統一(1216)合資醬油連三年成長，東南亞布局能否接上

 

統萬三年連續成長，調味料生意的抗壓性很直白

我最近看食品股，常會想到家裡冰箱那瓶醬油。它平常安安靜靜，幾乎不會被拿來討論，卻是最容易看出品牌、通路與日常消費力的品項之一。統一(1216)和龜甲萬合資的統萬，三十多年來把這門生意做得很穩，2025年營收11.37億元，稅後淨利7603萬元，EPS 7.6元，這組數字給我的感覺很直接：民生消費的複利，常常比市場情緒更耐看。

更重要的是，統萬已經連續三年在營收、獲利和EPS都往上走。這種成長節奏，代表它賣的不是一時熱度，而是日常剛需。調味料這類產品很少有戲劇化的大起大落，卻很考驗品牌黏著度、通路覆蓋率，還有生產端能不能守住成本。

 

龜甲萬的技術，統一的通路，這種組合很像商學院常講的分工

統萬在1990年成立，雙方各持股50%。龜甲萬帶來的是傳統釀造技術和嚴格品質管理，統一帶來的是台灣綿密的銷售與物流通路。這兩邊的能力放在一起，才有今天在台灣調味料市場站穩腳步的結果。

我一直覺得，這類合資案最迷人的地方，不在於誰名氣大，而在於誰把自己最強的那一塊放上桌。技術、品牌、通路、在地經營，四件事只要有一項缺位，長年經營就很容易卡住。統萬能一路做三十多年，說明這套合作模式本身已經被時間驗證。

 

漲價約5%，反映原物料壓力，也反映品牌的定價能力

統萬董事長茂木修提到，日本原物料與物流成本上升，龜甲萬已調漲約5%的產品價格，並透過優化生產流程與物流運作吸收部分成本壓力。這段話很值得放大看，因為它講的不是單純漲價，而是漲價後還能不能守住市場。

在通膨環境裡，能不能把成本傳出去，常常比短期銷量更重要。調味料不是高頻變化的奢侈品，消費者對價格敏感，但也不會因為一兩元差距就立刻換品牌。只要口味、品質、供貨穩定，品牌就有機會把成本轉嫁一部分。價格調整約5%，配上連續三年成長，代表這門生意的抗通膨能力還算扎實。

 

台灣和中國大陸站穩後，下一步看東南亞

統一和龜甲萬的合作，早就不只留在台灣。雙方在中國大陸也先後於2000年和2008年，在江蘇昆山與河北石家莊設立合資企業，合作版圖一路延伸到更大的內需市場。對食品業來說，這種跨區域複製能力很重要，因為調味料、食品與日常消費品的經營邏輯，最怕的就是只能在單一市場成功。

龜甲萬目前全球共有八座醬油生產基地，海外市場已經成為集團主要成長動能，其中北美市場占國際事業營收比重約七成。這也說明，統萬這條線的價值，不只是在台灣賣醬油，而是在跨國品牌在地化這件事上，找到可以長期複製的模型。

接下來，管理層已經開始接觸東南亞當地業者，評估新的合作機會。這一段我會把它看成後續觀察重點：台灣市場已經打底，大陸市場也有布局，東南亞能否接上，會影響這套合作模式未來能放大的空間。對食品供應鏈來說，南向布局若能落地，成長曲線就不只靠單一市場支撐。