【台股研究報告】OpenAI 推新模型 Sora 帶動矽光子族群，光纖大廠波若威(3163)可望受惠！

(圖片來源：shutterstock)

 

OpenAI 推出新模型 Sora 引發市場再度關注矽光子題材

自從台積電(2330)在 2023 年國際半導展分享「矽光子」技術，便引發市場高度關注。根據國際半導體產業協會預估，全球矽光子規模將由 2022 年的 126 億美元成長至 2030 年的 786 億美元，換算年複合成長率高達 25.7%！

 

近期 OpenAI 在 2024.02.15 又宣佈推出新模型 Sora，能夠根據用戶的文字提示，產生長達 1 分鐘的高品質影片。由於檔案輸出大小至少是 ChatGPT 的 10 倍～100 倍，且影音創作者也需要下載影片或上傳至影音平台，不僅將帶動資料中心內部的傳輸量，對外流量也將大幅增加。

 

波若威(3163)積極切入共同封裝光學(CPO)值得讀者注意

此趨勢將驅動光通訊產品規格加速升級，尤其 Google 已經開始大量導入 800G 產品，未來更將往 1.6T 前進。市場普遍認為當傳輸速度達 1.6T 後，為了降低功耗及減少散熱問題，勢必將大量採用矽光子。近期盤面相關概念股上詮(3363)、訊芯-KY(6451)、光聖(6442)、聯亞(3081)、前鼎(4908)股價表現強勁，不過漲幅還相對小且積極切入共同封裝光學(CPO)領域的波若威(3163)也值得注意。

 

本篇文章將帶給讀者 4 大重點：

1. 矽光子：將電子與光子結合，為提高資料傳輸效率的關鍵
2. 波若威(3163)簡介：台灣最大光纖被動元件代工廠
3. 波若威(3163) 2023 年營運：客戶庫存去化完畢，營運最壞情況已過
4. 波若威(3163) 2024 年展望：受惠通訊產品規格升級將帶動獲利創高

 

矽光子：將電子與光子結合，為提高資料傳輸效率的關鍵

共同封裝光學為矽光子技術的過渡方案

矽光子的出現主要就是為了延續半導體「摩爾定律」的發展，摩爾定律意思是積體電路上可容納的電晶體數目，每 2 年大約增加一倍，讓彼此更緊密進而提升運算速度。然而矽光子技術就是將電子與光子結合的技術，是一種「積體光路」，將光路微縮成小晶片，而晶片內的傳導皆使用可以導光的線路(光波導)，不必再追求更多電晶體、更小製程節點，也能實現高頻寬、高效能的傳輸，希望未來能夠以「光訊號」逐漸取代「電訊號」，主因銅線傳輸會有訊號損耗及散熱問題，且速度越快問題越大。

 

不過短期在光電結合有許多光電轉換的技術待克服，因此衍生出共同封裝光學技術，簡單來說就是應用「先進封裝」，將矽晶片與光收發模組包裝在一起，藉此減少資料傳輸的路徑，同樣可以達到讓體積變小、功耗下降、速度提升等目的。由於台積電(2330)已籌組 200 名研發人員，攜手 Broadcom、NVIDIA 共同開發矽光子、共同封裝光學技術，預計最快在 2024 下半年看到初步成果，相關商機已經近在眼前。

 

波若威(3163)簡介：台灣最大光纖被動元件代工廠

波若威成立於 1998 年，並在 2012 年掛牌上櫃。公司為台灣最大的光纖被動元件代工廠，另外也包含相關的主動元件及模組等。營收主要分 4 大類別，WDM(光波長分合產品)用途為光纖通訊系統中波長之波分與複用，終端應用以電信與有線電視為主；Branch (光能量分合產品)用途為光纖通訊系統中光能量之分配，終端應用以 FTTx 用戶端光纖接入系統為主；OIN(光纖連接產品)用途為光纖通訊系統中光纖對接，終端應用以資料中心為主；AMP(光能量放大產品)用途為光纖通訊系統中光能量放大，應用同時涵蓋電信與雲端運算中心。

 

 

波若威(3163) 2023 年營運：客戶庫存去化完畢，營運最壞情況已過

回顧波若威(3163) 2023 年前 3 季營運數據，營收 19.7 億元(YoY-18.9%)；毛利率 19.7%(YoY 下滑 3.5 個百分點)；營業利益 1.5 億元(YoY-53.2%)；稅後淨利 3.9 億元(YoY+3.6%)；EPS 為 5.11 元。本業衰退主因受電信、資料中心 2 大終端客戶去庫存影響，不過受惠於業外認列匯兌利益及金融資產挹注，淨利得以小幅成長。

 

另外公司公告 23Q4 營收達 8 億元(QoQ+9.8%，YoY+3.8%)，雙雙恢復成長顯示客戶庫存去化已經告一段落，營運最壞情況已過。不過考量業外基期墊高且匯率不再具有利因素，因此預估 EPS 為 0.79 元，2023 全年 EPS 預估為 5.63 元。

 

波若威(3163) 2024 年展望：受惠通訊產品規格升級將帶動獲利創高

有線電視多系統經營商升級網路規格，帶動 WDM 及 Branch 光模組需求

展望波若威(3163) 2024 年營運，主要成長動能分別來自下世代有線電視、下世代 PON(被動光纖網路)及資料中心陸續升級至 400G、800G。另外美國總統拜登在 2023 年公告的 420 億美元「寬頻網路基礎建設計劃」，目標讓所有家庭都能擁有高速網路，此政策也將於下半年開始發酵。

 

在有線電視方面，市調機構 Technavio 預估市場規模將於 2026 年達 620 億美元，2022～2026 年的年複合成長率達 3.6%。主因有線電視多系統經營商(MSO)為了與電信營運商競爭並留存客戶，將寬頻網路規格升級至 DOCSIS 3.1 甚至 4.0，使頻寬由 1Gbps 倍增至 10Gbps，產生大量的 WDM 及 Branch 光模組需求。

 

PON 規格由 1G/10G 升級至 10G/25G，使 WDM 及 Branch 需求穩增長

在下世代 PON 方面，主要包含 10G、25G、50G 皆有。歐美地區目前主要是由 10G 升級至 25G 的過程；新興市場則是由 1G 升級至 10G，而在升級過程中，也將使 WDM、Branch 需求穩定成長。

 

資料中心傳輸規格升級至 400G/800G，帶動 OIN 及 AMP 營收增長

在資料中心方面，公司主要以矽光應用為發展重心，產品聚焦在微光學整合，並鎖定光收發模組內的光纖套件。主要動能來自於因應 AI、HPC(高效能運算) 等新興應用帶動規格由 100G/200G 升級至 400G/800G，將帶動 OIN 及 AMP 營收增長。

 

菲律賓新廠將於 2024 年正式貢獻營收

在產能方面，目前主要配置為中國廣東、台灣新竹，其中又以中國為主，然而為了因應中美貿易戰，2023 年開始在菲律賓設立新廠，2024 年開始貢獻營收，初期以 Branch、OIN 產品為主，並規劃長期要將產能逐步轉往菲律賓，可望降低製造成本。

 

預估波若威 2024 年 EPS 達 6.06 元，本益比有望朝 21 倍靠攏

整體而言，展望波若威(3163) 2024 年營運：1)有線電視多系統經營商(MSO)為了與電信營運商競爭，將網路升級至 DOCSIS 3.1/4.0，使頻寬增至 10Gbps 帶動 WDM(光波長分合產品)、Branch(光能量分合產品)相關需求；2)受惠各國網路基礎建設政策，下世代 PON 將升級至 10G/25G，也將帶動 WDM 及 Branch 需求；3)資料中心因應 AI、HPC 升級至 400G/800G，帶動 OIN(光纖連接產品)、AMP(光能量放大產品)高速成長；4)菲律賓新產能正式開始貢獻營收。

 

預估波若威 2023 / 2024 年 EPS 分別為 5.63 元(YoY-6.2%) / 6.06 元(YoY+7.6%)。以 2024 年預估 EPS 評價計算，2024.02.29 收盤價 102 元，本益比為 17 倍，考量產品規格升級且具有 CPO 題材，本益比有望朝 21 倍靠攏。

 

 

波若威(3163)技術分析與總結：EPS 創新高有望帶動股價再攻一波

在技術分析方面，波若威(3163)自從受惠 CPO 題材後，股價一路從 2023 年上漲至今，雖然中間一度盤整約半年，然而近期 OpenAI 推出 Sora 模型，帶動股價創下波段新高。雖然 2024.02.27 出現長黑 K 又有上影線，不過觀察歷史股性，便能得知高機率為洗盤動作，通常後續皆能突破長黑 K 高點。由於目前客戶庫存去化完畢，受惠產品將於 24Q2 起進入備貨旺季，同時也有規格升級動能，2024 年 EPS 有機會創新高，並帶動股價再攻一波。

 

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