《老簡看台股》碳化矽產業邁入黃金 5 年，柏騰（3518）抓緊第三代半導體商機！

文 / 老簡

 

碳化矽產業邁入黃金 5 年，柏騰抓緊第三代半導體商機

除了 AI 產業，還有什麼產業能在未來 5 年有 30% 以上的複合成長率？屬於第三代半導體的碳化矽，將迎來爆發性成長期，台股中的柏騰藉由子公司搶占先機，可望大幅受惠。

在台股之中，想布局碳化矽產業好像沒有太多選擇，漢民集團的漢磊(3707)跟嘉晶(3016)是大家比較熟悉的碳化矽概念股，但兩家公司今（2023）年上半年營收衰退 20%～30%，這是因為它們的營收還是以第一代半導體矽材料相關營收為主，第三代半導體碳化矽的營收比重還不高。

廣運集團的太極(4934)持有 47.7% 的盛新材料，也是一檔碳化矽基板概念股，但有一檔股票未來碳化矽基板的含量更大，那就是柏騰(3518)。柏騰本業做的是 3C 產品真空濺鍍薄膜，但近期會對持有 100% 的晶成材料加大投資，並慢慢淡出本業，將來會是碳化矽基板產業中純度最高的投資標的。

 

釐清 3 問題，搞懂碳化矽產業前景

或許讀者對碳化矽產業跟柏騰有很多疑問，我就用 Q&A 的模式為大家解答。

Q 1：近期碳化矽基板龍頭 Wolfspeed 股價大跌，8 月 17、18 日兩天就跌掉了 20%，碳化矽基板產業的發展沒問題嗎？

A：占碳化矽基板 60% 市占的美國大廠 Wolfspeed 近期大跌是因第 2 季財報不如預期，其第 2 季營收 2.36 億美元，年增 3.2%，虧損 1.21 億美元，虧損幅度持續擴大，最慘的是第 3 季營收預測是 2.2 億～2.4 億美元，預計虧損將擴大到 1.45～1.69 億美元。

然而，該公司 CEO 表示，過去 12 個月取得 83 億美元的新品開發訂單，這是遠大於 Wolfspeed 產能的數字，他們必須在 2024 年繼續擴大產能，目前擴廠產生了費用，但還沒貢獻營收，因此虧損有所擴大。

長晶的工藝難度高，良率提升困難，所以碳化矽器件大廠意法半導體（STmicro）跟英飛凌（Infineon）都沒有投入碳化矽基板的產出，卻在碳化矽器件大幅擴產，未來碳化矽基板將嚴重供不應求，柏騰不愁沒訂單，重點只在如何快速擴充產能跟提高良率。

Q 2：2021 年 11 月才成立的晶成材料良率能比台灣的同業穩晟跟盛新材料好嗎？

A：晶成材料是由一群原來在碳化矽產業服務與在海外累積多年碳化矽晶圓開發經驗的技術人員回台共同成立的公司，2022 年底完成廠房與廠務設施及三台長晶爐的建置，今年 1 月第一爐即能順利產出單晶碳化矽晶錠，同年 3 月晶錠已能成長到業界常規高度，目前有 10 台長晶爐進行設備改良與製程良率提升。

從已完成的工作進度來看，該公司設備建置與良率提升的速度很快。我們必須承認海外在第三代半導體的投入跟產出量遠大於台灣，海外相關產業的經驗可以讓晶成材料有機會彎道超車，在良率上往領先的方向快步前進。

Q 3：晶成材料的展望如何？何時能為母公司柏騰貢獻營收？

A：從財務觀點來看，2023 年第 4 季晶成能夠開始對公司營收有所貢獻，但貢獻幅度預估不會太大，這是目前所有碳化矽廠商發展的過渡歷程，而該公司目前已完成 50 台長晶爐的合約，並進行新建廠房位置的確定，在下一波的擴產動作完成後，可逐步增加營收比重。

在技術層面上，該公司的長晶品質與良率優於同業，擴展速度也會在近期擴產廠商中名列前茅，無論是在長晶爐及後續晶圓切磨拋產線上，將在適合的時間點發展出後進者的優勢。未來主力客戶則放在日、韓、歐廠商，目前進行產品測試與驗證中，也將會隨著時間推移有更多的策略合作夥伴浮現。

有人說第三代半導體是嚇死人的好題材，但第三代半導體公司營收是笑死人的少，就連龍頭廠商 Wolfspeed 也都還沒賺錢，但為什麼這麼多人看好第三代半導體？就是因為功能強大，需求也大，但目前良率還不夠，成本過高，用得起的客戶還很少。

不過第三代半導體的成長趨勢明確，過去特斯拉（Tesla）也曾歷經長時間的虧損，一旦越過損益平衡點，公司股價就能一飛沖天。

 

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