【台股研究報告】視陽(6782)穩坐矽水膠隱形眼鏡代工龍頭，將有新訂單入手，營運快速成長

 

公司簡介

視陽(6782)成立於1998年，公司主要業務為隱形眼鏡產品的代工生產，以矽水膠隱形眼鏡為主力商品，營收比重約8成。公司產品銷售遍布全球，產品銷售區域分散在亞洲地區、台灣、歐洲、北美地區，營收佔比分別為59%、13%、24%、4%，銷售區域分散且成長動能穩健。

 

2022年營收27.78億元，EPS 11.11元，雙創歷史新高

視陽2022年營收27.78億元，EPS 11.11元，營收年成長41.4%，獲利表現成長37.0%，上升幅度驚人，主要成長來自於中國、日本兩大市場客戶積極拉貨，帶動前三季繳出亮眼表現，Q4儘管客戶面對庫存去化，公司營收仍能繳出穩定年成長，帶領公司2022全年繳出亮眼成績。

 

 

亞洲最大的矽水膠隱形眼鏡廠

視陽目前為亞洲最大的矽水膠隱形眼鏡廠，矽水膠鏡片在配戴上較為舒適，可以避免眼球缺氧或乾澀等相關症狀，因此近年市佔率大幅提升，矽水膠隱形眼鏡的市佔率從推出初期的4成逐年攀升至目前約7成，另外隱形眼鏡市場目前每年約以6%的複合成長率穩健擴張，可預期矽水膠產品後續在市佔率或銷售方面都能有顯著成長，視陽目前矽水膠產品營收貢獻約佔8成，公司生產技術優異。2022年視陽中國地區的的營收貢獻翻倍成長，日本地區營收也成長約2成，放眼長期發展，亞洲地區將成公司最重要成長動能。

 

看好中國Q2消費需求復甦，2023年營運逐季增

視陽3月營收為1.90億元，與2月相比成長33.7%，庫存調整迎來尾聲，市場預期中國地區伴隨解封效應，隱形眼鏡需求將持續增長，目前公司也表示有3-4個中國的新客戶將推出新產品，並看好廠商為618購物節提前備貨，將會幫助Q2表現重回成長軌道，下半年再有雙11購物節持續推升市場買氣，預期公司2023年營運表現逐季攀升。

新訂單可望蜂擁而至，三年內營收挑戰翻倍

視陽為全球最大的矽水膠隱形眼鏡代工廠商，矽水膠加上多項新產品將成公司未來重要成長動能。歐洲市場方面，視陽新增多焦點鏡片(近視、老花合配在一副眼鏡)、散光鏡片等商品，預期2023下半年開始放量銷售，2024年更有望獲得當地新的大客戶訂單，營收貢獻可望再向上攀升。中國市場方面，2023年有3-4家的新客戶將推出新的彩片隱形眼鏡產品，亞洲區營收成長可期。視陽持續擴充產能應對新產品訂單，目前公司在馬來西亞有P1、P2兩廠，P1廠月產能約3300萬片，目前產能已滿載，2023下半年將在P2廠新增500萬片的產能，年底月產能合計將來到3800萬片。新訂單持續入手，後續P2廠有望維持擴產腳步，月產能最高有望達到3900萬片，兩廠合計月產能最高可翻倍跳升至7200萬片，有望幫助公司實現3年內營收倍增的目標。

代工龍頭地位穩固，營運表現將隨矽水膠產品一同水漲船高

視陽2023、2024年也分別有望獲得中國、歐洲的新客戶訂單，視陽積極擴產應對，目前產能約為3300萬/月，公司馬來西亞的P2廠將隨訂單需求逐漸投產，最高月產能將能擴充至3900萬/月，應對未來訂單續增產能無虞。

目前預估視陽2023年營收32.6億元，EPS 10.5元，2023年公司營運表現逐季增溫，中國、歐洲新訂單持續推升公司營運成長，目前本益比約為27.5X，考量公司成長性佳，且2024年有望有新訂單挹注，成長性看俏下，看好公司本益比往33X靠攏，建議偏多操作。

 

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