聯茂營收衝上新高，真正該看的不是數字有多大

聯茂營收創高，先別急著高興

星期一一早看到聯茂營收創高，我第一個反應其實不是「哇，好厲害」，而是先想：這波成長，是不是真的有質量？

營收寫新高，通常代表接單、出貨，或至少市場需求的力道，比前一段時間更明顯了。這當然是好消息。可是你如果只看表面，就很容易被漂亮數字帶著走，忽略了背後到底賺不賺錢。這就像一家餐廳生意突然很好，但如果都是低價團客、食材成本又一直上升，那忙歸忙，最後未必有多少利潤，呵呵。

所以我看聯茂營收創高，會先把它當成一個基本面開始轉暖的訊號，但還不能直接等於獲利全面翻身。

為什麼法人還會保守？

法人不是只看營收漂亮不漂亮，他們會更在意毛利率、營益率，還有產品組合到底有沒有往高附加價值的方向走。

因為如果聯茂營收創高，只是出貨量放大，卻同時面臨價格壓力、成本壓力，甚至匯率逆風，那最後落到 EPS 的時候，常常就沒有想像中那麼好看。這也是為什麼有時候你會看到營收很強，市場反應卻很冷淡，為什麼？因為大家知道，成長不等於獲利，獲利也不等於長久。

法人真正想確認的，是這種成長能不能延續，毛利能不能跟著往上，現金流是不是也站得住。這些東西，比單月營收高不高，更接近真正的答案。

要驗證「有質量」，就看這三件事

如果你真的想判斷聯茂這次營收創高，是不是一個比較健康的訊號，我會先看三個方向。

第一，後面幾個月能不能繼續站在高檔。 單月創高很容易，但連續維持高檔，才比較像趨勢，不然就只是短期拉貨。

第二，毛利率與營益率有沒有同步改善。 這是最重要的。因為做大營收不難，難的是做大之後還能賺錢。

第三，法人對全年獲利預估有沒有開始轉正。 如果大家開始願意把 EPS 往上修，通常就代表市場不再只看見數字，而是開始相信這波改善有持續性。

我一直覺得，投資這件事很像在看一個人有沒有真正變成熟，不是看他講話多大聲，而是看他遇到事情時，能不能穩定、能不能持久。營收創高也是一樣，重點不在「高」，而在「高得有沒有道理」．．．

我自己的看法

聯茂營收創高，當然值得注意，因為這通常不是壞事。但如果你問我，這是不是就代表整體獲利一定會大幅轉強？我會說，還要再觀察。

先看成長，再看質量，最後才看獲利。 這個順序很重要。很多時候，市場最容易犯的錯，就是看到熱鬧就先跟上，卻忘了問一句：這個熱鬧，是一時的，還是可以複利下去的？

以上是我的觀點，你可以不贊成。我只是覺得，面對這種營收創高的新聞，別太快興奮，也別太快失望，先把毛利、續航力、現金流一起看，才比較像在看一家公司，而不是只看一張漂亮的成績單。哈哈。