【匯金油整理】鮑爾示警：需要留意失業率與通膨

鮑爾示警：需要留意失業率與通膨

昨(7)日FOMC利率會議如期按兵不動，聲明稿提及：「儘管淨出口的波動影響數據，但最近的指標表明，經濟活動續以穩健的速度擴張，失業率趨於穩定，近幾個月處於低位，勞動市場情況仍穩固，通膨仍存在且些微升高，拉長來看經濟前景不確定性增加，委員會仍關注雙重任務(充分就業、對抗通膨)並衡量雙方風險，並且，委員會判斷更高的失業率與通膨風險已經上升，為了支持Fed目標，委員會決定利率按兵不動，維持在4.25%~4.50%的區間。在考慮對利率目標區間進行額外調整的程度和時機時，委員會將仔細評估未來數據、不斷變化的前景和風險平衡。委員會將繼續減少持有的國債、機構債券和機構抵押貸款支持證券，並會堅定致力於支持最大限度就業，將通貨膨脹率恢復到2%的目標。」

(利率會議聲明稿 資料來源：Federal Reserve Board)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

官員動向部分，Fed主席傑洛姆·鮑爾(Jerome Powell)在新聞發布會上表示：「我和同事們仍專注實現Fed雙重任務目標，即最大化就業並穩定價格，儘管不確定性家具，但經濟仍處穩健地位，失業率仍然很低，勞動市場處於貨皆近最大就業率，通膨已經下降很多，但略高於我們2%目標，為了支持目標，委員會決定利率按兵不動，更高的失業率與通膨風險似乎已經上揚，我們相信目前的貨幣政策立場讓Fed處於有利地位，能及時反應經濟發展；暨2024 GDP成長2.5%後，在第一季度反應淨出口波動，可能是由企業進口所帶動，這種不尋常的波動使GDP測量持續複雜化，私人國內最終採購(PDFP)-不包括淨出口、庫存。投資和政府支出，在1Q25以3%的穩健增長率增長，增速與2024同期一致，在PDFP中，消費者支出的增長放緩，而設備和無形資產投資從4Q24的疲軟中反彈。然而，對家庭和企業的調查顯示，情緒急劇下降，情緒上升，經濟前景的不確定性，主要反映了對貿易政策的擔憂。它仍然需要瞭解這些發展如何影響未來的支出和投資；

(Fed新聞發布會Powell表示更高的失業率與通膨風險似乎已經上揚 資料來源：Federal Reserve Board)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

在勞動市場方面，狀況依然穩健。過去三個月的月均新增就業為15.5萬人。目前失業率為4.2%，在過去一年間保持在狹窄區間。工資成長持續溫和，但仍高於通膨率。整體來看，各項勞動市場指標顯示，市場大致保持平衡，並符合最大就業的標準，而勞動市場並未構成顯著的通膨壓力；通膨部分，通膨已從2022年中期的高峰顯著回落，但仍略高於我們2%的長期目標。截至3月的12個月內，PCE總體物價上漲2.3%；剔除食品與能源後的核心PCE物價則上漲2.6%。短期通膨預期已上升，這在市場與調查的各項指標中均有反映。根據調查，消費者、企業與專業預測者普遍認為，近期預期上升主要受到關稅影響。不過，長期的通膨預期大致仍與我們2%的目標一致。

(Powell表示關稅是通膨預期上升的驅動因素 資料來源：Federal Reserve Board)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

川普(Donald Trump)政府正在推動涵蓋貿易、移民、財政政策與監管四個領域的重大政策變革。目前宣布的關稅調升幅度大於市場預期。然而，這些政策仍在發展中，其對經濟的實際影響仍高度不確定。隨著經濟情勢的發展，我們將持續依據最新數據、經濟展望與風險平衡來決定合適的政策立場。如果這些大幅關稅調升持續存在，可能導致通膨上升、經濟成長放緩與失業增加。通膨的影響可能是一次性的價格水平上升，但也有可能是更持久的通膨壓力。避免後者的發生，將取決於關稅效應的規模、其完全反映在價格中的時間，以及我們是否能維持長期通膨預期穩定。」

(Powell表示如果這些大幅關稅調升持續存在，可能導致通膨上升、經濟成長放緩與失業增加 資料來源：Federal Reserve Board)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

並且在記者問答中表示：「失業率正在以令人不安的方式上升，通膨也是如此，這不是Fed假設所處的情況，但我們會查看他們到底離目標多遠，預期他們回到目標的時間是什麼時候，我們會看看所有的數據並做出艱難的判斷，這就是我們的框架，他一直在我們的腦海中，你知道，我們已經很久沒有面臨這個問題，但再一次，很難做出判斷，我們可以永遠不要面對他，但你知道我們現在必須把他放在我們的思考中。」、「經濟極度高企，下行風險增加，正如聲明提及，風險是高失業率和更高的通膨風險，那不是已經實現，他們還沒真的出現在數據中，正確的做法是等待數據給予進一步的明確訊號。」關稅事件上，歐盟貿易專員馬羅斯·塞夫喬維奇(Maros Sefcovic)昨(7)日表示：「如果與華盛頓的談判失敗，歐盟委員會將於今(8)日宣布針對美國關稅的下一步反制措施的細節。」市場留意今(8)日歐洲委員會宣布映對美國關稅的反制措施準備工作，昨(7)日美股四大指數全數收漲，漲幅介於0.27~1.74%之間。

(Powell表示需要留意失業率與通膨 資料來源：Federal Reserve Board)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

(Powell表示經濟下行風險如聲明提及，來自失業率與通膨 資料來源：Federal Reserve Board)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

鮑爾重申抗通膨，降息幅度預期收斂，美元指數收復月線

昨(7)日美國無重點數據公布，在FOMC利率會議如期按兵不動，鮑爾(Jerome Powell)談話後，由CME的FedWatch Tool來看，市場對6月按兵不動的預期，由05/02的42.2%升高至79.8%，降息1碼的機率為20.2%，並排除降息2碼的預期；由12月來看，按兵不動的預期錄得0.5%，仍基本完全定價年底前降息，幅度上，降息1碼預期5.6%，2碼預期22.5%，3碼預期39.1%，4碼預期27.5%，5碼預期4.8%，排除6碼、7碼預期，全年預期的降息幅度，由05/02轉向降息4碼的預期，回落至3碼居高；昨(6)日美元指數終場收漲0.64%，再度搶回月線。

(06月降息預期 資料來源：FedWatchTool)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

(12月降息預期 資料來源：FedWatchTool)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

等待美中貿易對談，金市5日線上震盪

金市上，「通膨、貨幣政策」仍為中長線多空的兩大施力點，中國通縮尚未改變(3月CPI、PPI不如預期<後續等待05/10公布4月CPI、PPI>)帶來的風險，房市利空(2024/12/25提醒留意萬科與深鐵關係，後續萬科遭爆長期資不抵債)，中國兩會對2025經濟成長率預期目標仍訂在5%，但中國「經濟下行，內需不足，失業仍高(2025畢業生人數預期續創新高仍不利2025就業市場)，外企離場，寫字樓空置率居高不下，職缺數萎縮，地方政府赤字深化新政策推行難度」等根本問題並未解決，雖有Deepseek為科技業帶來重新估值的前景，仍須留意資金集中在科技股，但金、傳板塊相對難有提振的風險，恆生技術面今(8)日開高回測季線，上證今(7)日向上跳空回補04/07空方缺口並搶回季線、半年線，

(恆生指數日K 資料來源：富途)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
雖然中國仍受制關稅動態，但中方釋出美中關稅對談時程，令先前美中關稅對談雙方對峙立場持續轉緩的看法得以延續，只是Fed主席傑洛姆·鮑爾(Jerome Powell)在新聞發布會上示警需要留意失業率與通膨，而04/29公布的美國4月諮商會消費者信心指數指數報告中示警「預計未來六個月就業人數減少的消費者比例為32.1%，幾乎與2009/04大衰退期間一樣高。」

05/05公布美國4月標普全球服務業PMI、綜合PMI的終值數據時已有「商業信心暴跌，商務工作和招聘在4月份幾乎停滯不前」的情況，美國4月ISM非製造業PMI報告提及「就業指數是這些分項指數中唯一一個處於收縮區間的指數。」美國4月諮商會就業趨勢報告提及「就業趨勢指數(ETI)在4月份降至10月以來的最低水準。」也與鮑爾(Jerome Powell)回答記者、Fed公布的聲明稿風向相符，鮑爾(Jerome Powell)的說法，令接續公布的通膨相關數據轉趨敏感(5/13美國4月未季調CPI、5/15美國4月PPI年率、5/30美國4月PCE物價指數)，

昨(7)日美元指數再度向上突破月線，且收復5日、10日短均，站穩將相對給美元計價的金市多方帶來壓力，只是2、3、5年期美債殖利率多空續爭月線，失守前仍給不孳息的金市多方帶來壓力，昨(7)日多空黃金/美元終場收跌1.94%，以3,364.27美元/盎司作收，熄火與5日線上消化04/22前高壓力。

(黃金/美元日K 資料來源：富途)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

美伊核談進展順利，美、布油重限5日線爭奪

油市上，中長期供給減產展望部分，OPEC於2025/05/03的線上會議表示「在當前健康的石油市場基本面下致力於市場穩​​定，並上調產量，在6月實施41.1萬桶的產量調整。」增產前景加重市場對供過於求的觀望，

不過中東衝突部分，美國副總統范斯(J.D. Vance)稱華盛頓與伊朗的會談「迄今一切順利，並表示雙方將達成協議，讓伊朗重新融入全球經濟，同時防止其獲得核武。」昨(7)日美、布油終場分別收跌1.78%、1.72%，回測5日線，

(Vance直言美伊核談將使伊朗融回全球經濟 資料來源：AIPAC)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

短期格局同須留意是否於俄烏和談後，美、歐放寬對俄制裁，令俄油重返油市，中期格局重點落於英、歐、美經濟數據，以及中國經濟數據是否明顯出現復甦動能，長線上「各國當局政策方針仍把通膨列為首要問題」，仍維持「百元大壓為長線關鍵分水嶺」的看法。

宣布建造第7座樂園，Walt Disney飆逾10%收復年線

S&P500指數11大板塊漲8跌3，資訊科技、非消費必需品2大板塊終場分別收漲1.00%、0.78%，表現較佳，材料、通訊服務2大板塊終場分別收跌0.55%、0.18%，表現較弱。

成分股中，Charles River Laboratories、Rockwell Automation終場分別收漲18.68%、11.90%，表現最佳，Alphabet、International Flavors & Fragrances終場分別收跌7.51%、7.26%，表現最弱。尖牙股部分，Meta漲幅1.62%，Amazon漲幅2.00%，Netflix漲幅1.56，Apple跌幅1.14%，Alphabet跌幅7.51%，

道瓊成分股漲多跌少，Walt Disney、NVIDIA終場分別收漲10.76%、3.10%，表現最佳，Apple、UnitedHealth終場分別收跌1.14%、0.87%，表現最弱。費半成分股漲多跌少，Qualcomm、NVIDIA終場分別收漲3.15%、3.10%，表現最佳。Marvell、Entegris終場分別收跌8.02%、5.59%，表現較弱。

值得留意的是，Walt Disney昨(7)日公布2025財年第二財季暨上半財年營運報告，單季營收236.21億美元，年增7%，稅前收入30.87億美元，對比2024同期的6.57億美元，年增369.86%，分部總營業利益44.36億美元，年增15%，調整後EPS 1.45美元，年增20%，上半財年營收483.11億美元，年增6%，稅前收入67.47億美元，年增91%，分部總營業利益94.96億美元，年增23%，調整後EPS 3.22美元，年增32%

(Walt Disney 2025財年第二財季暨上半財年營運簡明表 資料來源：Walt Disney)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

展望部分，Walt Disney第三財季直接面向消費者的娛樂業務，與2025財年第二財季相比，Disney+訂閱用戶數量小幅成長，2025全財年預期調整後EPS為5.75美元，年增16%，娛樂部門營收預期年增雙位數，體育部門營收年增預期達18%，體驗部門營收預期年增區間落於6~8%，

(Walt Disney 2025財年第三財季暨全財度營運展望 資料來源：Walt Disney)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

加上Walt Disney宣布將在「阿拉伯聯合大公國」首都「阿布達比」(Abu Dhabi)，與阿聯企業「米拉爾」集團合作，建造世界第7座迪士尼樂園，也是中東國家第一個迪士尼樂園，在財報與新建樂園的利多帶動下，昨(8)日股價向上跳空強行突破年線反壓，終場大漲10.76%。

(Walt Disney將建造世界第7座迪士尼樂園Abu Dhabi 資料來源：ABC 7 Chicago)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

(Walt Disney日K 資料來源：富途) (註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

原台股盤後部份：連結點我 → 《三率三升，4月營收創新高，鎖2.13萬張漲停》

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