通膨預期升高、AI撐住台股，內需股與科技股誰先走強？

 

通膨壓力還在，民眾對物價的警戒很高

國泰金控9月國民經濟信心調查，先把台灣民眾現在的感受講得很清楚：對經濟成長有期待，對物價也很緊張。民眾對今年台灣經濟成長率的平均預期值到10.89%，但對一年後通膨率的看法更保守，79%的人認為會超過2%，其中35%甚至預期會高於3%。這組數字放在一起看，很像一邊看見景氣有回升，一邊又怕荷包被物價磨掉。

我會把這個結果解讀成，終端消費者對生活成本的感受還沒退。外食、菜價、民生日用品，成了35%民眾眼中的主要壓力來源；另外還有29%的人把焦點放在原油、鋼鐵這類進口原物料波動。也就是說，通膨的想像一部分來自每天都會碰到的開支，另一部分來自上游成本，兩條線都還沒有鬆。

 

收入預期偏保守，購買力壓力還在

更值得留意的是，物價預期高，薪資預期卻不算強。調查裡，只有大約三成民眾看好未來半年薪資會比現在增加。這代表多數人對收入追不上物價的疑慮仍在，實質購買力的壓力沒有消失。

這種感受對投資市場很重要。因為它會影響消費行為，也會影響零售、餐飲、民生用品這些內需鏈的節奏。當大家對價格比較敏感時，企業要把成本轉嫁出去，難度就會提高。收入成長不夠快，會讓消費信心比較容易卡在半空中。

 

景氣紅燈帶動樂觀，內需消費意願跟著升

另一邊，國發會7月景氣對策信號持續亮紅燈，市場情緒也跟著好一點。9月份景氣現況樂觀指數升到14.8，展望樂觀指數升到16.5，這表示民眾對眼前景氣和未來半年，都比前期更有信心。

這種信心回升，最直接的反應就是大額消費意願。9月份大額消費意願指數拉到18.3，算是對內需市場很直接的支撐。房屋、汽車、家電、旅遊這類支出，通常都需要景氣感受變好才會動得比較明顯。大額消費意願上升，代表內需的底部比前幾個月更穩。

 

AI基本面撐住台股，風險偏好也跟著回升

金融市場這一段，調查也很清楚地指向AI。美國大型雲端服務供應商持續上修資本支出，加上AI產業基本面維持強勢，成了台股上漲的重要背景。民眾對台股的樂觀指數回升到49.1，風險偏好指數也升到32.9，兩個數字都往上走。

這裡的重點在於，股市信心和消費信心呈現不同步但同時改善的狀態。終端民眾對物價還有疑慮，台股投資情緒卻已經明顯回溫。AI供應鏈拉貨力道，加上總經景氣仍維持成長，成了資金願意繼續留在台股的理由。

 

我會怎麼看接下來的觀察重點

把這份調查看成投資脈絡，結論不難：台灣內需面還在承受通膨壓力，但景氣與股市信心都比前期好。這代表市場短期內不缺題材，真正要看的是兩件事會不會同時延續，一個是通膨數據有沒有再往上推升民眾壓力，另一個是AI供應鏈的拉貨力道能不能繼續支撐台股。

如果通膨預期居高不下，內需消費股的成本與售價壓力就會比較明顯；如果AI需求持續強，科技股仍有機會維持相對強勢。兩邊現在都還在同一個市場裡運行，只是各自面對的變數不同。