【台股研究報告】陽明(2609)的股價這麼強勢，我該立志成為航海王嗎？

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公司介紹

陽明(2609)成立於1972年，為全球第9大貨櫃航商，市占率約2.7%，屬於全球三大海運聯盟—THE Alliance的成員，營運以歐洲、美國等遠洋航線為主，截至2022年Q3，其航線營收占比分為：歐洲線43%、美國線34%、中東南美線15%、亞洲線8%；另外，在股權方面，官股持有陽明31.26%的股份。

資料來源：陽明海運

截至2022年底，陽明現有船隊包括自有船舶達51艘、租入船舶為44艘，總運能為717,000 TEU，2023年將退租1艘船，運能降至715,000 TEU。

資料來源：陽明海運

市場期待下半年的需求復甦，帶動SCFI指數止穩回升

預估2023年整體航運市場，根據海運研究機構Drewry、Alphaliner、Clarksons的資料，2022~2023年航運的供給成長率將高於需求成長率，表示市場上仍有過多的船隻在運行，實際需要被運送的商品較少，而這也是導致運價指數持續下跌的原因之一。

資料來源：Drewry、Alphaliner、Clarksons，供給缺口 = 供給大於需求的部分

最新一期(3/10)的上海出口集裝箱運價指數(SCFI)為906.55點，周跌幅為2.63%，指數已經呈現連續九週下跌，距離2022年1月高點的已達 -82%；目前指數已回落至疫情前的水準，但值得注意的是，市場認為再下跌的幅度可能有限，尤其下半年即將迎來傳統旺季，需求增加有望帶動指數的止穩回升，此外，隨著國際環保法規越來越嚴格，許多不符合規定的船隻無法順利出航，且2023年全球的拆船量有望增加，整體船隻的競爭程度可望些許降低。

陽明公告20元現金股利，殖利率高達29%！預估2023年EPS 2.10元

展望2023年，市場仍在觀察需求復甦的跡象，並預期最快的回溫落在今年的Q3，有望配合航運業Q3的旺季，帶動運價指數上漲、訂單量增加；另外，在營運成本方面，燃油成本占整體約18%，因此油價的變動對於航運業來說是相當重要的，以近期的油價走勢來看，已經相較去年的高點回落40%，將有效降低公司的成本；整體來看，預估陽明2023年營收1,540億元，年減58%，EPS 2.10元，其中營收年減主要是因為去年基期較高，預估今年將回歸至疫情前的水準。

在股利政策方面，陽明於今年(3/9)公告派發20元的現金股利，目前殖利率高達29%！成為近期市場關注的重點。

投資建議

短期內，尚未明確看到需求的復甦、SCFI指數的反彈，但股價卻持續往上噴出，以2023年預估的EPS 2.10元來看，目前本益比在32倍，評價位於合理區間，因此建議逢低布局、順勢操作。

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