【台股研究報告】京元電子(2449)AI大單不斷湧入，2024年獲利大爆發！

 

公司簡介

京元電子(2449)為全球最大的專業測試廠，且公司的測試業務營收排名高居全球第二，公司主要測試業務分為晶圓測試及IC的成品測試，客戶包含多家國際大廠，如輝達(Nvidia)、超微(AMD)、英特爾(Intel)、聯發科等。公司測試的晶片產品應用多元，包含手機、AI、車用等，客戶多為各領域領導廠商，先進技術及客戶組成為京元電重要競爭優勢。

2023 Q4獲利表現優於預期！

京元電2023 Q4單季營收為85.0億元，整體營收表現維持高檔，AI及手機測試急單依舊扮演京元電2023 Q4主要成長動能。獲利方面，京元電2023 Q4毛利率33.4%，京元電2023 Q4業外收入大幅提升至1.91億元，主要來自蘇州廠的補貼收入1.1億元及例行性的利息收入4600萬元，在大額的業外收入挹注下，京元電2023 Q4稅後純益上升至15.7億元，季增1.9%，年增4.3%，EPS 1.28元，獲利表現優於我們前次預期的1.23元。

大客戶展望佳，2024 Q1 AI、手機營收繼續成長

展望2024 Q1，京元電AI、手機營收將繼續成長，公司大客戶Nvidia、聯發科針對未來營運釋出正向展望，相關產品出貨動能強，帶動京元電測試業務需求，預估京元電2024 Q1稼動率將維持高檔。

獲利方面，受惠AI產品線營收提升，京元電整體產品組合轉佳，CMoney研究團隊預估公司2024 Q1毛利率將上升至34.2%，營業利益率為23.0%，預估EPS為1.20元。

京元電主要題材&成長動能

1. 聯發科AI手機晶片測試需求

2. 2024年AI營收佔比倍增

3. 高股息ETF股價強勢吸引買盤湧入

聯發科天璣9300銷售旺，大幅提升京元電手機晶片測試需求                              

聯發科為京元電主要客戶之一，京元電主要負責聯發科的手機晶片測試業務。聯發科在2023 Q4推出高階手機晶片天璣9300，在該項晶片的需求帶動下，聯發科手機產品線營收大幅季增53%，高階手機旗艦晶片的營收貢獻更是跳升至10億美元以上，成長幅度高達7成。進入2024年，聯發科預期公司營運表現將在迎來一波強勁成長，隨5G手機晶片滲透率超過6成，將大幅提升聯發科的高階手機晶片需求。

聯發科高階手機晶片拉貨動能強勁，將同步提升京元電手機晶片測試需求，手機晶片迎來一波規格升級，更將有效提升京元電測試業務的平均銷售單價(ASP)，京元電手機相關業務將在2024年重返成長軌道。

Nvidia AI晶片新品即將上市，2024年AI營收佔比倍增

京元電旗下兩大客戶Nvidia、AMD幾乎壟斷了全球的高階繪圖晶片(GPU)市場，京元電在AI晶片的成品測試市佔率將近7成，為該項業務的最大供應商，隨兩大客戶陸續推出新的AI晶片，京元電2023年AI晶片營收呈現爆發式成長！

進入2024年，AI依舊是京元電最重要成長動能，進入2024年，Nvidia的H100將迎來大量出貨，與A100相比，H100毫無疑問將是更好的選擇，H100在整體運算效能比A100提升了3倍，成本方面卻僅是A100的1.5倍到2倍，讓市場更願意採用效能更好的H100晶片，CMoney研究團隊認為光是在2024上半年，Nvidia的H100/H200系列晶片的總出貨數量將會比2023年全年出貨量高出超過5成。

此外，Nvidia的高階新品B100晶片預計將在2024下半年推出，B100搭配全新的Blackwell架構，在效能上將再次迎來全面升級，根據市場預估，B100在2024 Q3一上市就會有大筆訂單湧入，訂單數量將上看60萬台。

考量京元電技術領先市場同業，看好京元電將繼續在AI晶片的成品測試領域維持高市佔率，2024年Nvidia的H100/H200、B100出貨量大增，將顯著提升京元電的測試服務需求，更將進一步提升京元電測試服務單價，AI晶片測試服務價量齊揚，CMoney研究團隊預估京元電2024年AI營收佔比將倍增至13%。

高股息ETF走勢強勁，京元電成功吸引買盤湧入

京元電過往幾乎每年都能維持穩定且高額的配息，讓京元電成為市面上多家高股息ETF的重點持股，透過下圖，我們可以看到目前持有最多京元電的三檔ETF分別為復華台灣科技優息(00929)、元大高股息(0056)、群益台灣精選高息(00919)，ETF若持續上漲，將能吸引到更多投資人購入該檔ETF，而投資人申購的資金又將用在購買ETF中的成分股，因此，更多人買入ETF，就代表會有一筆買盤資金流入股市，ETF中的成分股就會有買盤進駐，也更有機會有好表現。

在透過下面第二張圖，我們可以看到目前持有最多京元電的三檔ETF在近一個月不僅受益人數大幅提升，在漲幅方面也交出相當亮眼的成績，高股息ETF受市場投資人喜愛，也讓京元電更有機會吸引到買盤湧入，推升股價表現。

 

技術面分析：收盤價再創新高！

 

我們前兩次分別在8月22日及11月6日發布京元電報告，發布時間點為圖上藍色圈圈所圈起來的日期，可發現在兩次報告發布後，京元電都有不錯的表現，區間漲幅分別為20.7%、15.1%，近期京元電股價再度突破盤整區，3/4日收盤價更是來到歷史新高的96元，線型呈多頭排列，搭配收盤價創歷史新高，京元電技術面表現強勢。

籌碼面分析：投信加大買超力度，攜手外資帶動股價大漲！

投信在3月4日再度買超京元電1545張，單日買超金額來到1.46億元，為投信近一個半月以來最大買超金額，除了投信大幅加碼外，外資今(4)日買超張數更是來到驚人的5452張，單日買超金額達到5.15億元，投信、外資聯手站回買方，搭配近期台股強勢，法人有望繼續加碼。

結論與建議

CMoney研究團隊樂觀看待在AI、手機兩大動能帶動下，京元電2024年營運將會繳出亮眼的成長表現，我們預估京元電2024年營收將會跳升至395億元，年增19.7%，EPS將大幅躍升至6.88元。

考量AI佔比將倍增至13%，公司產品組合優化，帶動獲利迎來爆發式成長，公司過往本益比介於8-16倍之間，AI營收倍增將讓市場重新評估京元電評價，看好本益比往17X靠攏，潛在漲幅為21.8%。

 

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