中秋節後大順風？指數上漲關鍵藏在聯電(2303)財報裡！第四季還有 2 檔「生活股」值得期待！

(圖/Pexels)

中秋節後即將迎來的是第四季，根據CMoney的統計，近十五年來節後五日的上漲機率為87％。而中秋後迎來的是第四季的十月，從過去三十四年的統計資料顯示，有20年是上漲，上漲機率為58.8％。十一月同樣是58.5％，十二月更是來到76.4％，雖然說歷史不一定會重演，但至少提供了部分天氣預報的功能。所以第四季看來會是比這陣子順風一點的季節，阿格力就從三個角度分享最近我的投資觀察。

指數上漲？權值股就值得關注！

說到指數上漲，如果你是有這種想法的人，那對應的邏輯不就是該關注權值股嗎？因為權值股不漲，指數就不會動。而權值股有鋼鐵、航運、電子、金融跟半導體，阿格力覺得其中最要關注的就是半導體，尤其是晶圓雙雄。因為台積電（2330）跟聯電（2303）都已經宣佈開始要調漲晶圓代工的價格，所以在未來性的產業透明度上來說，會比已經反映利多的電子（如面板）跟航運（貨櫃）還要具備市場期待度。

而如果以阿格力價值成長股的統計來看，聯電在過去五年有54.5％時間落在16-20倍的本益比。而且時常有超過20倍的表現，所以對照過去四季EPS為基礎計算的18.7倍本益比來說，其實是落在合理區間。

表一、晶圓雙雄本益比統計，聯電處於五年常態區間。

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十一月的財報催化劑

季報好的公司這樣找

另外在第四季剛好遇到十一月公布第三季財報，所以鎖定財報好的公司很重要！因為第四季的EPS公布已經要等到明年三月，也就是大家說的「財報空窗期」。換句話說，如果公司第三季EPS不錯，就能享受市場上對他的好印象到明年三月。這也是為什麼第四季的台股上漲機率高，因為是對明年最有幻想且空窗期最長的一段時間。同樣以聯電來舉例（圖一），今年光上半年EPS就已經1.83元了，去年全年才2.42元，以剛剛看到本益比18.7倍來看，實際上可能會更高還是低？

圖一、聯電季EPS走勢，2021上半年已達1.83元。

掌握獲利狀況之後，再來就是看第三季財報的「三率」跟「營收」了！其實現在就有一些端倪，大家也可以用類似的邏輯去檢視你追蹤的公司。以聯電的毛利率來說，在過去八季可以看到一直上升，第二季毛利率更是已經飆到30％以上（圖二）。另外營收部份真不得了（圖三），2021年可以說是井噴式的躍進，加上已有報導指出十一月起平均要對客戶漲價10％，這樣的營收配上毛利率走勢，第三季EPS會差嗎？重點是目前本益比也還沒出現過熱的狀況，這也是相當重要的一點。

圖二、聯電三率走勢，毛利率已突破30％。

圖三、聯電營收走勢，2021持續成長。

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生活類股：中租-KY（5871）

拉高租賃族群天花板？

至於在生活類股的部分，阿格力還是持續關注租賃類股，原因無他，因為中租-KY（5871）已經把整個租賃股的本益比天花板頂到18.6倍了（按近四季EPS計算）。可以看到根據阿格力價值成長股APP的統計，租賃股近五年本益比區間大多到16倍左右，例如裕融（9941）有73.6％的機率落在12-16倍。所以在中租-KY拉高了族群的本益比之後，放貸給Toyota汽車的和潤（6592）跟格上租車的裕融，會不會也有機會產生比價效應，我想是第四季值得期待的重頭戲。

圖四、租賃股本益比天花板攀升。