降息債券不漲反跌？！哆啦王：長債 ETF 漲跌，關鍵在「這點」！

Money錢

2024-10-29 16:20

更新：2025-02-27 18:26

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9 月降息，長天期債券不漲反跌？進入了降息循環，未來債券 ETF 配息是否會減少？本集《ETF錢滾錢》邀請哆啦王張遠分享他對未來債券市場的看法，並介紹 2 檔新的非投資等級債 ETF，配息、表現都比美國公債、投等債還要好！

降息時，債券就一定會漲嗎？

如果以 30 年期美國公債殖利率來說，降息前一天利率最低大概是 3.88% 左右，結果降完隔天利率還往上飆跑到 4%，利率越高價格就會往下掉，其實會這樣都是源自於市場對於利率的預期，現在市場大概 77% 機率預期今年一共降 4 碼，而預期降 5 碼的機率越來越低，長債就會一直下跌，所以接下來長債 ETF 的漲跌不是看有沒有降息，而是降多少的問題，如果接下來經濟數據或聯準會又發表了一些話，讓大家覺得會降更多，債券就會往上漲，反之就會跌。

債券價格難預測，最好持有 10 年以上？

債券價格上上下下，已經買很多長債的人該怎麼辦，哆啦王建議投資人自行評估是否能長期持有，因為債券短期價格較難預測，最好的方式是如果願意持有 10 幾年，現在長債殖利率是 4.3% 以上，那它長期年化報酬就會在 4.3% 左右，如果沒辦法抱這麼久，就看長債短期的下跌你能不能接受，如果能接受就可以等等看。

存續期間 15 年，降息 1% 報酬 15%？

假設長天期的美國公債存續期間是 15 年，就代表降息 1% 可以拿到 15% 的資本利得嗎？其實這是一個錯誤觀念，比較 30 年期美國公債殖利率和聯準會的基準利率 2000 年至 2022 的走勢，會發現它們兩者是不太一樣的，如果要長債漲 15%，就要它本身殖利率降 1 碼，可是聯準會降息 1%，不代表長債殖利率也會降 1%。

降息會影響債券 ETF 配息嗎？

債券 ETF 等時間到就會換券，賣掉舊的換新的券進來，可是目前在降息手上有債券型 ETF 的人，會不會因為這樣就越領越少，而哆啦王認為配息多少沒那麼重要，因為到期殖利率是多少，代表的是配息加價差，如果配息拿少一點，價差就會多拿一點，以元大美債20年(00679B)來說，觀察 2019 年至今的配息，可以發現在 2020 年降息時它的配息就變少了，而 00679B 持有的債券大概在 20~30 年，只要低於 20 年就會把它賣掉，比較十年前的利率環境，2014 年發出來的都是 3% 多，所以假設現在把到期的賣掉，買新的券進來會都是 4% 多，配息反而是往上的，除非現在利率降回到 3% 以下。

非投資等級債報酬勝過公債，可以投資嗎？

觀察過去 5 年的非投等債 ETF 和公債，比較起來會發現非投等債 ETF的含息報酬勝過公債，而且波動也比公債小，債券主要有兩個風險，信用跟利率，而非投資等級債最大的風險就是信用，2020 年 COVID-19 爆發時，很多人怕那些公司會倒，所以就突然往下掉，可是公債在當時是往上漲的，因為它沒有信用風險，反過來說，在經濟好時非投資等級債就會跟著股市一起漲。

債券如果在過去表現好，代表未來的預期報酬會變差一些，因為債券不像股票是可以無限漲上去的，而是要看到期殖利率，2020 年時非投資等級債的利差，就是比公債殖利率要增加的比例高達 11%，以超額報酬概念來看，並不代表就可以賺 11%，因為高收益債會違約，可能一年會扣掉 1%~2%，再看現在利差僅剩下不到 3%，超額報酬可能只有 1% 多，因此，現在並不是買進特別好的時機。