【台股研究報告】世芯-KY(3661)榮登股王寶座，營運持續登峰造極!

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公司簡介

世芯-KY(3661)為專注先進製程領域的矽智財廠商，提供客戶特殊應用晶片(ASIC)、系統單晶片(SOC)等委託設計&量產服務，產品著重AI、HPC、網通設備、軍用領域，其中HPC營收佔比超過80%，消費電子佔10%，利基型應用佔8%。

以製程區分，7奈米以下先進製程營收比重達87%，為先進製程布局超前的矽智財供應商之一。儘管經濟環境不佳，但各大IC巨頭仍持續投入先進製程研發及應用，加上今年颳起的AI旋風，支撐世芯的ASIC產品需求暢旺，營收逆勢創高。

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世芯第二季營運再創新高

受惠北美AI客戶需求持續放量，加上部分第一季晶片訂單遞延至第二季出貨，世芯第二季營收達到79.3億元(QoQ+39%，YoY+167%)，單季稅後淨利仍創新高達7.35億元(QoQ+26%，YoY+72%)，EPS 10.16元，營收、獲利皆改寫單季新高水準。

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第四季CoWoS產能限制解除，世芯全年營收將翻倍成長

展望下半年營運，因CoWoS產能受限影響出貨，世芯預估第三季營收將個位數季減，但北美大客戶需求持續強勁，第四季隨CoWoS產能開出，ASIC出貨量將再明顯提升，公司將全年營收目標由原先的8億美元提升至9~9.5億美元，且有望超越財測上緣，全年營收將較去年倍數成長。

車用業務接棒扮演長線動能

今年亞馬遜的雲端運算服務(AWS)佔世芯營收約40~50%，隨CoWoS產能開出，預計第四季將有四個大型專案進入量產階段，而委託設計(NRE)部分持續轉入N5以下的先進製程，加上世芯取得美國Tesla、中國一線車廠等先進駕駛輔助系統(ADAS)相關訂單，也預計從第四季起開始認列NRE收入，預估2025年起進入量產階段，將接替AWS成為世芯中長期營運成長動能。

整體而言，CMoney團隊預估世芯2023、24年營收為292.5億元(YoY+113%)、356.8億元(YoY+22%)，EPS為49.48元(YoY+93%)、65.09元(YoY+32%)，考量世芯的先進製程營收比重高，AI、HPC、車用等支撐長線營運持續登峰造極，建議逢低買進。

世芯股價跳空創歷史新高，榮登股王寶座

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