AI燒錢太兇、川普關稅隨時爆！七巨頭財報季成生死鬥

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Q1財報季啟動，七巨頭將主導市場走向

隨著時間進入4月下旬，美股第一季財報季正式拉開序幕。科技七巨頭——Apple、Microsoft、Google、Amazon、Meta、NVIDIA、Tesla，將依序公布2025 Q1財報，牽動整體市場風向與資金配置節奏

這七間企業不僅是AI與雲端基礎建設的主導者，更是撐起S&P 500指數年初以來表現的核心。它們的財報表現與展望，將成為接下來市場多空分歧的關鍵推力

財報數字不是重點，展望才是真正關鍵

儘管市場預估 Q1 EPS 普遍為正增長，但多家機構已開始調降全年財測與估值模型：

• Jefferies 已下修 29 家科技股預期，包括 Google、Meta、Microsoft、Amazon
• 彭博預估：七巨頭 Q1 合併淨利潤將創2023年以來最低水準
• S&P 500 整體 EPS 預期從 11.1%（去年11月）下修至 6.7%

市場正在重新定價——對未來利潤率的壓力、AI 投資回報的不確定、以及關稅導致的成本擴張，將是決定股價走勢的核心因子

川普式關稅壓力：利潤率測試正式開始

美國重新掀起關稅保護主義疑雲，尤其針對汽車、半導體與零組件進口的潛在制裁，將成為科技公司下一波利潤率縮水的風險來源
企業短期內可能不會明確下修全年財測，但若未來 90 天內關稅問題未獲解，市場將快速反應政策壓力未計入風險的落差

AI投資大潮下，市場開始焦慮回報與現金流

雖然 Google 與微軟近期紛紛宣布數十億美元的 AI 基礎建設投入（Google 年度支出預估 750 億美元），但投資人已開始轉為關注：

• 資本支出是否超前成長？
• 營收是否跟得上 AI 燒錢速度？
• 2025 年現金流是否可能惡化？

科技股估值能否撐住高基期，將取決於本季財報是否能提出「合理的成長與效率對價」。

操作提示：這不只是財報週，而是方向定錨點

如果你是：

• 中長期持有大型科技股者 → 本季法說與資本支出計畫會是你評估調整部位的依據
• 波段操作投資人 → 利潤率、毛利趨勢、財測指引可能影響未來一季的漲跌節奏
• AI 主題投資者 → 留意 Meta、NVIDIA 與 Google 對 AI 成長性與資本配置的具體說法

這波財報週，不是常規行情波動，而是中期結構重新校正的轉捩點

這一波財報季，輸贏看指引，不看 EPS

每一次的財報週都是價值重估的過程，但這一季更是——因為政策風險與估值高度同步來臨
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