《焦點個股》定穎投控（3715）大啖電動車、AI伺服器商機 營收創新高，前景樂觀

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電動車滲透率不斷攀升，為主攻汽車板PCB的定穎投控（3715）帶來巨大商機，股價自8月中大漲，甚至一度飆破百元。近期定穎也切入AI伺服器相關產品，預料將帶來新的成長動能。

 

定穎投控（3715）大啖電動車、AI伺服器商機

傳統燃油車大量產生的碳排放是全球氣候變遷、環境污染問題日益加劇的主要因素之一，因此電動車在未來將扮演著至關重要的角色。電動車在行駛時不會排放二氧化碳等溫室氣體，對於減少空氣汙染有正面的影響，加上電池技術不斷進步，其續航里程持續提升，對消費者更具吸引力。

歐盟預計在2035年起開始禁售燃油車，台灣的目標則是2040年。國際能源署(IEA)預估，2030年汽車總銷量中電動車的占比將達35%，電動車的滲透率也將逐年攀升，並漸漸取代傳統燃油車，此趨勢將為台灣的定穎投控（3715）帶來巨大機會，未來前景十分樂觀。

 

居全球車用PCB板10強

定穎投控前身為定穎電子，原公司成立於1988年，並在2022年8月轉型為投資控股公司，為台灣專業的印刷電路板(PCB)製造商，主要產品為汽車板PCB，目前在全球汽車用PCB板中排名為第10名，於2020年切入歐美電動車客戶供應鏈，主要客戶為美系、歐系Tier 1車廠。

定穎2023年第2季產品應用比重為汽車板 70%、顯示面板 14%、儲存裝置 6%、網通及伺服器 4%、消費性電子3%、電腦及周邊與其它3%。定穎目前有兩個生產據點，分別為中國昆山廠和黃石一、二廠。山廠產能約190萬平方英呎，而黃石一廠、二廠分別約有180萬、60萬平方英呎。

 

定穎除了長期耕耘的汽車板持續成長外，近期也開始切入AI伺服器相關產品，預期將帶來強勁成長動能。

 

獲利逐季攀升、續創新高

受惠於歐、美系電動車客戶需求強勁，及新品開始量產，2023年獲利逐季攀升，第1季EPS為0.34元，第2季EPS倍增至0.85元，7、8月自結EPS續強，分別為0.36元、0.49元，大幅優於市場預期，9月營收更再創新高至15億元（月增4.8%、年增16%），合計2023年第3季營收達42.3億元（季增15.7%、年增9.9%），預估第3季EPS有望達1.4元，賺贏上半年。

 

電動車市占不斷提升 定穎料將大幅受惠

根據國際能源署(IEA)的預測，2023年全球電動車銷量將大增35%至1,400萬輛，占汽車市場約18%，可看出電動車的需求十分強勁，其中中國電動車銷量超過一半，其次是歐洲及美國。

而定穎正在積極布局車用市場，主要聚焦於高階智慧車載的應用，汽車板占比已從63%拉升至70%，其中傳統車板占比約45%～50%、電動車板占比約20%～25%，電動車相關比重將繼續提高。

根據調研機構TrendForce的預估，2026年車用PCB產值將躍升至145億美元，年複合成長率（CAGR）約為12%，隨著電動車的占比不斷成長，平均每車配備的鏡頭及雷達數量也會持續增加，將帶動車用PCB產值快速上升，且電動車平均PCB價格是傳統燃油車的5～6倍，以汽車板為主要營收來源的定穎將大幅受惠。

 

缺料狀況緩解 車用客戶提前拉貨

在汽車板中，高密度印刷電路板（HDI）將是成長性最佳的車用PCB產品。HDI線路具有更高的連接密度，可大幅增加PCB可用面積，具備相當多優點，像是提升高頻效能、體積小、功耗低、減少電磁干擾等。

而在汽車中，HDI能夠應用在ECU（電子控制單元）、車用鏡頭模組、安全系統、ADAS（先進駕駛輔助系統）及自動駕駛技術等，且隨著汽車開始配備越來越多的高性能電子系統，其重要性不斷增加，整體來說HDI在電動車中扮演著至關重要的角色，成長潛力無窮。

由於缺料狀況逐漸緩解，定穎的車用客戶提前開始拉貨，加上黃石二廠產能開出，自動駕駛相關的高階HDI出貨量持續上升，預期2024年其占比將達整體營收的30%。

 

跨入AI伺服器領域 高階HDI產品具優勢

正在建置的定穎泰國廠，預期將在2025年開始貢獻營收，該廠區設計為高度智慧化及自動化智慧工廠，技術類別為高多層板及HDI，產品應用於伺服器、網通、儲存裝置及汽車等。

AI熱潮持續延燒，近期定穎也開始積極切入AI相關產品，包含AI加速卡、AI伺服器板等，兩者皆是支援AI應用的關鍵元件，包括機器學習、深度學習等領域，預期2023年第4季將開始逐步放量，可望成為新的成長動能。

AI加速卡、AI伺服器板主要使用高階的HDI，而定穎高階HDI的工藝經驗豐富，技術能力受客戶認可，目前公司已切入中國主要AI伺服器客戶供應鏈，待泰國廠開始生產後，未來有望能爭取美系品牌廠以及大型雲端資料中心的訂單，預期2024年AI相關營收貢獻將從4%拉升至7%。

 

CMoney觀點：擁HDI、AI產品雙動能 可偏多看待

CMoney研究團隊預估定穎投控2023年及2024年EPS分別為3.7、6.3元，本益比有望朝20倍靠攏。展望未來，隨著全球環保意識抬頭，電動車的滲透率逐漸攀升，帶動PCB用量顯著增加，定穎將大幅受惠此全球趨勢。

其中又以HDI的成長性最為亮眼，它能應用在相當多的高性能電子系統，且其單價較高，成長潛力巨大，預估定穎2024年HDI營收占比將達3成，毛利率有望一同創新高。公司也正在切入AI相關產品線，目前主要供應給中國客戶，未來將爭取更多海外訂單，成另一強勁成長動能，建議投資人可偏多看待。

（圖：ShutterStock 僅示意 / 內容僅供參考，投資請謹慎為上）

 

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