六大績優股本益比河流健檢

⚠️ 本文章為教學APP功能或整理總體經濟與公司營運重點，非投資建議與任何買賣的邀約。

用本益比河流圖一次看懂六檔個股

過去阿格力多次發表本益比河流圖以及覆蓋率的應用文，搭配APP就能一覽無遺，但本益比其實會隨時間及市場評價而改變慣性。近一步解釋，當市場認為某檔公司獲利或護城河開始出現質變時，就很有可能調高或降低股票本益比評價，還記得之前追蹤過的佳醫吧？過去常態本益比都在12-16倍且覆蓋率接近九成，但最近受惠解封商機而突破慣性進入橘色區間的16-20倍，這時候你的認知當然必須跟著市場評價而修正。

圖一、佳醫受惠解封商機而改變本益比慣性，資料來源：阿格力價值成長股APP。

 

回到本益比河流圖的議題探討，這項工具主要適合觀察EPS穩健的非景氣循環股，並可概分為三種常見的狀況：

1.河流圖水位穩健向上：當你看到一檔股票水位開始往上升，如果覆蓋率不低的話，理論上股價有一定的機率跟著反映水位行情。

2.高覆蓋率而形成樓地板及天花板：高覆蓋率的股票代表股價長時間落在常態區間內，當下跌低於樓地板或上漲高於天花板時，市場似乎會出現將「股價拉回正常區間」的共識。

3.市場評價改變本益比慣性：如同佳醫的案例，當市場派對產業趨勢看法改變時，就會出現新的本益比慣性。

 

河流圖水位穩健向上：崇越(5434)、崑鼎(6803)

崇越受惠全球半導體產業需求大增，因此旗下代理日本信越的光阻劑、矽晶圓、石英業績跟著火熱，甚至成為台積電全球設廠的指定供應鏈之一。近五年本益比河流圖水位確實呼應產業趨勢而往上發展，據APP統計覆蓋率84.4%主要落在8-12倍，這代表崇越出現在常態本益比區間內的機率不低。目前最新股價換算本益比為10.8倍，也還沒超過常態區間上緣的12倍204.7元，符合過去慣性的表現也算是中規中矩。

圖二、崇越受惠半導體產業而帶動本益比水位成長，資料來源：阿格力價值成長股APP。

 

如果你有注意證交所新聞，肯定知道2023年七月產業類別準備新增「綠能環保」，這也把崑鼎給納入了。但公司其實不僅發展燒垃圾發電也佈局太陽能事業，甚至在近期申請更名為「崑鼎綠能環保股份有限公司」，你就知道他們有多麽積極切入ESG相關題材了。拉開近五年本益比河流圖來看，APP統計覆蓋率為80.4%，並常態落在16-20倍的橘色區間內。觀察近期的崑鼎，其實前陣子曾經突破本益比20倍以上並進入紅色區間，不過目前又回到19.9倍的常態區間內。從崑鼎突破常態區間又拉回的狀況可以解釋公司確實受到市場青睞，但崑鼎評價仍要看獲利實力及續航力有多少，否則只要超過常態區間就會讓市場派恢復理性。

圖三、崑鼎獲利能力受到市場派肯定，資料來源：阿格力價值成長股APP。

 

高覆蓋率而形成樓地板及天花板：敦陽科(2480)、互盛電(2433)

最近政府加強網路詐騙防制取締，甚至編列13億預算準備整治駭客氾濫及詐騙事件，其中一個重點就在於資安基礎建設。敦陽科正是資安商機下的受惠者之一，從近五年本益比河流圖穩健朝右上發展來看，可以看到產業紅利確實挹注到公司獲利表現。根據APP統計最新數據顯示，敦陽科本益比區間為12-16倍且覆蓋率正好是八成，因此也反映在近五年的本益比河流圖表現。從河流圖常態區間來看，近五年有四次碰到或低於下緣12倍，另外有兩次站上12倍以上，但只要經過一段時間後就回到常態區間內。值得一提的是，2022年河流水位增加速度明顯高於過去，與此同時的股價也出現連動反映，這也展現出股價高覆蓋率的特質。

圖四、敦陽科股價走勢反映出高覆蓋率的特性，資料來源：阿格力價值成長股APP。

 

國內代理理光(RICOH)事務機器銷售及辦公室設備租賃的互盛電，日前在股東會決議2023年將配發現金股息3.6元，換算當前殖利率超過6.6%以上。認真說這是一家新冠疫情受災股，「在家上班」風潮其實對獲利造成不小的衝擊，因此市場也期待公司能受惠解封後的商機。近五年本益比河流圖確實能看出獲利的掙扎，2020年的河流水位確實出現下修，不過有趣的是股價碰觸區間下緣就容易出現抗性。首先是APP數據提供覆蓋率78%、本益比區間為黃色的12-16倍，當互盛電跌至本益比12倍或更低時，確實在某段時間後會出現反彈。另外互盛電在疫情期間本益比只要從12倍反彈到14倍就會停滯，與其說本益比在12-16倍的覆蓋率極高，說12-14倍其實更貼切。

圖五、互盛電疫情後本益比高機率出現在12-14倍，資料來源：阿格力價值成長股APP。

 

市場評價改變本益比慣性：帆宣(6196)、德記(5902)

2022年以來至今，台積電營運逆風也讓2020年的拉「積」盤不復見，也讓市場對相關概念股及供應鏈的評價趨於保守。但別忘記台積電在半導體產業多頭時的資本支出不斷加碼，動輒幾十億美元為單位在砸錢，而這些支出並不會因為短期營運逆風而出現改變。但市場評價跟基本面往往就是兩回事，即便台積供應鏈受惠資本支出而屢創佳績，但市場派展望趨於保守就會直接反饋在股價表現。以鴻海集團轉投資的帆宣為例，公司主要協助台積電無塵室及廠務工程之系統建置，營運動能其實也不見轉弱。本益比河流圖水位也反映出營運動能極佳，2020年開始出現超過45度的斜率陡峭發展，2023年水位仍穩健增加中。不過帆宣股性倒是相當活潑，半導體產業多頭的本益比可以超過24倍以上，但台積電走弱也是會掉到12倍以下。APP統計覆蓋率為26.4%確實相當低，因此並非獲利穩健就能拿本益比河流一體適用，像帆宣就該多追蹤台積電臉色而非河流圖走勢。

圖六、帆宣獲利佳也要看台積電臉色，資料來源：阿格力價值成長股APP。

 

統一集團家大業大，通常扶植轉投資事業的成功率也比一般小企業高，例如德記就是近年的代表作之一。要知道德記經過無數公司接手經營權，努力改造幾十年仍無功而返，但統一2007年接手國巨進場後竟出現不同局面。簡單來說，德記被統一集團改組成食品貿易代理商，這幾年終於把過去龐大的虧損黑洞都還清了，目前已成為集團收取穩定股息的金雞母之一。打開德記近五年本益比河流圖，從水位暴漲就明顯看出營運面的大幅改善，而股價也隨之向上發展。參考APP數據統計，目前德記覆蓋率是34.8%、本益比20.3倍，其中是以12-16倍作為本益比常態區間，你有看出什麼特殊之處嗎？其實過去幾年公司EPS無論賺多少錢都只能還債，因此河流圖也只能參考參考。以近期走勢來看，德記有兩次挑戰橘色區間上緣的20倍本益比大關，但經過一段時間後又拉回，這就給你參考。不過德記在2021年之後的營運面、虧損彌補都已經回到正軌，或許未來幾年的市場評價會重新定調，持續觀察後市發展並累積參考數據才是重點。

圖七、德記營運體質改善也反映在本益比河流圖的水位暴漲，資料來源：阿格力價值成長股APP。

 

本益比河流圖不是看一次就能用一輩子

本益比河流圖並非永遠同一套打天下都沒問題，工具只是協助我們研判當下的行情，甚至確認股性是否轉變也要持續追蹤才知道。這邊阿格力特別要提的是德記，這是一檔由虧轉盈的轉型概念股，所以市場評價是否會隨著營運穩定而比照統一集團金雞母看待？要知道統一集團在市場中的評價通常不差，加上食品產業本益比相對其他產業穩健，所以德記其實也被某些市場投資人寄與厚望。但市場評價及產業動態通常都是默默變化，有時快有時慢，所以持續觀察場評價的變化就很重要。不過你也不用真的親力親為，使用阿格力價值成長股APP就能每天幫你抓近五年最常出現本益比區間及覆蓋率，想抓到股性轉折點真的也不難，記得去把想追蹤的股票加入APP觀察清單中。

圖八、將股票加入觀察清單可立即對照本益比區間及覆蓋率，資料來源：阿格力價值成長股APP。

 

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