【台股研究報告】微軟AI PC新品來啦，IC設計族群首推義隆(2458)、茂達(6138)！

 

微軟推出全新AI PC！

近期微軟(Microsoft)宣布推出新產品Surface筆記型電腦，號稱這是一款Copilot+PC的全新產品，該款筆電將完全將微軟的AI工具Copilot結合到電腦的作業系統中，透過生成式AI助手，大幅優化用戶體驗。

微軟的新產品為了能讓AI運算更流暢，在處理器方面將搭載高通(Qualcomm)最新的Snapdragon X Elite處理器晶片，這項全新的晶片產品加入了專為AI設計的神經網路處理器(NPU)，並且在算力方面大幅提升至45TOPS(定義為每秒鐘能進行幾兆次操作，數字越大效能越好)，效能優於目前蘋果(Apple)最新的M4處理器(算力為38TOPS)，更好的效能讓使用者能更好的體驗Copilot+PC的強大功能，微軟表示，最新的Surface筆記型電腦效能將比蘋果(Apple)的高階筆記型電腦產品Macbook Air 15”提升58%。

微軟此次發表會上除了發布全新產品，更重新定義AI PC規格，根據微軟表示，AI PC在算力方面要超過40TOPS，在DRAM記憶體方面則需要達到16GB的記憶體容量(目前主流為8GB)，從微軟定義中我們可以看到，未來AI PC在處理器效能以及記憶體需求應該會出現明顯的產品規格升級，並看好2025年這項新的AI PC產品出貨量將來到5000萬台。

除了微軟宣布推出新品以外，多家PC品牌廠如華碩(Asus)、宏碁(Acer)、戴爾(Dell)、惠普(HP)等也將在6月推出全新的AI PC產品，多數新品都將使用高通的Snapdragon X系列處理器晶片，隨微軟以及多家品牌廠積極搶攻AI PC市場，AI PC正式迎來首波出貨高峰。

AI PC出貨量年複合成長率超過4成，茂達、義隆迎全新成長動能！

6月的出貨潮將為AI PC未來幾年的快速成長揭開序幕，跟據研調機構Canalys的預估，2024年AI PC出貨量為4800萬台，進入2025年出貨量將直接倍增至1億台，隨AI PC需求快速成長，Canalys預估到了2028年AI PC的出貨量將突破2億台，AI PC出貨量的年複合成長率(CAGR)為44%。

 

在AI PC出貨量快速成長下，CMoney研究團隊看好台灣的IC設計相關供應鏈將因此受惠，並認為茂達(6138)及義隆(2458)將成AI PC商機下的大贏家，我們主要看好記憶體規格升級將帶動茂達的DDR5電源管理IC需求大幅成長，同時預期在新機推出帶動下，觸控裝置需求將大幅提升，義隆的觸控產品將迎來全新成長動能。

個股介紹

 

義隆(2458)全球觸控相關IC龍頭，進入AI PC市佔率再擴大！

義隆(2458)在電腦的觸控IC市場佔據領先地位，公司旗下三大產品：(1)觸控板模組、(2)觸控板螢幕、(3)指向裝置市佔率皆高居全球之冠，在觸控板模組及觸控板螢幕方面市占率更是超過5成。

義隆積極推出各式高階的AI觸控產品，公司預計在2024年推出以下多種新功能：(1) AI觸控板防水、防誤觸，主要功能透過AI判斷是否產生誤觸。 (2) 指紋辨識應用解決方案，降低盜用風險。 (3) 透過AI主動追蹤觸控筆跡，該項功能將能判斷使用者想撰寫的文字，並透過AI完成後續筆畫。

義隆很早就開始著手結合AI技術及公司的觸控產品，2024年也將有更多全新的AI應用加入，先前在CES展中，各家筆電廠商總計展出50台的AI PC產品，其中有9成的產品都搭配了義隆的觸控產品，因此我們看好義隆進入AI PC換代階段市佔率將再提升。

急單湧入，義隆2024第一季表現優於預期

義隆2024年第一季客戶急單湧入，公司第一季營收為31.2億元，年增29.1%，因為高毛利的觸控版螢幕及指向裝置的佔比提升，帶動毛利率季增1個百分點至47.9%，第一季因為有員工認股權證費用共6200萬元，義隆營業利益受影響下降至20.9%，但在業外評價收益及匯兌收益的挹注下，帶動EPS飆升至2.40元，整體表現與去年的1.08元相比迎來顯著提升。

AI PC新品出貨，下半年義隆營運迎來爆發！

儘管義隆先前法說公布的第二季展望較為平淡，但我們認為第二季在AI PC新品推出帶動下，公司仍會有急單貢獻，幫助營運表現維持高檔，市場並不需要過度擔憂。

CMoney研究團隊預估2024年第二季義隆的營收為32.5億元，季增4.7%，年增7.0%，高毛利產品出貨維持高檔，預估第二季毛利率為47.8%，年增3.8個百分點，預估EPS為2.33元。

進入下半年，AI PC新品將大量出貨，看好義隆營運表現迎來爆發，而且在AI PC帶動下，義隆高階觸控產品的平均銷售單價(ASP)至少會提升10%以上，對此，我們看好義隆2024年全年營收將上升至136億元，年增13.2%，EPS提升至10.28元，與2023年的7.53元相比迎來大幅成長。

技術面分析：距離前高僅剩一步之遙！

 

看到義隆股價走勢，今日股價再度大漲8.4%，準備再次向上挑戰170元的壓力，我們看好此處股價將成功突破壓力區間，最大改變就是微軟及多家品牌廠將在6月販售AI PC產品，相關產品將開始貢獻營收獲利，下半年營運表現將出現爆發式成長，有望推升義隆股價。

結論與建議

CMoney研究團隊預估義隆2024年營收為136億元，年增13.2%，EPS大幅上升至10.28元，以5月22日收盤價168元計算，目前本益比僅16倍，處於過往區間中緣。

在市場推出新品時，領域龍頭廠通常會有很明顯的技術護城河，我們認為義隆的高階觸控產品需求將在AI PC出貨帶動下大幅成長，看好義隆進入AI PC階段產品市占率出現顯著提升，將讓市場重新評估義隆評價，看好本益比往20倍靠攏。

 

AI PC將全面採用DDR 5，茂達(6138)營運將脫胎換骨

茂達(6139)主要產品是風扇馬達驅動IC及電源管理IC，營收佔比約各佔4成、3成，公司上述兩大產品線多是客製化產品，整體議價能力強，筆電產品為茂達最重要終端應用。

電源管理IC將是茂達2024年最重要成長動能，茂達是國內唯二能出貨的DDR5電源管理IC供應商，未來AI PC將會在記憶體方面迎來規格升級，預計電腦的DRAM記憶體將會全數升級成DDR 5，茂達將大幅受惠，預估公司DDR 5電源管理IC產品市占率將來到25%，並看好2024年相關產品營收佔比將從2023年的1成倍增至2成。

第一季營收表現淡季不淡

茂達2024年第一季營收為15.1億元，表現與前季持平，年增36.6%，淡季不淡，雖然DDR 5相關產品需求溫和，但是在客戶庫存回補訂單帶動下，整體營收表現仍舊優於市場預期。

獲利表現方面，茂達2024年第一季毛利率為34.3%，表現不如市場預期，主要因為舊有產品出現降價，儘管毛利率表現受到影響，但第一季因為美元強勢，為茂達帶來大量的業外匯兌利益，公司2024年第一季EPS為2.34元。

AI PC下半年進入出貨旺季，茂達營運表現季季增！

隨著AI PC新品陸續推出，茂達客戶重啟拉貨需求，針對第二季展望，公司樂觀表示從5月底客戶就會開始針對新機種進行拉貨，因此，茂達在第二季營收表現將季增7.6%至16.3億元，EPS將提升至2.48元。

進入下半年，AI PC產品迎來出貨旺季，我們認為在記憶體規格升級需求帶動下，所有AI PC都將會採用DDR 5的紀體規格，在產品規格換代帶動下，我們看好DDR 5記憶體2024年滲透率將上升至50%，與2023年底的15%相比成長幅度驚人，DDR 5進入AI PC世代，無論在需求量或是價格都將出現大幅提升，因此，我們看好茂達的DDR 5電源管理IC將成為公司2024年最重要成長動能，預估2024年全年營收為69.4億元，預估EPS為11.55元。

技術面分析：突破站上季線，量縮回測支撐有守，蓄勢醞釀上攻！

 

看到茂達近期股價走勢，5月15日時，公司股價成功帶量搶回60日線，隨後量縮回踩季線，季線支撐有守後今日股價再度出量上攻，搭配AI PC出貨潮，茂達DDR 5產品需求轉強，此處預期210元將為股價提供支撐，經過半年震盪整理，茂達蓄勢準備上攻！

結論與建議

CMoney研究團隊預估茂達2024年營收為69.4億元，年成長28.1%，預估EPS將上升至11.55元，與2023年的7.02元相比迎來顯著成長，DDR 5產品規格升級帶動茂達電源管理IC價、量齊揚，AI PC題材搭上獲利結構改變，將推動市場對茂達評價進行一波Re-rating，看好公司本益比朝25倍靠攏。

 

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