力積電喊到 88 元，別急著追問會不會到，先看三種劇本

力積電喊到 88 元，先別急著問會不會到

我看到力積電目標價 88 元，第一個反應不是興奮，而是先想：這背後到底是哪一種世界？是記憶體真的一路缺、毛利率站在高檔不下來，還是市場先把想像力放進去，價格就先跑在前面？

如果外資是以 EPS 8.61 元為基礎去推，那 88 元就不是天外飛來的數字，至少有它的計算邏輯。只是，股價這種東西，從來不是單靠一個漂亮數字就能成立，還要看獲利、評價，還有大家願不願意相信。這三件事湊在一起，才會把價格墊高．．．

真正要看的，不是樂觀，而是悲觀時會怎麼樣

我一直覺得，市場最容易犯的錯，不是看多，而是只看多。力積電目標價 88 元如果成立，當然代表樂觀情境有機會兌現；可是如果 EPS 最後只做到預期的七、八成，或者缺貨循環比大家想的更快鈍化，估值就會跟著往回收。

所以我會比較習慣把它拆成三段來看：

一、樂觀情境，獲利和情緒都配合，88 元就有討論空間。
二、中性情境，數字有撐，但市場沒有更大的想像，價格可能卡在中間。
三、悲觀情境，循環轉弱、產能利用率下來，獲利和評價一起縮水。

你會發現，真正決定風險報酬比的，不是最高可以到哪裡，而是最差會掉到哪裡。這不就是商學裡最老派、卻也最不容易被認真對待的事嗎？呵呵。

目標價不是答案，是一種機率加權

所以，力積電目標價 88 元比較像是一條參考線，不是保證書。你要問的，不只是「會不會到」，而是「如果沒到，我的持股還撐得住嗎？」這一句，才是重點。

我自己的看法是，拿目標價來做決策時，最好先替樂觀、中性、悲觀三種情境各自放進主觀機率，再回頭看自己的成本、時間、資金壓力，還有能不能承受波動。股價接近上緣時，不要把情緒放大成估值；股價靠近下緣時，也要重新驗證基本面，而不是只靠希望撐著。

我這幾天剛好又在頂尖商學院上課，教授一直提醒我們，好的決策不是猜對一次，而是長期都不把自己逼到絕路。這句話，放在股票上也一樣適用。以上是我的觀點，你可以不贊成。