【台股研究報告】喬山(1736):提早佈局疫後商用健身產業復甦商機!明年獲利有望迎來三年高峰!

邱微瑄

2022-09-12 17:00

更新：2022-09-12 17:00

喬山(1736)

.(圖片來源:喬山公司官網)

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疫後復甦產業有哪些?想跟著法人提早進場佈局嗎?

健身器材大廠喬山近期股價表現強勢，價量齊揚，但怎麼今年上半年獲利看不出端倪?

看完這篇研究報告，你將了解以下幾件事情：

喬山公司及產品簡介
下游大客戶已開始復甦，有望帶動喬山明年成長
明年毛利率成長動能

【台股研究報告】喬山(1736)結論與建議

除疫後復甦商機帶動營收回升外，喬山亦受惠原物料及運費成本下降，以及台幣、人民幣兌美元匯率貶值，有利於毛利率成長。看好疫後商用健身器材需求反彈力道強勁，給予喬山2023年預估EPS 5.30元X18倍本益比評價，投資建議為買進。

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喬山為亞洲第一大健身器材廠

喬山健康科技公司創立於1975年，初期以生產啞鈴起家，後續成立研發團隊，設計製造有氧健身器材，也與世界著名健身器材公司合作，包括MIZUNO、OMRON、UNIVERSAL等大品牌皆在喬山設計生產，近年以建立國際化之製造、研發、品牌、通路及管理之國際競爭優勢為集團目標。根據公司資料顯示，喬山在全球33個國家設立39家子公司，60餘個國家設立經銷商，自有通路在全球總計有361家據點。喬山生產基地多元，亞洲有台中廠、上海兩廠、越南、日本廠，以及美國威斯康辛廠，其中台中廠以生產高單價商用產品為主，上海兩廠則是以量大的家用商品為主，美國廠以特殊重訓器材為主。

喬山產品多元，並規劃三個自有品牌針對不同客群銷售

喬山產品多元，包含電動跑步機、立式與斜躺式健身車、橢圓機、划船機、踏步機、重量訓練機等健身房常見器材，喬山的獨家應用科技包含跑步機的複合抗震系統、馬達自動校準系統、橢圓機採用無輪軌設計，降低噪音及摩擦，增加使用時的平滑感，除硬體科技外，也開發了相應的儀表程式輔助使用器材，包含高強度間歇運動鍛鍊程式及虛擬互動影音系統。

喬山健身器材自有品牌，分別有不同的銷售導向，Martrix主打高價位商用市場、Vision主打中高價位市場、Horizon則是以家用市場為主，另外還有按摩椅品牌FUJIIRYOKI。

(橢圓機/圖片來源:喬山官網)

(斜躺式健身車/圖片來源:喬山官網)

受惠疫後復甦商機，下游客戶財務數字亮眼，擴店計畫明確，帶動喬山營收成長

喬山下游客戶多為全球知名連鎖健身房，包括美國Planet fitness星球健身房，喬山於器材的供應佔比約佔5成，星球健身房為全球最大及會員人數最多的健身房，目前已公布第二季財報，營收年增率達到驚人的63.5%，公司表示全年營收年增率落在50-60%之間，顯示疫後的健身需求復甦強勁，公司開幕更多新據點因應需求，也有望帶動喬山出貨需求。另一間歐洲知名連鎖健身房Basic-Fit，喬山於器材的供應佔比約佔7成以上，根據Basic-Fit半年報顯示，2022上半年營收年增570%，營業據點和2021年底比較，增加了107間來到1122間，2022上半年受惠疫後復甦會員增加數為70萬，從公司提供圖表中即可看出成長數十分驚人，公司也希望逐年擴增營業據點，目標在2025年達到2000連鎖家數。以上數據均顯示歐美地區健身產業雖在2020年-2021遭逢疫情亂流，但在疫後健身需求爆發性成長下，反而替喬山帶來更多機會。