國泰20年美債(00687B)宣布配息0.34元，換算年化配息率有4.5%，債券ETF即將苦盡甘來？

（文 ∕ 陳重銘 ｜ 2024 年 6 月 11 日 撰寫）

美國今年有無機會降息，降息幅度為多少？一直牽動投資人的敏感神經，根據 6 月 5 日出爐有「小非農」之稱的 ADP 就業報告顯示， 5 月民間就業人口增幅遜於預期，市場對於降息預期再度加溫。根據芝商所 FedWatch 工具， 9 月降息機率已由上月底的不到 50％ 竄升至 67％ ，並預期年底前降息 2 次。

降息會引導債券殖利率下降，相對的就是債券的價格上升，特別是長天期的美國政府公債，存續期間越長對利率就越敏感，因此降息時所帶來的資本利得空間也就越大！以國泰20年美債(00687B)為例，目前平均存續期間為 16.44 年，如果未來殖利率下降 1% ， 16.44 年就會少收 16.44% 的債息，因此債券價格會上漲 16.44% 來彌補。

2022 年美國開始暴力升息，債券的殖利率也跟著上升，去年 10 月底美債殖利率觸及 5% 高點，市場開始瘋搶美債 ETF 來領高息。由於投資人的熱烈湧入，各檔美債 ETF 也陸續追加募集，導致規模不斷成長。從下圖的比較可以看出， 國泰20年美債(00687B) ，因成交量大且溢價幅度小，受到投資人的喜愛，今年以來追加募集次數最多達 6 次，規模增胖也最多。

在這邊提醒一下，當投資人大舉買進時，就要注意供需失衡有可能導致債券ETF的溢價，當大幅溢價（股價 > 淨值）時，就表示投資人買貴了，不僅會降低殖利率也會壓縮未來的獲利空間，去年我觀察到某檔美債ETF因為供需失衡，大幅溢價高達 4% 以上，等於把一年的股利都吃光了，所以千萬不要買進大幅溢價的 ETF 。 00687B 的溢價幅度在合理範圍，日成交量與成交金額也都夠大，投資人不怕買貴或是買不到，投資最有效益。

儘管美國公債相當安全，現在的殖利率也不錯，未來降息時還有機會賺取資本利得。但是債券ETF這麼多要怎麼選呢？就是要挑選成交量夠大，且沒有大幅溢價的。因為大幅溢價就是買貴，付出更多的成本就會降低報酬率。由於 00679B 過去的溢價幅度較高（投資人買貴），導致今年以來報酬率輸給 00687B 將近 1% 。所以千萬要記得，不要買大幅溢價的 ETF 。

在債券ETF的操作方面，雖然降息時間點較預期延後，但 Powell 表示長期通膨會維持下滑趨勢，因此未來肯定會降息，長期仍有資本利得空間可以期待，只是要有耐心等待。如剛剛所提到的，投資 00687B 可以參與美國政府公債的未來行情，在等待降息的前夕，投資人可以採用「定期定額 + 逢低加碼 + 股利買回」的策略來長期投資，降息後，才有機會賺到長天期美債價差。

或是趁著除息前買進，先領配息再賺價差，本月 00687B 宣布配息 0.34 元，換算年化配息率有 4.5% ，以安全性這麼高的資產來說，這個息率非常不錯，本次配息最後買進日在 6/19 ，提供給大家參考。

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