【研究報告】東元(1504)三大事業群皆成長電動車、綠電產業投資價值浮現

江承達

2022-06-01 16:16

更新：2022-06-01 16:16

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圖/shutterstock

結論及建議

東元(1504)第二季表現雖因中國封控及投資損失認列而承壓，但受惠電動車、儲能議題強勁，加上基建工程標案挹注，東元下半年營運看好持續升溫。整體而言，東元三大事業群皆穩健成長，並積極布局ESG題材，長期成長動能依舊強勁。另外公司今年配息1.35元現金股利，殖利率達4.4%，預估東元2022年EPS 2.2元，考量長期投資價值浮現，下檔具殖利率保護，投資建議逢低買進。

全球前五大重電廠商

東元成立於1956年，以生產馬達、電動機起家，目前為全球前五大重電廠商，同時也跨足家電、資訊、通訊及電子零組件基礎工程建設等領域，近期也搶占綠電、儲能和電動車市場，持續進行多角化布局。2022年第一季產品組合為：電機系統(工業馬達、變頻器、電動車)52.4%、智慧生活(家電、空調)、29.6%、智慧能源(太陽能、風電、儲能、IDC)11.7%。

資料參考：東元

第二季表現承壓惟三大事業部仍有雙位數成長

東元4月營收44.3億元，月減14.3%，年增8%。4、5月皆受到中國疫情影響，產品出貨受阻，6月隨上海解封後預期將能逐漸回復到封控前水準。預估東元第二季營收155億元，因去年同期有高毛利專案墊高基期，加上對富邦媒(8454)投資損失持續認列，本季獲利仍承壓。但受惠電動車、儲能議題強勁，加上國內中小學冷氣安裝及電力系統改善計畫，東元三大事業部仍持續正成長。第二季公司對三大事業群營收展望為：機電系統年增13~17%；智慧能源系統35~39%；智慧生活8~12%。

2022下半年營運將持續升溫

展望下半年，在機電系統方面，中國解封後工業馬達的出貨將恢復正常，同時美國頁岩油近期加速開採將帶動馬達、中壓變頻器的需求上升；而電動巴士作為公司電動車產業的主要發展方向，在政策補助下預估能夠拿下國內電動巴士80%以上的市占率，2022全年相關營收上看3億元，年增375%，同時持續擴大OEM代工，目標成長60%以上。而智慧能源系統事業在2021年取得桃園機場第三航廈機電工程、海龍陸域降壓站的統包工程以及與GOOGLE合作的IDC機房建置案，將在今年逐漸貢獻營收；另外今年4月東元也取得26億元台電龍潭變電所儲能系統訂單，整體在手訂單超過百億元，智慧能源部門2022~24年的CAGR達10%。智慧生活系統則受惠「班班有冷氣」的政策有望擴大至高中，將帶動空調產品需求再次增加。東元整體產業前景優良，預計下半年營運將持續升溫。

碳中和、電動車積極布局長期成長動能強勁

東元近年積極嘗試增加產業政策型產品，期望可以跳脫景氣循環產業，主要著眼於電動車、碳中和題材。而在5月30日登場的德國漢諾威工業大展中，東元展示新開發的「永磁直驅系統」，特色是不需要傳動元件，可以徹底解決元件耗損及漏油等問題，降低成本並提升效率，達到節能效果；另外東元也提出「廢熱回收系統」，協助客戶評估中、低溫廢熱的回收發電可能性，將工業製程的廢熱轉變為綠電。

整體而言，東元三大事業群皆穩健成長，並積極布局ESG題材，長期成長動能依舊強勁。另外公司今年配息1.35元現金股利，殖利率達4.4%，預估東元2022年EPS 2.2元，考量公司長期投資價值浮現，且下檔具殖利率保護，投資建議逢低買進。