【台股研究報告】胡連(6279)受惠中國汽車銷量超預期，帶動 2024 獲利衝上雲端！

(圖片來源：shutterstock)

 

中國汽車銷量超預期，胡連(6279)將是主要受惠者

根據中國汽車工業協會與乘聯會在年初的預估，中國 2024 年汽車銷量可望成長 4.7% 達 3,150 萬輛。而近日公告前 4 月累計銷售則已經成長 9.3% 達 236 萬輛，表現優於機構預期，未來全年銷量可望有上調空間，主因受惠政府推出「汽車以舊換新補貼實施細則」，同時放寬家用汽車貸款成數。綜觀台股供應鏈，在中國營收比重接近 8 成的汽車零件廠胡連(6279)將是主要受惠者之一。

 

 

本篇文章將帶給讀者 3 大重點：

1. 胡連(6279)簡介：台灣最大的汽機車端子製造商
2. 胡連(6279) 24Q1 營運：獲利優於預期並創歷年同期新高
3. 胡連(6279) 2024 年展望：3 大營運地區正向發展帶動獲利創新高

 

胡連(6279)簡介：台灣最大的汽機車端子製造商

胡連(6279)成立於 1977 年，並在 2003 年掛牌上櫃。公司為車用連接器製造商，產品包含塑膠件、高速沖壓端子、雷射點焊端子、保險絲盒等，近年為了優化產品組合，更切入高頻高壓連接器產品。營運模式是將原物料(塑膠、銅)製成端子或連接器後，供貨給下游線束或模組廠，最終再交貨給終端汽車廠。主要客戶多為中國自有品牌車廠，如吉利汽車、長安汽車、比亞迪、奇瑞汽車。

 

 

胡連(6279) 24Q1 營運：獲利優於預期並創歷年同期新高

回顧胡連(6279)公告 24Q1 財報，營收 18.9 億元(QoQ-16.3%，YoY+17.3%)；毛利率 33.6%(QoQ 下滑 0.5 個百分點，YoY 增加 1.8 個百分點)；稅後淨利 3.3 億元(QoQ-2.1%，YoY+49.1%)；EPS 為 3.32 元，表現優於原先預估。

 

營收季減主要是受到進入傳統淡季影響，因此在稼動率較低的情況下，毛利率也呈現季度下滑，然而受惠中國汽車銷量持續成長，尤其公司主要客戶的市佔率持續提升，帶動營收、毛利皆顯著成長，再加上業外有 6,000 萬元的匯兌收益，使整體獲利創下歷年同期新高。

 

胡連(6279) 2024 年展望：3 大營運地區正向發展帶動獲利創新高

展望胡連(6279) 2024 年營運，公司法說會重申營收成長率將優於 2023 年，其中中國市場可望成長 15%～20%、歐美地區則將大幅成長 50%、東南亞目標持穩，以下將以不同地區分別作說明。

 

受惠客戶市佔率提升及高頻高速高壓連接器需求提升，預估中國營收成長 16%

在中國市場方面，胡連主要客戶吉利汽車、長安汽車、比亞迪、奇瑞汽車在 2024 年銷售目標皆優於產業平均，預估出貨量成長率分別達 12%、10%、50%、100%，主因相關車廠積極推出低價版的新能源汽車，使這些車廠市佔率不斷攀升，有望增加對胡連的拉貨。

 

另外因應新能源車加速滲透以及 ADAS 發展的不可逆，帶動車載網路、自動駕駛、感測器應用增加，衍生高速、高頻、高壓連接器需求。目前公司已切入眾多車廠供應鏈，包含吉利汽車、奇瑞汽車、中國通用汽車、零跑汽車等，預期相關營收比重將由 2.5% 倍增至 6%，因產品毛利率較高有助優化產品組合。綜上所述，預估 2024 年中國地區營收將成長 16%。

 

受惠營運基期較低且新專案開始出貨，預估歐美營收成長 50%

在歐美地區方面，在美系剷雪車客戶調整庫存一整年後，目前已經重啟拉貨，受惠營運基期較低將帶動營收呈現高成長。至於歐系客戶則在 2023 年取得 3 項新專案，分別是 Marelli、Magna、Piaggio 品牌，都將在 2024 年開始放量出貨。

 

另外胡連在 2021 年底與全球汽車內飾大廠 LEAR 成立合資公司，經過 2 年多的合作，有望使胡連(6279)取得更多歐美客戶新訂單。綜上所述，預估 2024 年歐美地區營收將成長 50%。

 

受惠印度需求暢旺，預估東南亞營收持穩

在東南亞地區方面，雖然 24Q1 在印尼、越南地區的銷售呈現下滑，但印度需求保持暢旺，整體營收有望持穩。

 

預估胡連 2024 年 EPS 成長 3 成達 12.21 元，本益比有望朝 16 倍靠攏

整體而言，展望胡連(6279) 2024 年營運：1)受惠中國整體汽車銷量將成長 5%，且主要客戶市佔率持續提升，再加上高毛利的高頻高速高壓連接器出貨倍增，中國營收將成長 16%；2)歐美地區將成長 50%，主要受惠美洲鏟雪車客戶回補庫存，以及歐洲 3 大新專案開始量產；3)印度市場需求暢旺帶動東南亞營收持穩。

 

預估胡連(6279) 2024 年 EPS 為 12.21 元(YoY+32.1%)。以 2024 年預估 EPS 評價計算，2024.05.21 收盤價 162 元，本益比為 13 倍，評價有低估的可能性，考量中國車市維持正向發展，本益比有望朝 16 倍靠攏。

 

 

胡連(6279)技術分析與總結：2024 獲利創高有望帶動股價突破頸線

在技術分析方面，4 月份因銅價大幅上漲，市場擔憂將影響胡連(6279)毛利率表現，使股價回檔修正至長期重要支撐線。然而隨著公司於 5 月初公告優於預期的 Q1 財報，股價再度回升至 60MA 之上，且我們認為營收規模提升，有助於抵銷銅價對毛利率的負面影響，全年獲利大幅成長機率很高，有機會使股價突破上方頸線壓力，甚至創下歷史新高。

 

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