【台股研究報告】長榮(2603)的谷底已過！SCFI指數反彈、營運有望逐季增長！

圖片來源：長榮海運

 

公司介紹

長榮(2603)為全球第六大、國內第一大貨櫃航運公司，屬於海洋聯盟(OCEAN Alliance)，業務以遠洋航線為主，航線營運占比分別為美洲線(35%)、歐洲線(36%)、亞洲線(12%)、其他(17%)。

資料來源：長榮海運

目前長榮的船隊規模為210艘，運能167萬TEU，占全球總運能之6.2%，其中154艘船有安裝脫硫塔，使用脫硫塔的好處在於可以節省燃油支出，而長榮的安裝比例又是國內最高，在營運方面具備競爭力。

 

長榮：Q1為今年的谷底，旺季有望帶動營運回溫！SCFI指數連四週上漲

公司表示，儘管航運上半年的市況較為疲弱，但客戶去庫存的速度比想像中來得快，Q1將成為今年的谷底，Q2的營運表現可望優於前一季，此外，Q3即將迎來傳統旺季，需求增加有望帶動SCFI指數緩慢走升，營收也將小幅度成長。另外，最新一期(4/21)的上海出口集裝箱運價指數(SCFI)為1,037.07點，指數連續四週上漲，距離今年的低點已經反彈近14%，指數也來到疫情前的水準。

隨著國際環保法規越來越嚴格，國際海事組織(IMO)規範2030年碳排放需減少40%，2050年目標更是減少70%，而長榮早在初期就在環保議題方面投注資金，並逐步替換不合法規標準的船隻，長期來看，長榮在環保的投資將有效提高其在市場的競爭力。

 

長榮的營運有望逐季增長！預估2023年EPS 7.10元

展望2023年，儘管總體經濟充斥著不確定因素，包括通貨膨脹、美國升息、戰爭議題，但我們認為長榮的谷底已過，原因為(1)許多大公司、廠商的庫存已經恢復至正常水位，下半年將迎接拉貨旺季，運輸的需求有望提升、(2)SCFI指數的底部已經浮現，報價隨著需求緩慢走高，有望推動後續的營收、(3)油價已經較去年的高點回落40%，而燃油成本佔長榮約21%，將大幅降低公司的營運成本。整體來看，預估長榮2023年營收2,788億元，年減55%，EPS 7.10元。

 

投資建議

隨著SCFI指數回溫、Q3旺季的到來，長榮的營運有望逐季增長，整體來看，預估長榮2023年EPS 7.10元，目前每股淨值為260.92元，股價淨值比(PBR)給予0.7倍評價，建議投資人逢低布局。

備註：每股淨值*股價淨值比=股價

圖片來源：籌碼K線

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