【匯金油整理】下修全年展望，美超微盤後一度重挫7%

觀望利率會議動向，四大指數全數收跌

本週市場等待FOMC利率會議動向，官員動向部分，Fed傳聲筒Nick Timiraos昨(6)日發布貼文表示：「Fed官員一致認為，除非看到支出放緩和失業率上升的具體跡象，否則降息是不合適的，但官員們對於關稅和短缺導致的價格上漲只是暫時現象的信心程度如何，分歧日益加劇。這很重要，因為它可能決定Fed官員對就業市場惡化的反應速度。Fed理事克里斯沃勒(Chris Waller)表示，關稅不會在2025年以後提高價格。他是唯一一個公開主張主動採取行動以支持經濟成長的人。Chris Waller最近表示，在Fed四年前做出令人羞愧的誤判之後，需要一些勇氣才能正視這些關稅和價格上漲，並相信它們是暫時的。

但他表示，今天的情況與2021年的衝擊有著根本的不同。重新開放的熱潮以商品、房屋和勞動市場的普遍失衡為特徵。如今，勞動力需求和工資成長的持續降溫，除了最初由關稅推動的商品價格上漲之外，沒有其他機制可以支撐價格上漲，Chris Waller的幾位同事，包括一些在2022 Fed大幅升息時尚未任職的同事，對通膨風險並沒有那麼輕視。他們持雙重懷疑態度：如果通膨預期可能不那麼穩定會怎麼樣？這會增加再次犯錯的代價。其次，人們擔心供應中斷可能會加劇價格壓力，而不僅僅是簡單的關稅轉嫁。需求的破壞最終能否抵消成本上漲的影響？事實上，目前很難預測。

(Timiraos表示官員對關稅與價格上漲看法分歧加深 資料來源：Nick Timiraos' X)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

關稅事件上，歐洲聯盟執行委員會(European Commission)貿易政策執行委員塞夫柯維奇(Maros Sefcovic)在史特拉斯堡舉行的歐洲議會(European Parliament)大會表示：「川普(Donald Trump)對等關稅及歐盟第一波反制關稅都暫停90天的這段期間，美國仍施加基本關稅10%和鋼鋁、汽車關稅25%，涵蓋歐盟對美出口價值總額的70%，約3800億歐元。同時，美國政府也根據1962年貿易擴張法第232條規定(Section 232)，調查特定產品進口是否影響國家安全，包括木材、醫藥、半導體產品、半導體製造設備、關鍵原料、卡車6項受調查產業，將衝擊價值合計1,700億歐元的歐盟對美出口額。前述兩批出口衝擊涵蓋面將達5,490億歐元，占對美出口97%。若美國232條款調查結果是加徵關稅，估計美國將對歐盟加徵的關稅總額恐達1,000億歐元。」並提醒「如果歐盟與美國的談判無法獲致讓歐盟滿意的結果，歐盟將準備好替代方案，以回復公平競爭的環境。」

(Maros Sefcovic表示如果美歐談判沒有取得共識歐盟將採取反制 資料來源：Reuters)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

美中關稅部分出現進展，中國商務部今(7)日06:15時，於官網出具的新聞稿顯示，商務部回答記者提問「05/07早，中國外交部發布消息，何立峰副總理將於05/09~12訪問瑞士，期間與美方舉行會談。請問商務部可否介紹一下此次會談的背景和相關考量。」的問題時表示：「近期，美方高層不斷就調整關稅措施放風，並透過多種管道主動向中方傳遞訊息，希望就關稅等問題與中方談起來。中方對美方資訊進行了認真評估。在充分考慮全球期待、中方利益、美國業界和消費者呼籲的基礎上，中方決定同意與美方接觸。何立峰副總理以中美經貿中方牽頭人，將在訪問瑞士期間，與美方牽頭人美國財長貝森特舉行會談。」

(中國商務部證實外交部副總理將與美方進行會談 資料來源：中國商務部官網)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

此外，川普(Donald Trump)在白宮橢圓形辦公室與加拿大新任總理卡尼(Mark Carney)見面對談時，加拿大和美國在貿易、關稅以及重新規劃兩國邊界的前景等問題上繼續爭執不定，川普(Donald Trump)表示：「美墨加協定(USMCA)對所有國家都很好，對所有國家都有好處，我們即將進行談判，在接下來的一年(原定於2026/07進行法定審查)左右時間裡調整或是終止USMCA。」卡尼(Mark Carney)則回應「那是更廣泛的層面，有些事情必須改變。你(指川普)實施這些關稅的方式，部分利用了USMCA的現有面向。」昨(6)日美股四大指數全數收跌，跌幅介於0.77~1.03%之間。

(Trump認為USMCA對所有國家都有好處資料來源：Face the Nation)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

(Carney認為USMCA談判必須改變一些事情 資料來源：Face the Nation)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

美國3月貿易逆差創高，美元指數失守5日、10日線

昨(6)日美國3月貿易帳錄得-1,405億美元，低於市場預期的-1,370億美元，與前值的-1,232億美元，
美國3月出口錄得2,785億美元，持平前值，
美國3月進口錄得4,190億美元，高於前值的4,011億美元，

(美國3月貿易帳、進出口 資料來源：Bureau of Economic Analysis)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

美國4月全球供應鏈壓力指數錄得-0.29，低於前值的-0.17，

(美國4月全球供應鏈壓力指數 資料來源：Federal Reserve Bank of New York)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

由上來看，美國經濟分析局(U.S. Bureau of Economic Analysis)昨(6)日公布的美國3月貿易帳、進出口數據，顯示04/02川普(Donald Trump)美國大解放日之前，企業提前採購工業用品，零售商在預期的關稅實施之前，囤積消費品，商業活動激增，報告直接提及3月商品進口增加178億美元至3,468億美元，其中消費品月增225億美元(其中醫藥製劑大增209億美元，為數據走強主因)，導致美國與其他國家的貿易逆差高達1,405億美元，創歷史新高紀錄，只是，貿易逆差是美元指數的一個重要基本面壓力因素，川普(Donald Trump)於大解放日後不久又宣布，於04/09實施的對等關稅暫緩90天，期間指實施基本的10%關稅，但並未取消對等關稅的既定方向，導致4月逆差數據仍有更加強勁的風險，

(按最終用途類別和商品劃分的美國商品進口《消費品》項_Exhibit 8_Page23 資料來源：Bureau of Economic Analysis)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

紐約聯邦儲備銀行(Federal Reserve Bank of New York)公布的全球供應鏈壓力指數(GSCPI)先前在疫情期間，對於貿易中斷、封城鎖國、疾病重複感染導致全球運輸出現嚴重中斷、拖延進而導致全球通膨飆升，於2021/12衝上4.44的峰值後，一路穩定下降至2023/05觸底的-1.56，隨後持續在正常水平的零軸附近震盪，而昨(6)日公布的美國4月全球供應鏈壓力指數月減0.12個百分點至-0.29，顯示全球各大經濟體雖持續應對川普(Donald Trump)關稅帶來的不確定性，以及不斷變化尚未成定局的貿易關稅影響，但4月份的供應鏈壓力仍低於正常水平，且有所緩解；昨(6)日美元指數終場收跌0.56%，未能突破月線反壓後，再度失守5日、10日線。

觀望美墨加協定重談、藥品關稅，金市劍指歷史前高

金市上，「通膨、貨幣政策」仍為中長線多空的兩大施力點，中國通縮尚未改變(3月CPI、PPI不如預期<後續等待05/10公布4月CPI、PPI>)帶來的風險，房市利空(2024/12/25提醒留意萬科與深鐵關係，後續萬科遭爆長期資不抵債)，中國兩會對2025經濟成長率預期目標仍訂在5%，但中國「經濟下行，內需不足，失業仍高(2025畢業生人數預期續創新高仍不利2025就業市場)，外企離場，寫字樓空置率居高不下，職缺數萎縮，地方政府赤字深化新政策推行難度」等根本問題並未解決，雖有Deepseek為科技業帶來重新估值的前景，仍須留意資金集中在科技股，但金、傳板塊相對難有提振的風險，恆生技術面今(7)日開高回測季線，上證今(7)日向上跳空回補04/07空方缺口並搶回季線、半年線，

(恆生指數日K 資料來源：富途)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
而中國數據部分，昨(6)日公布
中國4月財新服務業PMI錄得50.7，低於市場預期的51.8，與前值的51.9，
中國4月財新綜合PMI錄得51.1，低於前值的51.8，
數據顯示，2Q25季初中國服務業的擴張步伐有轉弱跡象，主要原因仍在於新業務量增速放緩，受關稅動態影響，僅些微成長，企業樂觀度則下滑至2020/02以來最低，用工數量持續下滑，值得留意的是，雖然4月成本漲幅放大，但受制對銷售前景的疑慮，導致服務業業主仍持續下調銷售價格，而財新服務業PMI雖然4月為連續第28個月保持在榮枯線上，不過數據僅錄得50.7，為2024/09以來最低，

雖然中國仍受制關稅動態，但如首段所提，中方釋出美中關稅對談時程，令先前美中關稅對談雙方對峙立場持續轉緩的看法得以延續，只是川普(Donald Trump)可能重談美墨加協定(USMCA)，且前(5)日簽署的行政命令顯示，川普(Donald Trump)也將對醫藥課徵關稅，多空互抵下市場持續等待各國關稅談判實質進展，而昨(6)日美元指數熄火仍未能向上突破月線，且失守5日、10日短均，相對有利美元計價的金市多方，只是2、3、5年期美債殖利率多空爭奪月線，則給不孳息的金市多方帶來壓力，市場也持續等待Fed利率會議給予的前景動向，昨(6)日多空黃金/美元終場收漲2.90%，以3,430.71美元/盎司作收，技術面劍指04/22前高。

(黃金/美元日K 資料來源：富途)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

印巴開戰，美、布油反彈收復5日線

油市上，中長期供給減產展望部分，OPEC於2025/05/03的線上會議表示「在當前健康的石油市場基本面下致力於市場穩​​定，並上調產量，在6月實施41.1萬桶的產量調整。」增產前景加重市場對供過於求的觀望，

不過中東衝突部分，市場持續等待美伊5/11將舉行的核談判，印度軍方昨(6)日清晨襲擊巴基斯坦9處目標及克什米爾地區，印度軍方表示襲擊目標是巴基斯坦及其控制的克什米爾地區恐怖分子據點，並未襲擊巴基斯坦平民、經濟或軍事目標，但巴基斯坦總理夏立夫稱印度的行為是戰爭行為，並表示巴基斯坦完全有權對印度的戰爭行為作出強烈回應，中東地緣為供給面帶來變動觀望與市場逐漸消化OPEC增產消息後；昨(7)日美、布油終場分別收漲3.09%、2.80%，雙雙收復5日線，

短期格局同須留意是否於俄烏和談後，美、歐放寬對俄制裁，令俄油重返油市，中期格局重點落於英、歐、美經濟數據，以及中國經濟數據是否明顯出現復甦動能，長線上「各國當局政策方針仍把通膨列為首要問題」，仍維持「百元大壓為長線關鍵分水嶺」的看法。

下修全年營收展望，Super Micro Computer盤後一度重挫7.62%

S&P500指數11大板塊跌9漲2，公用事業、能源2大板塊終場分別收漲1.22%、0.02%，表現較佳，醫療保健、工業2大板塊終場分別收跌2.76%、0.88%，表現較弱。

成分股中，Constellation Energy、Leidos終場分別收漲10.29%、4.60%，表現最佳，Moderna、Palantir終場分別收跌12.25%、12.05%，表現最弱。尖牙股部分，Meta跌幅2.00%，Amazon跌幅0.72%，Netflix漲幅0.32%，Apple跌幅0.19%，Alphabet跌幅0.51%，

道瓊成分股跌多漲少，Verizon Communications、McDonald's終場分別收漲1.40%、0.34%，表現最佳，Merck & Co.、Amgen終場分別收跌4.59%、3.43%，表現最弱。費半成分股跌多漲少，ARM、Qualcomm終場分別收漲0.40%、0.33%，表現最佳。Lattice、GlobalFoundries終場分別收跌9.28%、2.70%，表現較弱。

值得留意的是，先前04/30 Super Micro Computer公布初步財務數據，並調降財測，而昨(6)日Super Micro Computer公布2025財年第三財季營運報告，淨銷售額46億美元，季減19.01%、年增19.48%，毛利率9.6%，季減2.2個百分點、年減5.9個百分點，淨收入1.09億美元，季減66.04%、年減72.88%，非GAAP EPS 0.31美元，季減47.45%、年減53.03%，Super Micro Computer創辦人、總裁兼執行長Charles Liang：「我們在DCBBS(資料中心建構塊解決方案)、DLC(直接液冷-2)和 AI技術領導地位方面繼續取得巨大進展，但一些客戶在本季度推遲了平台決策。」

(Super Micro Computer2025財年第三財季營運簡明表 資料來源：Super Micro Computer)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

展望部分，Super Micro Computer第四財季淨銷售額預期區間落於56~64一美元，GAAP EPS預期區間落於0.40~0.50美元，2025全財年營收預期區間由原本的235~250億美元，下修至218~226億美元，導致盤後股價一度大跌7.62%

(Super Micro Computer2025財年第四財季暨全財年營運展望 資料來源：Super Micro Computer)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

(Super Micro Computer盤後 資料來源：富途) (註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

原台股盤後部份：連結點我 → 《獲長約訂單，Q1營收創高，4月營收年增1.6倍》

免責宣言
本文所供資訊僅供參考，並無任何推介買賣之意，投資人應自行承擔交易風險。如果喜歡我的文章，可以追蹤我的粉絲頁《菜圃股倉》