著陸

總結本次 FOMC 會議將利率維持在 5.25%～5.50% 區間不變，整體態度明顯轉鴿派，包含首次承認通膨已經放緩，同時對未來通膨預測大幅下修，因此開始討論降息議題。在利率點陣圖中暗示 2024 年終端利率為 4.50%～4.75%，對比現在具有降息 3 碼的空間，雖然沒有表達降息時點，但透過 FedWatch 顯示，市場認為 2024 年 3 月就會開始降息。由於已經確定會進入降息循環，未來關注重點可以放在經濟是否如預期軟著陸，才有利於股市表現。

至於債市方面，現階段長天期美國公債殖利率，包含 30 年期、20 年期、10 年期殖利率分別為 4.25%、4.11%、3.95%，顯示市場已經將利率交易在 4.00%～4.25% 區間，領先反應 2024 年降息預期。在操作方面，必須關注未來聯準會是否進一步調高預期降息的空間，若依照目前降息速度來看(緩慢)，投資美國公債 ETF 需要有更長期的持股心理準備。我目前配置的美國公債包含中信美國公債20年(00795B)、國泰20年美債(00687B)。

 

美國政府公債的好處是不會倒閉，但缺點是殖利率較低、反應降息所帶來的價差空間也比較少，00795B、00687B 還原權息後，2023 年報酬率分別僅有 1.3%、1.5%。由於聯準會為了控制市場預期，並不會短時間內就把降息預期說得太滿，避免通膨死灰復燃，因此投資美國公債 ETF 或許要耐心等到 2025 年才會有比較明顯的價差空間。

 

若是積極型的投資人也可以考慮配置公司債或投資級債券 ETF，例如我有佈局國泰投資級公司債(00725B)，2023 年以來上漲約 13.2%，報酬空間明顯優於公債 ETF，主因除了降息預期所帶來的價差外，也會反應經濟成長帶動公司獲利成長的價差。

 

(備註： iPhone 手機請長按連結)

 

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