腫瘤藥物市場快速崛起，60年老牌抗癌藥廠東洋(4105)的營運展望與挑戰

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資料來源 :

       公司股東會年報、公司財務報表、法說會、CMoney 法人決策資料庫、 TEJ 經濟日報資料庫、股人阿勳價值河流圖 App。

 

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營運追蹤系列

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營收穩健，股價卻「走鐘」？

      身為台灣老字號的學名藥龍頭，東洋成立已滿62年，靠著專注抗癌藥市場，國內銷售穩坐第一，擁有10款獨家代理與17款自製藥品，涵蓋86種適應症。過去2~3年，營收穩定以高個位數成長，照理說應該風光走高，但過去一年股價卻滑落12%~13%，市場不禁要問：發生什麼事？

      答案之一，是流感疫苗公費招標占比下降，從去年的 12.4% 掉到今年的 9%，壓縮整體利潤。但更關鍵的因素可能是內線交易醜聞的影響。2020年，公司在洽談代理德國BNT疫苗期間，時任總經理施俊良等高層被指控利用未公開資訊進行股票與權證交易，非法獲利高達3億元。2024年4月，士林地檢署偵結此案，起訴施俊良等14人。但6月時，案情再度逆轉，施俊良否認指控，讓整起事件更加撲朔迷離。

     內線交易屬於嚴重的公司治理問題，若被市場或投資人認為公司管理層不誠信或不透明，可能會影響公司在市場中的信譽與形象，對股價造成負面影響。

 

腫瘤藥物市場快速崛起，CAGR 達 12%

     近年來，全球人口總量與高齡化趨勢推升藥物需求增長。過去十年，全球藥品市場雖以年均2%的速度緩步成長，但腫瘤藥物領域卻異軍突起，年均複合成長率高達12%，成為最具潛力的藥物市場。

     這股成長動能主要來自拉丁美洲與亞洲等新興市場。當地患者多接受傳統化療，對新型標靶治療藥物需求殷切。預估未來五年內，腫瘤市場將有100種新療法問世，助推市場規模快速擴張，成為藥品產業的重要增長引擎。

     這對東洋(4105)來說是營運上的利多，東洋以抗癌藥物為核心，專注腫瘤藥品市場的布局，其產品線涵蓋標靶藥物、複方化療藥物等，正好契合全球腫瘤治療需求快速增長的趨勢。

 

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東洋 (4105)

60 年的老牌抗癌藥廠

     公司成立於 1960 年 7 月，為國內前三大學名藥廠，主要專注於特殊劑型藥物的開發與國際市場行銷等。1998 年取得「力得微脂體注射劑」藥證後，成為全球第三家擁有微脂體製造技術的生技藥廠，目前全球銷售遍布 18 國，代理/合作/銷售 130 款藥品，包括 10款獨家代理、17 款自製獨家銷售藥品、86種適應症，其中癌藥銷售市佔率全台第一，注射抗生素市占前三。

     東洋 (4105) 是國內特殊劑型微脂體產能第一大的製藥業者，微脂體是由脂質雙層膜 (lipid bilayer) 所組成的微小球體，粒徑由幾十個豪微米(nm)到幾十個微米(μm)，最大的微脂體是構成生命體的細胞，具靶向給藥功能的奈米載體物質，具有控制釋放速率、 延長半衰期等優點。

      簡單來說，利用「微脂體」這種由脂質雙層膜( lipid bilayer ) 所組成的微小囊泡，將毒性極大的 藥物 包裹於微脂體內，可使其似飛彈之導彈系統一樣，將抗癌藥物直接運送到腫瘤組織內，定點攻擊癌細胞，且藥物於運送途中不易溢出，因而可減少抗癌藥物對身體其他正常組織的傷害。

 

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主要產品

腫瘤科(癌症)用藥

     公司致力於藥物製劑的研究與開發，擅長的製劑種類廣泛，包括：液體、半固體、固體、外用、口服、注射製劑、微脂體注射劑、緩釋注射劑、緩釋口服固體製劑及微奈米乳劑等。主要產品包括：

• 腫瘤科用藥 : 抗癌及治療輔助藥物。
• 抗感染藥物 : 後線抗微生物製劑藥物及流感疫苗
• 醫療保健藥 : 腸胃道保健、骨質保健、新陳代謝保健、感染治療藥物。

此外，公司亦提供CDMO、CRO、PICS/GMP業務(代工、輔導、委託化驗)等服務。

 

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營收結構

癌症 41%、重症 19%

     東洋上半年各領域營收占比，癌症約 41%、重症醫療 19%、CDMO占16%、醫療保健3 %、轉投資 20% 與 其它 1%。

 

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營運產生據點

台灣 3 個廠房

     公司擁有有三個廠房，分別位於中壢、六堵及內湖，但銷售國家多達 18 國，合作銷售藥品達 130 款。

 

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銷售地區

賣給台灣大醫院，佔 70%

    公司產品以內銷為主，2023 年銷售地區比重為台灣 88%、外銷以東南亞為主。產品主要銷售於大型醫院，包括：台大醫院、榮民總醫院、馬偕醫院及三軍總醫院等，約佔營收淨額 70%。

 

 

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