【台股研究報告】光通訊聯亞(3081)展望 2023 年 3 大產品線營收成長，毛利率更同步提升！

(圖片來源：shutterstock)

 

聯亞(3081)公告 22Q4 財報優於預期，2023 年展望樂觀帶動股價漲

光通訊廠聯亞近期召開法說會並公告 22Q4 財報，營收 6.7 億元(QoQ+1.1%，YoY+92.9%)；毛利率 37.1%(QoQ 增加 6.4 個百分點，YoY 增加 13.6 個百分點)；稅後淨利 1.17 億元(QoQ+13.9%，YoY+1605%)；EPS 為 1.28 元，累計 2022 全年 EPS 達 3.61 元，獲利表現優於預期。除此之外，公司展望 2023 年不僅營收成長，毛利率也將同步提升，樂觀展望帶動股價在法說會後持續上漲，顯示市場投資人願意買單。

 

本篇文章將帶給讀者 3 大重點：

1. 光通訊產業：2022～2027 年產值年複合成長率達 11%
2. 聯亞簡介：光通訊磊晶片大廠，主要生產 LD 與 PD
3. 聯亞 2023 年展望：3 大產品維持成長，且規格升級有利毛利率

 

光通訊產業：2022～2027 年產值年複合成長率達 11%

根據市調機構 LightCounting 預估，2022～2027 年全球光通訊市場的產值年複合成長率達 11%，主因受惠消費者對網路需求不斷提升，不僅是數量的成長，所有規格也都將進行相對應升級。

 

一般網路基礎架構概分為「接入網」、「傳輸網」、「核心網」等 3 個部分。「接入網」包含基地台、DU、CU；「核心網」則是電信機房與骨幹網路；中間連接各區塊的前傳、中傳、後傳統稱「傳輸網」。由於 5G 具有高速、高頻寬、波長短之特性，需要建置更多基地台才足以滿足所需覆蓋率，基地台數量將是 4G 的 3～4 倍，在架構上相較 4G 多了中傳，以至於需要更多光纖連接。甚至在規格上前傳 10G 逐漸不敷使用，取而代之的是升級成 25G，核心網路更是從 100G 升級至 400G，甚至邁入 800G 的初步階段。

 

由此可知光通訊產業的終端應用主要有二，分別是電信商佈建的基地台，以及雲端業者建置的資料中心。而在電信領域方面，用戶除了以 Wi-Fi 連結基地台訊號外，也可透過從電信機房直接拉一條光纖的方式連接至用戶終端，該被動式光纖網路(PON)規格也逐漸由 1G 升級至 2.5G/10G。

 

聯亞簡介：光通訊磊晶片大廠，主要生產 LD 與 PD

聯亞成立於 1997 年，並於 2015 年上櫃。公司為擁有可以提供有機金屬汽相磊晶(MOCVD)技術之磊晶廠，位居光通訊產業鏈上游，主要產品包含以磷化銦(InP)、砷化鎵(GaAs)為主的雷射二極體(LD)與檢光器(PD)磊晶片。由於光通訊用雷射材料特性複雜、生產之參數設定困難，進入障礙極高，導致全球能提供雷射磊晶片的公司不到 10 家。

 

以營收比重區分，主要有 Telecom、Datacom、消費&工業&其他等 3 大塊。其中 Telecom 主要應用於基地台及光纖相關建置；Datacom 主要應用於雲端資料中心，並跨足矽光領域；消費&工業&其他近年主要受惠切入 Apple 供應鏈，包含 iPhone、TWS、AR/VR 等產品，短期又以 iPhone 為主要動能。

 

聯亞 2023 年展望：3 大產品維持成長，且規格升級有利毛利率

展望 2023 年營運，公司表示 23Q1 受傳統淡季影響，且中國疫情自 2022 年 12 月快速擴散後，客戶員工多有確診現象衝擊產線作業，營收大約持平 22Q1。不過谷底就落在 23Q1，隨著 23Q2 起進入旺季，營運高峰將落在 23Q2～23Q3，毛利率也會有所提升，旗下 3 大產品線展望皆正向。

 

Telecom 受惠中國需求回溫並升級規格，營收將成長 1 成

在 Telecom 方面，公司表示受惠中國東數西算及 FTTR(Fiber-To-The Room，光纖到房間)政策帶動下，客戶自 22Q4 起便增加不少訂單，且新訂單的規格也將有所升級，逐漸提高 10G、25G 的使用比重，預估 2023 年整體營收有望成長 1 成。

 

Datacom 受惠 400G、800G 滲透率提升且持續新增客戶，營收將成長 5%

在 Datacom 方面，公司表示 2023 年 1 月大客戶(Google)已開始由 400G 轉換至 800G，且既有客戶之 400G 產品滲透率也將持續增加，甚至 23Q2 還會再導入 4～5 個新專案進入量產。考量雖總經不確定性因素仍存，使近期北美雲端業者皆有下修資本支出之雜音，但受惠產品規格升級，預估 2023 年營收仍有望成長約 3%～5%。

 

消費性產品受惠 iPhone 擴大採用公司產品，營收將成長 10%～15%

在消費性產品方面，目前主應用在 iPhone 手機磷化銦(InP)材料的感測器與雷射需求，2022 下半年僅有 2 支高階機款採用。Apple 近期已向聯亞表示，2023 年將擴大至 4 支型號皆採用，雖然 Apple 將引進其他供應商，但考量整體需求量幾乎倍增，預期 2023 年該產品線營收仍將成長 10%～15%。在產能方面，過往添購的 3 台 MOCVD 機台預期於 23Q1 完成裝機，經過測試後將於 23Q3 開始貢獻營收。

 

預估聯亞 2023 年 EPS 將成長 4 成達 5.01 元，本益比有望朝 31 倍靠攏

整體而言，展望聯亞 2023 年營運：1)在 Telecom 方面，受惠中國 5G 基地台需求回溫，且高毛利 25G 規格佔比增加帶動毛利率提升，另外光纖規格亦由 2.5G 升級至 10G，整體產品線營收將成長 1 成；2)在 Datacom 方面，大客戶開始由 400G 升級至 800G，既有客戶也陸續導入 400G 產品，且 23Q2 還將新增 4～5 個客戶；3)在消費性產品方面，過往添購的 3 台 MOCVD 機台將於 23Q1 完成裝機，23Q3 開始貢獻營收，再加上磷化銦邊射型雷射技術導入 iPhone 更多機型，營收將成長 10%～15%。

 

預估聯亞 2023 年 EPS 為 5.01 元(YoY+38.8%)，以預估 2023 年 EPS 評價，2023.02.07 收盤價 133.50 元，本益比為 27 倍，考量公司營運將落底回升，本益比有望朝 31 倍靠攏。

 

聯亞技術分析與總結：股價帶量突破頸線，3 大產品線營運正向發展

在技術分析方面，聯亞近期股價突破 2022 下半年以來的下降趨勢線，成交量也配合股價上漲而溫和放大，今天更是突破 2022 年底以來的頸線壓力，顯示買盤相當積極。未來將隨著 3 大產品線營運保持正向帶動潛在利多持續發酵，可觀察頸線支撐伺機佈局。

 

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