【台股研究報告】晶碩(6491)新產品一波波上市，2024年獲利大爆發！

 

公司簡介 

晶碩(6491)為台灣的隱形眼鏡製造商，主要業務模式分為代工生產及自有品牌銷售兩大主軸，在產品銷售方面，公司隱形眼鏡產品主要分為兩大規格，水膠與矽水膠隱形眼鏡，晶碩的水膠隱形眼鏡產品營收比重超過9成，但公司正在積極拓展高毛利的矽水膠隱形眼鏡業務，相關產品營收佔比正在逐年提升。公司主要客戶分布在台灣、日本、中國、歐美等地，其中以中國及日本市場營收貢獻最為顯著，兩地營收貢獻佔比各佔40%。

無懼逆風，2023年成長表現優於預期

進入第四季銷售旺季，中國雙11購物節大單仍為晶碩挹注強勁的成長動能，受到(1) 雙11急單湧入、(2) 高毛利的矽水膠產品在歐洲上市兩大動能帶動，晶碩2023 Q4營收躍升至20.4億元，季成長高達21.5%，年成長幅度也來到14.7%，季、年雙增表現遠優於市場預期，同時顯示晶碩營運正在快速重返成長軌道！

獲利表現方面，由於急單以及矽水膠產品擁有較高毛利率，因此晶碩整體產品組合得到顯著優化，公司2023 Q4毛利率上升至57.8%，季增4.2個百分點，年增更是高達5.7個百分點。

在營收放量、產品組合毛利率提升帶動下，晶碩2023 Q4營業利益率跳升至34.3%，與2023 Q3相比，巨幅提升將近10個百分點，稅後純益更是大幅躍升至5.74億元，季增51.8%，年增37%，單季EPS 暴增至7.91元。

晶碩主要題材＆成長動能

1. 2024年前兩月營收超越市場預期
2. 矽水膠陸續在日本、台灣、中國取證
3. 自有銷售據點晶澈加速展店，自有品牌銷售佔比提升。

2024年前兩月營收超越市場預期

消費力道復甦為晶碩2024年營運主要動能，晶碩2024年前兩個月累計營收來到11.3億元，年成長幅度達到20.3%，整體表現超越市場預期，晶碩重返成長軌道的速度與力度都超越了市場的想像，也讓我們與市場對於晶碩2024年的復甦更加充滿信心。

晶碩上半年最大營運亮點在於中國618購物節的拉貨潮，過去市場會在購物節前2-3個月開始進行拉貨，若以618檔期來推估，看好晶碩3、4月營收將再次出現大幅成長，後續營運表現值得期待。

晶澈加速展店，自有品牌銷售佔比提升

晶碩積極跨入自有品牌銷售，並以晶澈做為主要銷售據點，目前晶澈分佈範圍廣，在台北多處的捷運站都可以看到晶澈的店面，截至2023年底，晶澈在台灣有85間直營門市，公司計畫繼續拓展店數，預計在2024年底晶澈的門市數量將會突破100大關。

晶碩成立自有品牌，顯著優化產品毛利率，目前公司自有品牌產品的毛利率上看8成，明顯優於公司目前毛利率，公司現有產品組合平均毛利率介於50-60%之間，隨晶澈大幅展店，拉升自有品牌營收貢獻，市場看好晶碩的自有品牌美妝產品營收佔比將從2023年的3%提升至5%，晶碩的獲利結構將再次出現改變。

高毛利產品矽水膠陸續取證，營收、獲利雙雙成長！

目前市面上有將近7成的隱形眼鏡都採用矽水膠材質，晶碩為搶佔矽水膠龐大市場，也正在積極取得各地的醫材銷售認證，公司的日拋矽水膠產品已經在2023 Q4年於歐洲上市，日本、台灣、中國的取證及上市時間則分別落在2024 Q2、2024下半年、2025年。

歐美市場的矽水膠隱形眼鏡滲透率已經逼近7成，與之相比，亞洲地區目前滲透率僅有4成，還有很大的提升空間，預計晶碩產品成功在亞洲地區上市後，將會為公司帶來大量營收貢獻，而且觀察目前預估的上市時間表，晶碩幾乎是每半年就會取得一個新地區的上市許可，也意味著晶碩接下來將會隨著矽水膠產品陸續上市，迎接一波又一波的營收成長動能。

技術面分析：股價急漲，多方勢力突破盤整區表態！

 

 

晶碩今(14)日股價大漲8.4%，強勢突破盤整區，公司股價成功突破，短均線呈現多頭排列，多方勢頭強勁，晶碩技術面走勢犀利。

籌碼面分析：投信重新站回買方，攜手外資加強買超力道

觀察到晶碩近一日法人買賣超，投信重新站回買方，外資則繼續站在買方，並再次加大買超力道，外資今日買超張數1195張，買超金額高達5.2億元。

結論與建議

隨全球消費力道逐漸復甦，隱形眼鏡市場成長態勢明確，整體產業前景看好，CMoney研究團隊看好晶碩在水膠產品市場地位，並看好矽水膠產品將為公司2024年的營運成長添加催化劑，在矽水膠產品、銷售據點擴張等成長動能強勁帶動下，CMoney研究團隊預估晶碩2024年營收為77.5億元，年成長14.1%，EPS將上升至27.3元。

參照2024年3月14日收盤價444元計算，晶碩目前本益比僅為16倍，晶碩過往本益比區間介於13到40倍之間，考量晶碩整體獲利表現與2023年相比迎來爆發式成長，公司本益比仍有很大上升空間，CMoney研究團隊看好晶碩本益比朝向20倍靠攏。

 

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