川普「全面關稅主義」引爆市場避險情緒，重創台達電 (2308) 股價

川普「全面關稅主義」引爆市場避險情緒，重創台達電股價

      本篇的追蹤個股是 全球的電源供應大廠 台達電 ( 2308 )，前後寫過 8 次，也是我追蹤最多次的公司，第一次寫是在  2019/09/25，價格 145 元，雖說股價一度跌至 120 元以下，但自 2019 至 2024 年股價一路走高，核心驅動來自於雲端伺服器、電動車與自動化產業的高速成長，帶動高效率電源解決方案需求大增。尤其在全球 ESG 趨勢與節能政策推動下，台達電憑藉強大的垂直整合能力與全球製造據點，營收與毛利率穩步提升，吸引外資長期布局，推升股價創高。

     但進入 2025 年後，市場劇烈反轉。主因為川普正式宣布將對全球幾乎所有國家課徵「普遍性關稅」，引發全球供應鏈與跨國製造企業重大衝擊，台股指數單日暴跌 2065.87點，跌幅 9.7% 也創歷史紀錄。

 

積極美國布局強化在地化，仍難完全化解關稅衝擊風險

      台達電美國業務占整體營收超過三分之一，是其最重要的市場之一。為降低地緣與貿易政策風險，公司近年大舉加碼美國投資，包括 2022 年在德州 Plano 購地設廠、2023 年於底特律因應車用客戶需求拓點，並於 2024 年斥資 2.05 億美元興建 F2 廠與辦公大樓，顯示其對美國長期營運戰略高度重視。

     這類在地化生產與技術支持佈局，有助於台達電因應「美國製造」趨勢、維持與美系客戶的合作黏著度，也可能成為關稅政策下的豁免條件之一。然而，川普所提出的「對等關稅」政策非僅針對中國，而是全球普徵，屬於制度性貿易障礙，即便部分產品在美生產，供應鏈上仍可能牽涉到跨國原料與組件（如電感、PCB、散熱模組），仍無法完全規避。

      此外，快速擴張美國產能將導致初期資本支出與營運成本壓力增加，短期內對毛利率與自由現金流造成挑戰。若客戶下單速度趕不上投資節奏，恐出現產能閒置風險。因此，雖美國布局有助長期體質優化，但對當前突發性貿易政策風險的緩衝效果有限、時滯較長，仍需審慎觀察市場情緒與政策走向。

 

直接影響（短期、具立即性財務衝擊）

1. 出口美國產品成本上升：美國營收占比超過三分之一，若所有輸美產品被課以普遍性關稅，台達電高附加價值的電源系統、UPS、自動化控制產品競爭力將明顯下滑，客戶轉單或壓價可能侵蝕毛利率。

2. 在美投資報酬期拉長：近三年斥資超過 2.4 億美元擴張美國產能，但若關稅擴及關鍵零組件或中間料（如 PCB、變壓器）進口，則即便美國組裝，仍無法完全避稅，使原預期的在地化紅利受限，回本期延後。

 

間接影響（中長期結構挑戰）

1. 全球客戶資本支出保守化：全面性關稅升高全球供應鏈成本，不僅美國，其他國家企業也將調整投資計畫，對伺服器、建築自動化等需求成長動能產生壓抑，間接影響台達電訂單。

2. 供應鏈重組成本升高：為避開關稅，可能需加快區域化產線重建（如北美、墨西哥、印度），但涉及產能調度、人力、物流系統重整，導致資本支出與營運風險上升。

 

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台達電(2308)

全球交換式電源供應龍頭

       公司成立於 1975 年，主要生產電源供應器，2010 年推出自有品牌 Delta，轉型成電源管理解決方案業者，聚焦於 綠能 及 雲端整合 的服務。直白一點，主要用途就是將電力公司所提供的高壓、低穩定性的交流電源，轉換成適合各種電子產品使用的低壓、穩定性較佳的直流電源，廣泛應用在電腦、辦公室自動化設備、電動車、工業控制設備、通訊設備、伺服器與儲能設備等。

      近年公司快速轉型朝向儲能、電動車及綠能，也帶動營運上升，2024 營收 4211 億，創下歷史新高。

 

政府基金持股 5.97%，形同穩健與長期認可

       台達電 ( 2308 ) 擁有勞退新舊制基金 5.97% 的持股，勞動部勞動基金運用局表示，勞動基金投資前提是穩定獲利，以獲取長期穩健之績效為目標，因此在選擇標的上，追求的是殖利率佳、穩定性高和流動性好，在夠大、夠穩基礎上追求長期穩定收益。

       由此可知，獲得勞動基金青睞的公司，肯定是產業內的佼佼者，是政府認可的績優標的。換個角度想，這些勞工的退休金，是勞工退休後的生活保障，投資要是搞砸了還得了 !?全台灣人都盯著它，他們在投資的選擇與資訊上，肯定是非常非常小心，沒有把握是不會買進持有的。

       另外我們從數據也可發現，政府的四大基金-台股操盤績效，都不輸給大盤，因此選股能耐還是有一定口碑的。

 

RE 100 計畫 : 拚 2030 年全面使用綠能

       氣候變遷造成的氣候變化，讓台灣去年至今都面臨缺水問題，台達電成立 50 年來，一直致力於為氣候與環境變遷找尋科技解方，秉持「環保 節能 愛地球」的經營使命，自創業初期即積極開發高能源效率的各類產品，更於多年前開始佈局整合太陽能、儲能、電動車充電基礎設施與能源管理的能源基礎設施方案，由電源跨入能源產業，更在今年 3 月宣布加入全球再生能源倡議組識 RE100，承諾台達全球所有據點，將於 2030 年達成 100% 使用再生能源及碳中和的總目標，為台灣高科技製造業中，首家承諾於2030年達到 RE100 目標的企業。

       舉通訊電源解決方案為例，台達依客戶所需的各種應用，提供能源控制器、系統管理及冷卻系統，幫客戶做到省電與穩電的高效電源。

       公司在全球有超過 70 個研發據點和超過 9000 名的研發人員，致力於提升各領域電源的能源轉換效率，通訊電源效率更是領先全球，最高可達 98%，光是此電源模組，在近 5 年就估計為全球客戶省下 3 億 9 千萬度電，等同於 504 座大安森林公園的年碳吸收量。

 

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主要產品

       台達電主要業務可分為四大範疇，分別是「電源及零組件」、「交通」、「自動化」與「基礎設施」，直白一點就是，台達電不僅僅賣電源的零組件，還衍生各式各類的電源相關應用比如自動化方案、基礎設施建置等。

 

電源及零組件

       簡單來說，舉凡跟「電」有關的各種產品零件，包含電壓轉換器、電流感應器、驅動馬達等等，台達電都有賣。

• 在電源及系統方面
         台達電提供多種高效率、高功率密度、體積小與低噪音的交換式電源供應器、電源適配器、直流電轉換模組以及電池充電器,這些產品廣泛使用在資料中心、5G通訊、網通系統、伺服器電腦、工作站電腦桌上型電腦、攜帶型電腦、辦公室設備,消費家電、智慧家庭裝置、遊戲機、電動工具以及電源備用設備等產品。
   
• 風扇暨熱傳導產品方面
         提供各種風扇與散熱產品解決方案，其中包括桌上型電腦、伺服器、筆電、數據中心、雲端設備、通訊系統、遊戲機、消費性電子產品、工業變頻器/馬達驅動器以及車載應用空調HVAC、車燈與座椅風扇。散熱產品包括熱管、均溫板以及封閉式/開放式迴路水冷解決方案，與建築住宅用節能智慧型換氣扇、暖風扇與吊扇。
   
• 零組件產品方面
         產品線包括微型磁性元件與被動元件、高整合型電源模組與光通訊模組等，廣泛運用於手持式裝置、車用電子、雲端運算設備等領域。

 

交通

    整合電力電子與驅動馬達的核心技術，應用在動力系統與關鍵零組件，適用於各式電動車。其中包括車載充電器、驅動馬達、馬達驅動器，以及多合一(X-in-1)的整合產品。

 

自動化

       自動化分為兩個區塊，工業與樓宇，工業自動化，台達電通常並不提供單一產品，而是提供「整體解決方案」，產品包括交流馬達驅動器、交流伺服驅動器、可程式邏輯控制器、人機介面、機器視覺、溫度控制器等，提供完整、可靠的解決方案，例如電梯節能應用、空調節能、照明節能、電力品質改善、空壓機節能應用，自動化還能大幅降低電能消耗，提升工廠整體的節能效果及產能，在競爭上可以發揮產品線垂直整合的優勢。

       樓宇自動化系統則是從感知及控制元件到智慧管理平台，結合中央空調、照明、通排風、給排水、變配電及電梯等機電設備，監測控制系統與節能。

 

 

 

基礎建設

       基礎建設可分為兩種，一種是「資訊通訊基礎設施」，包括通訊電源系統、網通系統、不斷電系統及資料中心 ; 一種是「能源通訊基礎設施」，包括電動車充電設備、儲能系統、可再生能源、高功率馬達驅動。

 

 

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營收結構

電源及零組件 53%

       2024 年公司營收比重分別為：電源及零組件部門佔約 53%、交通 11%、基礎設施部門佔約 24%、自動化部門佔約 12%。

       台達電 (2308) 董事長海英俊表示，在節能減碳趨勢下電動車市場快速增長，台達電電動車事業未來 10 年可望出現跳躍式成長，台達電今年電動車營收佔比約 11%，希望未來電動車的佔比將上升至 20% 以上，到 2030 年，電動車產品市佔率要達到 10% 以上。

 

 

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在哪生產

全球 38 個生產據點

       台達電全球有 169 個服務據點，70 個研發中心，其中中國產能高達 70-73%，其次是台灣、亞州各國，但中國比重在下滑中，因應貿易戰，希望降至 60% 左右，未來幾年的重點擺在泰國與印度廠，原料供應也會走在地化。

      2024 年，為因應未來業務發展所需，公司代子公司DET決議興建泰國D13廠、D14廠及D15廠，3座新廠主要將生產電源供應器、資通訊基礎設施相關產品，預計於 2026 年啟用。除了這 3 座新廠外，還有正在北柳府威郭工業區(Wellgrow Industrial Estate)興建的WG3廠及WG4廠，聚焦在電源供應、被動元件、散熱風扇等 3 個業務領域，預計將於 2025 年上線。

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銷售地區

營收全球布局持續優化，台灣本地大增成焦點

      從 2024 年度銷售數據來看，「其他地區」仍為台達電最主要營收來源，占比達37.26%，維持穩定；美國與中國則分居二三名，分別為 25.1%與22.5%。雖然中國收入略下滑，但整體結構仍相對穩定。

    最引人注意的是：台灣地區的營收年增接近 70%，占比從 8.91% 跳升至 14.36%，這可能與供應鏈回台、在地化專案、或是台灣市場需求強化有關，已成為亮眼的成長點。

 

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