【台股研究報告】中砂(1560)先進製程市占霸主，iPhone 16換代需求爆漲！

 

公司簡介

中砂(1560)為國內知名半導體材料廠，主要產品為砂輪、鑽石碟及再生晶圓等研磨工具。產品組合方面，晶圓事業部(SBU)為中砂最主要營收來源，主要業務為測試及再生矽晶圓產品，佔比高達52%，其餘則分為以鑽石碟為主的鑽石事業部(DBU)及砂輪事業部(ABU, 包含子公司KTC及鴻記工業)營收佔比分別為29%及19%。半導體領域為中砂最重要營收來源，客戶包含台積電、美光(MU)、德州儀器(TI)等。

鑽石事業部(DBU)主要產品為鑽石碟，佔DBU整體營收80~90%，其中5nm、3nm之鑽石碟佔比營收則超過50%。晶圓事業部(SBU)則主要提供晶圓代工廠以及IDM客戶測試晶圓和再生晶圓。砂輪事業部(ABU)則主要以工具機、PCB載板用的傳統刀具為主。

 

先進製程晶圓霸主，iPhone換代帶來巨大需求！

中砂在先進製程中具有強大的市占率，鑽石事業部(DBU)中的3奈米製程產品市占來到70%，而隨著整體半導體產業整體需求回溫下，中砂的營運狀況將有望更佳，尤其主力客戶台積電(2330)的3奈米需求在iPhone 16 全面換代，將全數採用台積電3nm晶片，2024年月產能有望從2023年的6萬片提升到10萬片以上，如此顯著的成長也將直接帶動市場上最大供應商中砂的鑽石碟營收，同時3奈米鑽石碟的毛利比起其他鑽石碟更高，獲利也將更加提升。

 

2奈米規格提升，先進製程近乎獨佔！

未來2奈米製程也將逐漸規格升級，而2奈米的晶圓結構將更加複雜，拋光的次數以及過程也將增加，這會使得鑽石碟的損耗率上升，帶動其用量成長，而公司表示，工序的新增以及改變都會導入新規格的鑽石碟產品，新規格的單價都能提升約1~2成，因此2奈米的製程演進也將帶動中砂的營運表現，同時2奈米未來預期中砂的市占率也將到達80~90%。

 

鑽石碟成長性佳，切入歐美系客戶新業務

中砂2023 Q4營收15.95億元，QoQ -3.3%、YoY +0.3%，全年營收63.81億元，YoY -7.62%，全年EPS預估將落在6.5元，主因是三大業務中ABU(砂輪事業部)、SBU(晶圓事業部)的需求放緩，台幣走升帶來的匯兌損失，但在DBU(鑽石事業部)的部分營收維持季增，QoQ +7.4%。

中砂獲利在2024年營收有望創新高，受益於中砂產品組合持續改進，DBU(鑽石事業部)的部分未來成長性大，在5nm以下的營收占比DBU超過50%，同時也是毛利率提升的關鍵。SBU(晶圓事業部)、ABU(砂輪事業部)的部分則隨半導體業景氣回溫而將轉虧為盈，其中SBU的測試晶圓產能也持續滿載。另一方面，在未來美系IDM廠為了降低成本，增加晶圓品質，把晶圓生產的部分分割給代工廠，中砂有望切入歐美客戶，為鑽石碟、再生晶圓帶來更多業務機會。

籌碼面分析

整體籌碼面健康，外資買超3229張站多方，四日內投信買超大於賣超。

 

投資建議

CMoney研究團隊認為，中砂2023/2024年EPS 6.5/8.5元，全年本益比約介於21~27之間，未來的iPhone 16全面採用台積電3nm晶片，換代需求也將一併帶動毛利率的提升，加上中砂極高的3nm、2nm市占率，中砂營收、獲利重回成長幾乎是定局。在未來半導體產業迎來復甦期的背景下，加上又有新的業務機會，中砂營收、獲利有望再創新高。

 

 

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