被動型ETF氾濫成災，主動型ETF又有何不同？

（文 ∕ 陳重銘 ｜ 2025 年 4 月 23 日 撰寫）

2025年第2季，主動型ETF開始粉墨登場，特點是由「基金經理人」主動選股，基金名稱會標註「主動式」，證券編碼第六碼為A，例如00982A(主動群益台灣強棒)。傳統的ETF都是被動式，經理人不選股，而是依照指數來建構成分股，目的是將「人為」影響降到最低。簡單來說，經理人選股就是主動型，經理人不選股則是被動型。

為甚麼要推出主動型ETF？回顧一下2023年，AI議題開始引爆，相關概念股的廣達(2382)、緯創(3231)、英業達(2356)、技嘉(2376)…紛紛出現翻倍行情，而且它們又是大多數高股息ETF的共同持股，所以造成不少檔高股息ETF紛紛飆漲。

但是台灣的好公司就那麼幾間，加上被動型ETF越發越多，指數邏輯又大同小異，導致持股的重複性過高，ETF「同漲同跌」的情況日益普遍，股市變得不甚健全。因此主管機關開始解封「主動型ETF」，讓投資人有不同的選擇，特點列表如下：

1. 降低重複性：由經理人主動選股，就可以避開成分股重疊性過高的困擾。
2. 機動性高：一般被動型ETF通常半年或一年才更換成分股，無法對最新的局勢做立即的修正。主動式ETF的優勢在於靈活性，能夠根據最新市場狀況調整持股。2025年4月川普丟出對等關稅議題，主動型ETF便可以立即調整投資組合。
3. 避免「爛股」拖累績效：2021年台化(1326)股價最高95.5元，後來股價一路溜滑梯，但是因為市值夠大仍停留在0050裡面，一直到2025年股價跌破30元才被剃除，但是這段期間就影響到0050的績效表現。如果是主動型ETF，經理人可以在第一時間剔除，馬上停損後續的損失。
4. 經理費較高：被動型ETF因為是追蹤指數，經理人不選股所以經理費較低。主動型ETF必須要有團隊來研究，所以經理費較高。但如果主動型報酬率高過被動型，不需要糾結於一點點的經理費差距。
5. 經理人表現：主動型經理人在追求超額報酬的同時，也可能出現較大的虧損。

目前由野村投信、群益投信、統一投信拔得頭籌，陸續在2025年第二季開募台股主動式ETF。

限於篇幅，以下拿00982A來說明一下主動型ETF的選股策略，它採取質化與量化雙邏輯並重。在質化選股方面，首先掌握產業發展利基，再深入探究企業競爭優勢、獲利能力，挖掘長期股價潛力股。

在量化策略方面，則透過流動性、波動度、償債能力、ESG等面向來剔除負向公司，並透過排除因子和增益因子，以此進行持股的汰弱留強，建構最佳投資組合來為投資人創造超額報酬。下圖列出00982A目前的產業配置，以及前10大持股。

主動型ETF的特點是機動調整，所以成分股的組成「僅供參考」，上市後可以到投信官網看最新的持股。現今川普關稅政次一變再變，主動型ETF的靈活調整持股是一大優勢，但是後續的績效表現更顯重要。

由於主動式ETF的績效，受人為的影響很大，投資人在挑選時要注意「團隊」跟「明星經理人」兩個重點。如果一家投信過去推出的基金表現都很不錯，表示有優秀的研究團隊可以信賴；另外就是看ETF經理人的過去表現，是否穩定且戰功彪炳。當然啦，持續穩定且勝過大盤的報酬，才是理想的主動型ETF。

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