中磊(5388)受惠網通規格升級、轉型策略發酵帶動 EPS 連 3 年創新高，關鍵便宜位置在？

​(圖片來源：shutterstock)

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中磊(5388)分析文章發出後股價創歷史新高，還有投資價值嗎？

回顧在 2023/12/06 撰寫過的網通設備大廠中磊(5388)，時隔 3 個月至今最高上漲約 17%，股價甚至創下歷史新高，如果是從最一開始分析的 4 月算起，11 個月還原權息則大漲約 65%。

 

近期公司召開法說會並更新 2024 年營運展望，法人也相對應調整預估獲利，現階段還具備投資價值嗎？首先看最新財務數據，中磊(5388)在 2023 年營收雖然年減 3.1% 達 625.8 億元，但 EPS 卻大幅成長 21.1% 達 9.17 元，隱含著公司體質有結構性的改善。

 

接著根據「陳重銘-不敗存股術 APP」法人系統顯示，預估中磊(5388) 2024 年 EPS 將成長 8.1% 達 9.91 元，獲利將再創歷史新高。以下內容將繼續完整說明公司簡介、營運展望更新、價值評估、操作技巧等。(備註：法人預估系統會等到 3 月底全部上市櫃公司公告完財報後進行一次更新，目前可先參考預估 EPS 的絕對值，APP 顯示的成長率可暫時忽略。)

 

中磊(5388)：具備軟硬體整合能力的網通設備廠

中磊(5388)成立於 1992 年，並在 1999 年掛牌上櫃，2007 年轉上市。公司起初主要業務為無線寬頻設備代工，藉著長期代工累積許多技術實力，便在 2018 年起展開轉型計劃，跳過中間的系統整合商(SI)，直接以軟硬體整合的商業模式供貨給最下游的電信營運商，其他客戶還包含有線電視業者、電信設備商等。

 

2023 年直接供貨模式的轉型目標已經完成，大幅提升產品利潤

從圖 2 檢視中磊(5388)營收組合，主要有 3 大產品線，分別為家用寬頻網路、商用網通設備、智慧物聯網解決方案。其中家用寬頻網路在 2018 年之前大多是純代工，隨著近年陸續轉型，2023 年幾乎全部改為直接與電信商討論開發並供貨產品，大幅提升與客戶的友好關係，也因為這樣的商業模式而有更高利潤。

 

受惠軟硬體整合效益顯現及轉型目標完成，2023 年 EPS 再創歷史新高

接著從圖 3、圖 4 觀察中磊(5388)近年營運狀況，其中在 2015～2016 年受惠中國大量佈建光纖設備，以及美國電信營運商及有線電視業者升級規格，帶動 EPS 大幅成長。然而在 2017～2019 年接連遭遇上游原料(矽晶圓、被動元件)大漲、中美貿易戰影響，導致獲利衰退。

 

至於 2020～2021 年受惠居家上班、在線學習趨勢，帶動網路設備需求大增，不過受缺料所苦而壓抑出貨動能，直到 2022 年缺料問題改善，開始將積壓訂單大量出貨，帶動營收及獲利同步創歷史新高。接著在 2023 年受惠公司耕耘軟硬體整合效益開始顯現，大幅提升產品附加價值，同時大部分產品也已經改為直接供貨的商業模式，不再被中間廠商抽取額外利潤，帶動獲利繼續創歷史新高。

 

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