電動自行車進口增加，巨大美利達美國和歐洲庫存水平好於預期

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最新動態：巨大機械在8月9日收盤後公布了2024年Q2業績。，因為美國和歐洲庫存水平好於預期，並預計該公司在2024年下半年將恢復營收和淨利增長，而中國自行車需求保持穩定。

影響分析：2024年Q2業績表現超預期。巨大的2024年營收為新台幣211.66億元，較上季度增長31.8%，年減5.8%，超過我們和市場共識預期的6.3%和2.6%。其毛利率為22.2%，也超過我們預期的20.8%和市場共識的21.5%，這是由於較低的OEM收入貢獻（22% v.s. 78%來自OBM）和較高的中高端自行車收入所帶來有利的產品組合，縱使低端產品的銷售折扣較高。因此，其Q2的營運利潤率為7.6%，也高於我們預期的6.8%和市場共識的7.0%。巨大的Q2營運利潤為新台幣16.01億元，較上季度增長194.8%，年增長1.7%，超過我們和市場共識預期的18.3%和10.9%，儘管營運成本因行銷和研發支出增加，其毛利率還是獲得改善。其Q2淨利為新台幣11.52億元，較上季度增長121.8%，年減2.5%，超過我們和市場共識預期的23.8%和19.8%。其Q2每股收益為新台幣2.94元。巨大表示2024年7月營收為新台幣75.73億元，較上月增長6.8%，年增長16.6%，2024年前7個月營收年減8.7%，占我們和彭博共識所預測Q3營收的36.9%和35.7%。

美國和歐洲庫存水平優於預期 + 中國自行車需求保持穩定。美國中低端自行車的庫存目前為3-4個月（2024年5月為6個月），歐洲市場為4個月（2024年5月為4-5個月），而美國和歐洲市場的高端自行車庫存為3-4個月。巨大依舊認為庫存水平將在2024年Q3恢復正常。值得注意的是，中國得益於高端自行車銷售的強勁，營收仍然強勁（2024年前7個月年增46%）。我們將2024-2026年的每股收益預期上調了3-6%，主要基於我們更加正向的營收預期。

• 9914美利達

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