股價會回到 4000 元以上嗎？前股王大立光 (3008) 未來的機會在哪？

股人阿勳

2025-03-19 09:39

更新：2025-03-19 09:39

從巔峰到低潮，再見光明？大立光的復甦之戰

2019/7 第一次提及大立光，當時股價為 3700 元，然而 2020 至 2022 年，受到智慧手機市場成長趨緩的影響。隨著市場趨勢轉向多鏡頭配置，單顆鏡頭的 ASP（平均單價）下滑，使大立光的營收與毛利率受到壓力。同時，中國光學廠商如舜宇光學、玉晶光等技術提升，削弱了大立光的市場主導地位，競爭加劇。此外，COVID-19 疫情對供應鏈造成干擾，加上中國封控政策影響生產與客戶端需求，導致大立光的出貨量與獲利能力雙雙受壓抑，使股價一路修正至最低 1600 元。

然而，2023 年後，全球手機市場在歷經低迷後開始復甦，旗艦機型對高階鏡頭的需求增加，推升 ASP 回升。特別是 AI 手機與 AR/VR 技術發展，使得高階光學鏡頭需求增長，進一步帶動業績改善。此外，部分中國品牌客戶回補訂單，也讓公司營收回升。隨著光學產業競爭趨勢轉向高階鏡頭規格，大立光透過技術升級與新產品布局逐步恢復市場競爭力，股價因此緩步回升至 2800 元。

大立光未來的機會點在哪？AI 時代的鏡頭

手機市場雖然成熟，但影像仍是最關鍵的差異化競爭點，尤其旗艦機型對高階鏡頭需求持續成長。隨著 1 吋大底感測器、潛望式長焦鏡頭、8P 鏡頭、折疊手機影像技術等逐步普及，這類高規格產品有助於提升 ASP（平均單價），帶動大立光毛利回升。

此外，AI 技術正改變手機拍攝體驗，例如即時 HDR、AI 影像強化、動態追焦等功能，對鏡頭的光學素質與感測能力提出更高要求。蘋果、三星等品牌若進一步強化 AI 攝影，大立光的高階鏡頭產品將受益，進一步穩固其技術領先優勢。

同時，除了手機市場，AR/VR 裝置（如 Apple Vision Pro）對光學技術需求提升，尤其是高精度鏡頭與感測鏡頭，可能為大立光提供新的成長動能。此外，車載光學（如自駕車鏡頭、夜視攝像系統）也可能成為未來潛力市場。

股價有機會回到 4000 元以上嗎？

短期來看，大立光股價已從 2022 年的低點反彈，但目前仍在 2500~3000 元區間震盪。要回到 4000 元以上，關鍵在於營收與獲利是否能大幅回升。

目前大立光的毛利率仍在 50% 附近，與過去高峰（60% 以上）相比仍有距離。如果高階鏡頭 ASP 回升、產能利用率提升，那麼獲利能力可能重返過去水準，這將是推動股價回升的關鍵，但短期內仍需要觀察手機市場景氣變化與新技術的實際貢獻。

大立光 (3008)

全球手機鏡頭龍頭

大立光成立於 1987 年，主要生產光學鏡頭及鏡片，應用於掃瞄器、相機、多功能事務機、液晶投影機、數位相機、手機鏡頭、背投電視、DVD讀取頭、光學滑鼠等。公司為國內生產光學鏡頭及鏡片之領導廠商。

1991年，公司量產出非球面塑膠鏡片，已成為全球主要的塑膠非球面鏡片生產商。2002年，手機開始加入照相功能，塑膠鏡片具成本優勢，超越玻璃鏡片，成為光學鏡頭市場明星商品。

目前公司為全球最大的手機鏡頭廠，市佔率約佔30%。客戶囊括 Apple、三星等一線國際手機廠以及中國本土品牌手機廠。

主要產品

光學鏡頭模組

公司主要業務業為各式光學鏡頭模組、與光電零組件等產品之研究開發，產品包括智慧型手機鏡頭、3D結構光鏡頭、ToF、屏下光學指紋、空拍機鏡頭、平板電腦鏡頭、IP 相機鏡頭、智慧型電視鏡頭、AR/VR 鏡頭、IoT 鏡頭、穿戴式裝置鏡頭、虹膜辨識鏡頭、醫療儀器用鏡頭、汽車鏡頭、鏡片等光電零組件之設計、製造與加工。

由於手機廠對成本的考量，採購仍以塑膠鏡片為主，此外，手機鏡頭往高畫素發展，使用的鏡片數也逐漸增多，5M畫素鏡頭鏡片數約為4~5片，8M畫素以上需要5片，10M以上則有5或6片式結構，在片數增加且薄度要求下，生產難度也增加，良率也相對低，但公司自動化程度高，在多片數的鏡頭上，較其他競爭對手擁有較佳的競爭優勢。

千萬畫素以上開始推出雙鏡頭設計，雙鏡頭的技術原理，是把多顆小相機合併在一起變成一顆大鏡頭的技術，屬於陣列相機(Array Camera)，可以提高畫素與畫質，但手機厚度不會增加，雙鏡頭對鏡片需求將倍增。

音圈馬達(VCM)

搭載音圈馬達(VCM)仍是自動對焦的主流裝置，VCM 主要搭載於300萬畫素規格以上的照相手機，用於手機鏡頭的自動對焦(AF)，VCM 不須要齒輪傳動，藉由平衡馬達以及彈簧的彈力來達成變焦之目的，鏡頭在進行變焦時，可以達到安靜與迅速變焦，且優點是體積小以及成本低廉，但 VCM 業務大多為日系廠商所把持，而公司仍是以外購零組件，再行組裝成 VCM 模組，由於現階段 VCM 產業仍是以人工組裝為主，而公司已積極開發全自動生產製程，切入自製 VCM。