【台股研究報告】華泰(2329)AI伺服器大單湧入，2024年獲利噴發！

 

公司簡介

華泰(2329)成立於1971年，為國內知名的IC封測及電子代工製造服務供應商，公司營運主要分為半導體事業中心、成品事業中心兩大事業群，營收佔比分別為67%、33%，半導體事業主攻NAND Flash相關應用的封測業務，主要客戶為金士頓、群聯。成品事業中心則以電子製造服務(EMS)代工為主，主要產品為目前最熱的AI伺服器，最大客戶為美超微(Super Micro)，美超微為目前全球AI伺服器解決方案領導廠商，華泰透過美超微市場領先地位，成功搶進AI伺服器市場。 

 

半導體市場需求逐漸復甦，華泰NAND Flash 業務2024年只會更好！

華泰的半導體業務以NAND Flash封測業務為主，封測需求與產品需求息息相關，NAND Flash市場落底已成共識，2024年NAND Flash需求量將迎來復甦，可望提升華泰NAND Flash封測產線的產能利用率，顯著優化公司毛利率表現！

華泰NAND Flash封測業務積極打入物聯網(IoT)、車用電子市場，根據研調機構Grand View Research數據顯示，車用電子市場2023-2030年年複合成長率高達8.1%，遠優於半導體產業平均，物聯網(IoT)在工業、5G等各項應用帶動下，成長性在半導體產業中同樣名列前茅，華泰積極開發全新市場，NAND Flash封測事業群表現只會越來越好！

華泰攜手美超微，大舉搶進AI伺服器市場！

隨生成式AI快速發展，AI迅速成為市場最熱應用，帶動AI伺服器出貨量快速跳升，並將在未來幾年維持高成長性，根據研調機構Trendforce預估，2022-2026年間，AI伺服器出貨量年複合成長率高達10.8%，成長性遠優於傳統伺服器。

 

美超微為目前全球AI伺服器解決方案領導廠商，AI市場兩大當紅炸子雞輝達(Nvidia)、超微(AMD)大量採用美超微的伺服器機櫃解決方案，Nvidia的明星產品H100、L40系列，AMD的超熱門晶片新品MI300系列晶片全部都有採用美超微的解決方案，快速、完善的布局讓美超微猶然成為AI趨勢發展下的隱藏大贏家。AI系列產品為美超微帶來驚人成長，根據公司最新財測，美超微2023 Q4營收可望大幅季增至29億美元，成長幅度高達37%，下季營收的大幅成長並非偶然，針對AI發展，美超微表示未來AI伺服器的需求將是前所未見的強勁，現階段能給出的財測是公司保守估計下得到的結果，也隱含著美超微的表現可能會繳出遠優於市場預期的財務表現！

華泰透過大客戶美超微打入AI伺服器市場，主要替美超微代工生產伺服器主機版，主客戶美超微AI展望一片光明，華泰透過美超微，在2023 Q2接獲大量的AI伺服器訂單，高毛利的AI伺服器訂單佔美超微所有伺服器訂單近8成，全新且高獲利能力的AI伺服器業務正在逐漸優化華泰的獲利結構，華泰營運正在脫胎換骨！

全新高毛利訂單，華泰獲利表現一飛沖天！

前段我們提到全新的高毛利AI伺服器大單在2023 Q2湧入，並將持續扮演華泰未來幾年的重要成長動能，2023 Q2、Q3連兩季繳出22.9%、17.6%的營收季成長，Q3營收47.0億元，Q3季營收成功交出歷史次高的亮眼表現，新訂單對華泰獲利的大幅優化更是全然顯現在毛利率的表現上，Q2毛利率大幅跳升至18.5%，季增幅度高達8.7個百分點，Q3毛利率再度爆增4.1個百分點至22.6%，毛利率驚人的成長表現更讓華泰連兩季EPS爆衝至0.7、0.8元，表現皆遠優於市場預期，享受美超微高毛利的AI大單，華泰迎來全新的成長動能，華泰獲利表現一飛沖天，此處的獲利表現都只是未來幾季的基本盤，AI新品湧入，華泰獲利勢必會再度衝高！

技術面分析：主力嘎空企圖明顯，適當追價有望搭上順風車！

 

觀察華泰股價走勢，創新高後一路爆量飆漲，盤中總是會出現急拉向上，主力嘎空意圖明顯，積極型投資人可適當追價，有望搭上主力順風車，或考慮拉回五日線陸續進行布局。

籌碼面分析：大戶比例一路增，法人凍未條瘋狂加碼搶進！

觀察華泰籌碼面，可發現千張大戶比例一路增，籌碼越發集中，成功吸引法人買盤湧入，外資、投信同步連買五天，投信更在12/1日大買2019張，創下近3年來最大量買超張數，法人才剛開始大量布局，後續陸續追買可能性高！

結論與建議

綜合上述兩大論點：(1)NAND Flash 2024年表現只會更好、(2)美超微為華泰帶來AI伺服器大單，為營運挹注驚人成長動能，CMoney研究團隊樂觀預期2023年營收上升至168億元，EPS跳升至2.64元，2024年，AI伺服器迎來首次完整年出貨，Nvidia、AMD在AI市場掀起瘋狂軍備競賽，兩大廠加速推出新品，將為華泰帶來更多AI大單，2024年營收將巨幅躍升至217億元，EPS爆增至4.05元，考量2024年營運爆衝，高毛利AI伺服器幫助華泰營運脫胎換骨，將推升市場對於華泰的評價基準，看好華泰本益比往25X靠攏！