聯準會(FED)即將啟動降息循環，但美國經濟卻開始出現疑慮？

(圖片來源：shutterstock)

 

美國 FOMC 會議釋出鴿派訊息，全球股市先漲後跌如何觀察？

Fed(美國聯準會)於台灣時間 2024/08/01(四)公告 FOMC (美國聯邦公開市場操作委員會)最新會議結果，將美國聯邦基金利率維持在 5.25%～5.50% 區間，已經是連續 8 次按兵不動。

 

結束本次會議後的當天，全球股市呈現上漲反應，主因主席 Powell 在記者會中表示，最快初次降息的時間點有可能落在 9 月會議。然而隔天卻又出現大跌，究竟會議中還透露出哪些細節？本篇文章將帶大家從「會後聲明稿」、「主席 Powell 會後記者會」逐一說明股債市的後續應該如何觀察。

 

會後聲明稿：暗示對美國經濟開始有疑慮，通膨與失業風險已經同等重要

在「會後聲明稿」方面，可分為「經濟與通膨」、「貨幣政策」2 大部份，本次論述有多處地方修改，因此非常值得關注。

 

首先在經濟方面，形容就業市場的方式由強勁成長、失業率在低檔，修改成就業成長溫和、失業率有所上升，開始認為美國經濟有些疑慮。最為重要的是，先前都只有表達要高度關注通膨風險，本次卻改為要同時關注通膨與勞動市場的雙重使命風險，已經將二項數據列為同等重要。

 

這樣的擔憂也不難理解，主因在 2024/07/05 公告的 6 月份就業報告，顯示失業率攀升至 4.1%，高於上次會議表達 2024 年底僅有 4% 的預期，代表就業市場放緩的速度比想像中快。若失業率持續惡化衝擊到經濟，將會不利於股票市場的發展。

至於通膨方面，形容詞由放緩但仍過高，改為放緩但有些過高，暗示通膨下降的趨勢得到更多進展，主因近期公告的 CPI 低於市場預期。

 

最後在貨幣政策方面，多數官員維持同意 2024 年降息是適當的，另外縮減每月資產負債表也維持 600 億美元。

 

Powell 談話：暗示最快有可能在 9 月啟動初次降息

在「主席 Powell 會後記者會言論」方面，可分為「通膨」、「貨幣政策」、「經濟」等 3 大議題。在通膨與貨幣政策的部份，重申目前確實看到通膨上行風險已經減少，因此 9 月份 FOMC 會議就有可能開始討論降息，雖然不是 100% 承諾，但此鴿派消息一出還是帶動債券價格呈現上漲反應。

 

由於上次會議給出的「利率點陣圖」，暗示 2024 年僅會降息 1 碼，但後續還有 9 月、11 月、12 月共 3 次會議，現在卻表達最快 9 月降息，讓市場大幅提高對降息的預期。

 

至於經濟方面，Powell 表示從就業數據觀察，已經從過熱走向正常化發展，因此有必要開始關注失業是否有進一步上揚的風險，符合會後聲明稿之論述。

 

重點結語：降息循環即將啟動，但美國經濟出現疑慮將影響股市

總結本次 FOMC 會議持續將利率水準維持在 5.25%～5.50% 區間，但主席 Powell 暗示有可能最快在 9 月啟動降息，因此市場樂觀看待債券價格的表現。

 

不過現階段長天期美國公債殖利率，包含 30 年期、20 年期、10 年期殖利率分別為 4.33%、4.41%、4.05%，顯示債券市場已經超前反應降息 4 碼至 4.25%～4.50% 的預期。

 

在操作債券方面，由於上次「利率點陣圖」顯示 2025 年底之前只會降息 5 碼，現在價格幾乎是已經完全反應，後續應留意下次「利率點陣圖」變化與主席談話，若有不如市場預期的鴿派，還是可能導致債券價格回跌，這次短期要注意的。

 

但站在長線角度觀察，降息循環勢在必行，所以往之後的 1～2 年看，目前投資債券仍有資本利得可以期待，只是要非常有耐心。我目前配置包含美國公債如中信美國公債20年(00795B)、國泰20年美債(00687B)。

 

若是積極型的投資人，也可以考慮公司債或投資級債券 ETF，例如中信優息投資級債(00948B)、國泰10Y+金融債(00933B)、國泰投資級公司債(00725B)、群益投資級電信債(00722B)。不過這類型債券與企業掛勾，若後續經濟出現疑慮，相關債券價格向上的空間也會被受壓抑。

 

至於股市方面，未來關注重點一樣是經濟，由於 Fed 開始擔憂失業率有上升風險，投資人必須謹慎看待每次的就業數據，若非農就業人數顯著下滑或失業率再度提高，都將不利於股市表現。

 

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