【台股研究報告】胡連(6279)受惠中國汽車銷量創高，將帶動 2024 獲利再登巔峰！

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胡連(6279)受惠中國汽車銷量創高，將帶動 2024 獲利再登巔峰

根據中國汽車工業協會最新統計，中國 2023 全年汽車銷量年增 12% 達 3,009 萬輛並創歷史新高，主因受惠政府推動一系列補助措施。另外預估 2024 年銷量可望再成長 4.7% 達 3,150 萬輛，主因中國經濟將逐步復甦，汽車為重點消費領域。綜觀台股供應鏈，在中國營收比重接近 8 成的汽車零件廠胡連(6279)將是主要受惠者之一。

 

本篇文章將帶給讀者 3 大重點：

1. 胡連簡介：台灣最大的汽機車端子製造商
2. 胡連 2023 年營運：本業獲利創新高
3. 胡連 2024 年展望：營收成長率將超越 2023 年並使獲利創新高

 

胡連簡介：台灣最大的汽機車端子製造商

胡連成立於 1977 年，並在 2003 年掛牌上櫃。公司為車用連接器製造商，主要產品包含塑膠件、高速沖壓端子、雷射點焊端子、保險絲盒等，近年為了優化產品組合，更切入高頻高壓連接器產品。營運模式是將原物料(塑膠、銅)製成端子或連接器後，供貨給下游線束或模組廠，最終再交貨給終端汽車廠。以客戶來看多為中國自有品牌車廠，營收比重較大的包含吉利汽車、比亞迪、長安汽車、奇瑞汽車。

 

胡連 2023 年營運：本業獲利創新高

回顧胡連 2023 年累計前 3 季財務數據，營收 50.7 億元(YoY+12.1%)；毛利率 31.1%(YoY 增加 1 個百分點)；營業利益 7.9 億元(YoY+13.4%)；稅後淨利 5.8 億元(YoY-24.3%)；EPS 為 5.86 元。

 

其中本業成長主因受惠中國汽車銷量創新高，且主要客戶銷售成長幅度優於整體平均，同時在營收規模放大與銅跌價下使毛利率成長。然而業外受到 2022 年有較多匯兌利益、一次性中國土地徵收補償款，且 2023 年海外盈餘陸續匯回，導致稅率較高使淨利呈現衰退。

 

近期公司公告 23Q4 營收達 22.6 億元(QoQ+19.7%，YoY+12.7%)，成長主因營運來到傳統旺季，且客戶市佔率不斷攀升，整體預估 EPS 季增 14.8% 達 3.33 元。累計全年營業利益將年增 18.9% 達 12.3 億元並創新高，EPS 則因業外基期高的影響而小幅下滑 8.4% 至 9.19 元。

 

胡連 2024 年展望：營收成長率將超越 2023 年並使獲利創新高

展望胡連 2024 年營運，公司近期法說會表示整體營收成長率將優於 2023 年，中國地區將力拼雙位數成長；歐美因低基期可望大幅成長 50%；東南亞則目標成長 20%，以下將以不同地區分別說明。

 

受惠自主品牌客戶市佔率提升，預估中國地區營收成長 11%

在中國市場方面，胡連主要客戶吉利汽車、比亞迪、長安汽車、奇瑞汽車在 2024 年銷售目標皆優於整體市場，預估銷售成長率分別達 10%、50%、10%、60%，主因相關車廠會積極推出低價版的新能源汽車，受惠客戶市佔率提升，有望增加對胡連的拉貨。

 

另外公司也積極推廣高壓、高頻連接器至中系車廠，雖營收比重小於 2%，主因相較主要競爭對手，目前產品線尚未完整，不過未來將積極開發新產品陸續補齊，整體預估中國地區營收可望成長 11%。

 

受惠新專案陸續發酵及新產品出貨，預估歐美地區營收成長 50%

在歐美地區方面，由於美系剷雪車客戶在 2023 年調整庫存一整年，使營運基期較低，不過目前已經重啟拉貨下，營收可望恢復至疫情前水準。至於歐系客戶則在 2023 年取得新的 3 項專案，分別是 Marelli、Magna、Piaggio 品牌，預期 2024 年將針對 Piaggio 再出貨新的線束產品。

 

另外胡連在 2021 年底與全球汽車內飾大廠 LEAR 成立合資公司，經過 2 年的互補合作，有望使公司未來取得更多歐美客戶新訂單。整體來說隨著新專案陸續發酵及新產品出貨，預估歐美地區營收可望成長 50%。

 

受惠低基期及印尼新廠完工，預估東南亞地區營收成長 20%

在東南亞地區方面，2023 年同樣處於去庫存狀態，使基期較低。公司目前規劃 2024 年資本支出約 11 億元，主要用於建置印尼新廠，將供應當地日系機車客戶為主，預計在 24Q2 末完工。整體來說隨著基期偏低，以及新廠完工將使營收成長 20%。

 

預估胡連 2024 年 EPS 成長 2 成達 11.66 元，本益比有望朝 17 倍靠攏

整體而言，展望胡連 2024 年營運：1)受惠中國整體汽車銷量將成長約 5%，且主要的自主品牌客戶市佔率提升，中國營收將成長 11%；2)美洲鏟雪車庫存調整結束，且取得 3 項歐系品牌專案訂單將陸續發酵，歐美營收將成長 50%；4)東南亞地區開始回補庫存，且印尼新廠將於 24Q2 完工，東南亞營收將成長 20%

 

預估胡連 2023 / 2024 年 EPS 分別為 9.19 元(YoY-8.4%) / 11.66 元(YoY+26.9%)。。以 2024 年預估 EPS 評價計算，2024.01.19 收盤價 154 元，本益比為 13 倍，考量中國車市維持正向發展，本益比有望朝 17 倍靠攏。

 

胡連技術分析與總結：預估 2024 獲利創高有望帶動股價突破頸線

在技術分析方面，胡連在 23Q2 因人民幣貶值而有匯損，以及海外盈餘匯回課稅使獲利大幅下滑，股價因此明顯回檔修正至長期支撐，至於 2023 年 10 月又再回測一次，主要是受大盤氣氛不佳影響。目前股價回溫至大區間震盪的中間，現階段雖量縮但持續守穩在短期支撐之上，未來可望隨著 2024 年獲利創新高，帶動股價突破多條頸線，可參考在短支撐附近伺機佈局。

 

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